Handelsblatt - 05.11.2026 — 2026-11-05

Handelsblatt

KNASTTOURISMUS

Zwei Häftlinge, eine

Scheinwohnung und ein

PwC-Legal-Anwalt.

▶ 24

AUTO

Das Rätsel um

den Finanzvorstand

von Mercedes.

▶ 26

GELDANLAGE

Die Krise um

offene Immobilienfonds

spitzt sich zu.

32

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Deutschlandfonds

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Trump erleidet Niederlage bei den Midterms

Hohe Kosten und der Irankrieg haben die US-Zwischenwahlen geprägt. Für den US-Präsidenten beginnt nun das geteilte Regieren.

Belgien, Luxemburg, Niederlande Österreich u. Frankreich 4,20 € / 5,20 €, Großbritannien 4,00 GBP / 5,00 GBP, Schweiz 5,50 CHF / 6,50 CHF, Polen 23,00 PLN / 27,00 PLN

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US-Präsident Trump: Denkzettel vom Wähler.

U S-Präsident Donald Trump hat seine Niederlage bei den Zwischenwahlen zum Kongress eingeräumt. „Ich bin absolut be-

reit, diese Ergebnisse zu akzeptieren“, sagte er der „New York Times“. Zuvor hatten in der Nacht zu Mittwoch (europäische Zeit) die Demokraten sowohl die Mehrheit im Senat als auch im Repräsentantenhaus gewonnen. Bisher waren beide Kammern von den Republikanern dominiert.

Mit den neuen Mehrheitsverhältnissen muss Trump seine Macht nun teilen. Dem „Wall Street Journal“ sagte er: „Ich denke, wir werden mit den Demokraten zusammenarbeiten, wir werden sehr gut mit ihnen auskommen.“ Zugleich verwies er auf sein Vetorecht als Präsident. Zur Kooperation zwingt beide Seiten der Haushalt: Ohne Haushaltsgesetz ist der Präsident in seiner Handlungsfähigkeit stark eingeschränkt, bei einer Blockade kommt es zum Shutdown.

Laut einer Analyse des Handelsblatts stimmten 58 Prozent der Frauen für die Demokraten, fünf Prozentpunkte mehr als vor zwei Jahren. Bei Wählern bis 24 Jahre stieg ihr Anteil von 54 auf 76 Prozent. Unter Wählern mit Einkommen unter 100.000 Dollar lagen die Demokraten bei 54 Prozent, 2024 waren es 47. Bei Latinos und Asiaten verloren die Republikaner jeweils mehr als zehn Prozentpunkte. Laut Gallup sorgten sich die Wähler vor allem um die Wirtschaftslage sowie die Kosten für Gesundheitsvorsorge und die Benzinpreise. Hinzu kam der von Trump begonnene Irankrieg. ▶ 4

Märkte

Dax

26.438 Pkt.

+2,22 %

MDax

31.178 Pkt.

+1,41 %

TecDax

4.137 Pkt.

+1,08 %

E-Stoxx 50

6.266 Pkt.

+1,97 %

Dow Jones 53.307 Pkt. +2,94 %

Nasdaq 25.902 Pkt. +2,09 %

S&P 500

7.690 Pkt.

+1,60 %

Nikkei

62.189 Pkt.

-1,42 %

Euro/Dollar 1,1219 US\$ +0,23 %

Gold

4.064,67 US\$

+3,44 %

Öl

95,39 US\$

-8,51 %

Gewinner

Heidelberg M.

+9,55 %

171,50 €

Gewinneinbruch bei BMW

Das operative Ergebnis sinkt in neun Monaten um 35 Prozent auf 5,2 Milliarden Euro. Für 2026 erwartet BMW im Autogeschäft eine Marge von bis zu 0,5 Prozent.

20

Euro-Inflation bei

vier Prozent

Die Teuerung im Euro-Raum steigt auf den höchsten Wert seit drei Jahren. Energie ist knapp 21 Prozent teurer. Beobachter erwarten eine Zinserhöhung von der EZB.

33

Kanzler verschiebt Kapitalrente ins Jahr 2027

Schwerpunkt

4 TRUMPS GROSSE NIEDERLAGE

Die „blaue Welle“ setzt sich durch: Im Senat und im Repräsentantenhaus erreichen die Demokraten eine Mehrheit. Die Partei ist elektrisiert.

6 DATENANALYSE Die Republikaner verlieren deutlich an Zustimmung – besonders bei fünf Gruppen von Wählern.

8 INTERVIEW „Heute beginnt die Nach-Trump-Zeit“, bilanziert der Chef der Deutschen Gesellschaft für Auswärtige Politik, Thomas Kleine-Brockhoff.

9 IRANKRIEG Das Regime im Iran jubelt über US-Wahl- ergebnis.

Politik

10 ALTERSSICHERUNG Die Koalition verschiebt die Kapitalrente.

11 GROSSBRITANNIEN EU und London stehen vor Handelserleichterungen.

12 INTERVIEW Der frühere Verfassungsrichter Peter Huber kritisiert die Vergesellschaftungspläne der Berliner Linken scharf.

Meinung & Analyse

12 GEOECONOMICS Dem US-Präsidenten ist der Rückhalt weggebrochen. Die Wahlschlappe kann ihn aber noch gefährlicher machen, schreibt Daniela Schwarzer.

14 US-ZWISCHENWAHLEN Mit dem Verlust der Mehrheiten im Kongress und Senat hat Trump den Zenit seiner Macht überschritten. Als „Lame Duck“ ist er trotzdem nicht vorstellbar.

15 MIDTERMS Ein innenpolitisch gelähmter Präsident könnte für neue Gefahren sorgen.

15 GELDPOLITIK Inflation, KI-In-vestitionen und Rekordschulden verhindern sinkende Kapitalmarktzinsen.

16 GASTKOMMENTAR Die Demokraten haben die Zwischenwahlen gewonnen, doch ihre neue Macht reicht nur zum Bremsen. Eine Zähmung Trumps ist unwahrscheinlich, schreibt Ex-Botschafter Peter Wittig.

40 MÄRKTE INSIGHT Niemand hat mehr Geld für die Republikaner gespendet als Elon Musk. Dass dies nun verpuffte, könnte enorme Folgen haben.

BMW-Gewinn bricht ein

Das Chinageschäft belastet das Ergebnis weiterhin massiv. Und im vierten Quartal droht sogar ein noch größerer Gewinneinbruch.

Telekom-Chef wirbt bei Merz für Mega-Fusion

Tim Höttges treibt den Zusammenschluss mit T-Mobile US im Hintergrund voran – doch die Bundesregierung könnte das Vorhaben stoppen.

Krise der Immobilienfonds spitzt sich zu

Sinkende Bewertungen, hohe Mittelabflüsse, enttäuschte Anleger: Die Probleme der beliebten Anlagevehikel verschärfen sich. Was Anleger wissen sollten.

IN DIESER AUSGABE

Namensindex

Abdollahi, Ali....9

Abel, Christian....24

Andrews, Annie....4, 5

Bacon, Don....4

Badle, Alexander....24

Bannon, Steve....5

Barkin, Tom....40

Bas, Bärbel....10

Berger, Hanno....24

Biden, Joe....14

Blazek, Daniel....23

Bremmer, Ian....4

Brown, Sherrod....4

Brudermüller, Martin....26

Brzeski, Carsten....33

Burzer, Jörg....26

Buttigieg, Pete....4

Cavallo, Daniela....8

Chamenei, Modschtaba....9

Cipollone, Piero....40

Cloppenburg, Patrick....22

Collins, Mike....4

Cook, Tim....18

Cooper, Roy....4, 5

Cornyn, John....5

Döllner, Gernot....8

El-Sayed, Abdul....4, 14

Entner, Roger....18

Eralp, Elif....12

Feltes, Thomas....24

Fink, Larry....40

Frei, Thorsten....10

Freienstein, Constanze....22

Gedaschko, Axel....10

Geisen, Mathias....26

Ghalibaf, Mohammed Bagher....9

Gopalan, Srini....18

Graham, Darline....4, 5

Grosse, Philip....19

Haas, Stefan....32

Hamilton, Adam....5

Hammack, Beth....40

Hatzius, Jan....7

Hegseth, Pete....5

Hinojosa, Gina....40

Hinson, Ashley....5

Hocker, Ulrich....26

Höttges, Timotheus....18

Huber, Peter....12

Husted, John....4

Jackson, Rick....8

Jaffé, Michael....35

Jassy, Andy....18

Jeffries, Hakeem....14

Källenius, Ola....26

Kaltenegger, Helmut....34

Kastens, Ulrike....33

Kazimir, Peter....33

Kemp, Brian....8

Kenningham, Andrew....33

Kleine-Brockhoff, Thomas....8

Knapp, Amanda....4

Koch, Henning....32

Kocher, Martin....33

Kovar, Kamil....33

Kronenberger, Moritz....26

Lagarde, Christine....33, 40

Lance Bottoms, Keisha....8

Loipfinger, Stefan....32

Loomer, Laura....4

Mamdani, Zohran....4

Marshall, Roger....5

Mertl, Walter....20

Merz, Friedrich....10, 12, 18

Morandi, Mohammed....9

Mucic, Luka....19

Müller, Oliver Thomas....35

Musk, Elon....7, 18, 40

Nagel, Joachim....33

Nauhauser, Niels....32

Nedeljkovic, Milan....20

Neubauer, Sven....35

Ocasio-Cortez, Alexandria....4

Ossoff, Jon....4, 7, 14

Pappas, Chris....4

Paxton, Ken.....4, 5

Peltola, Mary....4

Pfingsten, Reinhard....7

Pocher, Oliver....34

Rai, Vikram....40

Reddig, Pascal....10

Reiche, Katherine....10

Rogers, Mike....4

Rubio, Marco....14

Saravelos, George....7

Schick, Olaf....26

Schiebe, Michael....26

Schmidt, Dagmar....10

Schnabel, Isabel....40

Schoenwald, Stephanie....33

Schulz, Christian....33

Schumer, Chuck....14

Schwesig, Manuela....10

Sebastian, Steffen....32

Seeger, Britta....26

Seele, Stefanie....10

Silver, Nate....4, 6

Slok, Torsten....15

Speich, Ingo....26

Steffen, Till....24

Stevens, Haley....4

Sullivan, Dan....4

Sununu, John....4

Talarico, James....4, 5, 14

Ternus, John....18

Thöne, Oliver....26

Tödtmann, Kristian....33

Trump, Donald....4, 5, 6, 7, 8, 9,

....12, 14, 15, 16, 40

Turek, Josh....5

Vance, J. D....6, 14

Vercher, Shawna Presley....4

Whatley, Michael....4, 5

Wilhelm, Harald....26

Unternehmensindex

Alibaba....24

Alix Partners....22

Alphabet....38

Amazon....18

Apple....18

Audi....8

Aumovio....20

Bershka....22

Blackrock....40

BMW....20

Brilliance....20

Bytedance....24

Commerz Real....32

Deutsche Aerospace....26

Deutsche Finance Group....35

Deutsche Telekom....18

DWS....32

Echostar....18

EKD....23

Enpal....23

Facebook....38

Inditex....22

Kioxia....7

Land's End....22

Massimo Dutti....22

Meag....32

Mercedes-Benz....26

Meta....38

Microsoft....38

Norton Rose Fulbright....24

Nvidia....24

OpenAI....7, 18

Oracle....24, 38

Peek & Cloppenburg....22

Primark....22

Softbank....7

Sony....40

SpaceX....7, 18, 38, 40

Tencent....24

Tesla....40

TGI....34

T-Mobile US....18

Toyota....40

Union Investment....26, 32

Volkswagen....8

Vonovia....19

White & Case....24

Zara....22

ZBI....32

Unternehmen

18 MOBILFUNK Der Telekom-Chef wirbt bei Friedrich Merz für Mega-Fusion. Tim Höttges arbeitet im Hintergrund weiter am großen Deal.

19 IMMOBILIEN Vonovia ist unter Druck.

Droht nun eine Kürzung der Dividende? Was Vonovia bei den Quartalszahlen dazu sagt.

20 AUTOKONZERN Bei BMW bricht der Gewinn um mehr als ein Drittel ein. Und im vierten Quartal droht ein noch größerer Einbruch.

22 MODEHÄNDLER Peek & Cloppenburg muss

sich neue Häuser an Topstandorten suchen. Der Modehändler soll Häuser in Berlin, Düsseldorf und Frankfurt räumen.

23 ENERGIE Enpal übernimmt von EKD zahlreiche Handelsvertreter. Und hat noch größere Pläne.

24 KI-CHIPS Oracle streicht wohl Vertrag mit Tencent.

24 KNASTTOURISMUS Ein Partner der Kanzlei PwC Legal soll einem Oberstaatsanwalt in Untersuchungshaft eine Wohnung in Berlin angeboten haben. Sein prominenter Mitbewohner: Cum-Ex-Mastermind Hanno Berger.

26 HARALD WILHELM Der Vertrag des Mercedes-Finanzvorstands läuft aus, ein Nachfolger ist aber noch nicht benannt.

Finanzen

32 IMMOBILIENFONDS Die Krise spitzt sich zu. Die Probleme der beliebten Anlagevehikel verschärfen sich.

33 INFLATION Die Vier-Prozent-Marke ist erreicht.

34 GOLDHÄNDLER TGI In einem Video erklärt Präsident Kaltenegger, warum die Rückabwicklung von untersagten Rabattgold-Verträgen stockt.

35 VERSORGUNGSWERKE Fahnder durchsuchen Geschäftsräume der Deutschen Finance.

38 ANLEIHEN Hyperscaler fluten den Bondmarkt.

39 CHART DES TAGES Gold gewinnt nach den US-Wahlen. Anleger fürchten Konflikte zwischen dem Kongress und dem Weißem Haus.

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A

PARTEIEN

m Morgen nach der Wahl, bei der US-Präsident Donald Trump und seine „Make America great again“-Bewegung (MAGA) von den amerikanischen Wählern massiv abgestraft wurden, lecken deren Anführer ihre Wunden.

Die rechte Influencerin Laura Loomer gibt sich fatalistisch: „Amerika ist am Ende, ebenso wie der amerikanische Traum“, schreibt sie auf der Plattform X. „Es gibt für Kinder in Amerika keine Zukunft mehr.“

Derweil schieben sich die Republikaner gegenseitig die Schuld dafür zu, dass die Demokraten am Dienstag nicht nur die Mehrheit im Repräsentantenhaus, sondern auch im Senat geholt haben. Viele widersprachen Trumps Behauptung, er habe eben nicht auf dem Stimmzettel gestanden, sonst hätte die Partei gewonnen. „Die Republikanische Partei muss zu unseren Reagan-Prinzipien zurückkehren“, forderte der republikanische Abgeordnete Don Bacon. „Die Wähler haben Populismus, Chaos, Putin und Zölle abgelehnt.“

Trumps große Niederlage

Fast 2000 Kilometer weiter südlich springt Amanda Knapp, Präsidentin der Miami Beach Democrats, auf einen Stuhl. Jedes Mal, wenn ein Demokrat „gecalled“, also zum Gewinner erklärt wird, schnellt sie auf, nimmt einen dicken Filzstift in die Hand und malt ein blaues Herz auf jenen Kreis, der Kandidaten ihrer Partei zum Sieger erklärt. Der Jubel ist noch vorsichtig. „Ich kann es kaum fassen“, sagt eine Besucherin. Vielleicht werde „das tatsächlich eine blaue Welle“. Sie hält sich die Hand vor den Mund. „Oh nein, es ist noch zu früh, das zu sagen.“ Knapp muss am Abend noch oft aufspringen. „Bisher sieht es so aus wie eine Nacht, von der die Demokraten geträumt haben“, kommentiert Wahlanalyst Nate Silver um 20.23 Uhr.

Dana Heide, Laurin Mayer, Jens Münchrath Washington, New York, Miami

Und dabei bleibt es auch. Ein Rennen nach dem anderen wird den Demokraten zugerechnet. Um etwa 20.30 Uhr wird der erste „Flip“ von den Wahlexperten von CNN prognostiziert. In der US-amerikanischen Wahlberichterstattung bedeutet das, dass die Demokraten einen republikanischen Senatssitz für sich gewinnen. Roy Cooper setzt sich gegen den Republikaner Michael Whatley durch.

Schon früh am Vorabend hatte sich der überwältigende Sieg der Demokraten abgezeichnet.

Bereits um 19.52 Uhr Ortszeit hebt sich die Stimmung in der Roofers Union Bar in Washington. Die Menschen stehen auf, klatschen, Jubel bricht aus. Alle Blicke richten sich auf die Fernsehbildschirme im Raum, die alle das Gleiche zeigen: Der demokratische Senator Jon Ossoff hat die Wahl in Georgia gewonnen.

Die „blaue Welle“ setzt sich durch: Im Senat und im Repräsentantenhaus erreichen die Demokraten eine Mehrheit. Die Partei ist elektrisiert.

Im Grisly Pear Midtown, einem Comedy-Club wenige Schritte vom New Yorker Times Square, bricht Jubel aus. Auf der Bühne, wo sonst Stand-up-Komiker auftreten, sitzt Shawna Presley Vercher. Die bekannte Politikberaterin überträgt an diesem Abend ihre Sendung „The Political Fixer“. Ins Mikrofon ruft sie, was ihr Publikum hier hören will: „North Carolina geht endlich an die Demokraten!“ Gäste stellen ihr Bier ab und greifen zu kleinen Tröten, behängt mit blauem Lametta, der Farbe der Demokraten. Für viele im liberalen New York ist der Wahlabend zur Party geworden. Ungläubig und erleichtert zugleich verfolgen sie, wie die Demokraten Erfolge einfahren.

Und die Erfolgsmeldungen für die Partei reißen nicht ab. Die wichtigsten Erkenntnisse aus der Wahl:

Die „blaue Welle“ ist real

Die viel beschworene „blaue Welle“ setzt sich tatsächlich durch. Kurz nach zehn Uhr abends wird klar, dass die Demokraten die Mehrheit im Repräsentantenhaus erlangen werden. Gut 90 Minuten später steht fest: Auch der Senat geht an die Demokraten. Landesweit feiern ihre Anhänger, etwa in Detroit. „Wir sehen jetzt schon etwas absolut Tektonisches“, sagt der bekannte Politiker Pete Buttigieg beim Fernsehsender CBS. Es sei ein Zeichen, dass die Menschen Donald Trumps Politik zurückweisen. „Die Wähler sind bereit, die Republikaner zu feuern.“

1. Abdul El-Sayed: Der Demokrat gewann in Kalifornien den Senatssitz.

2. James Talarico: Setzte sich gegen den skandalgeplagten Republikaner Ken Paxton in Texas durch.

3. Jon Ossoff:

Verteidigte seinen

Senatssitz in Georgia

gegen den Republikaner

Mike Collins.

Die Motivation der Wähler war bei diesen Zwischenwahlen offenbar hoch. Wie das Election Lab der University of Florida erhob, sind bei dieser Kongresswahl vorab persönlich oder per Brief insgesamt 58,7 Millionen Stimmen abgegeben worden. Bei den Zwischenwahlen im Jahr 2022 waren es nur 46 Millionen.

Auch bei Gesprächen vor den Wahllokalen am frühen Dienstagabend gab es erste Anzeichen für eine hohe Wahlbeteiligung. Die 42-jährige Lisa aus Washington sagt, es sei üblich, dass sie vor der Wahl viele Nachrichten bekomme mit der Aufforderung, wählen zu gehen. Aber dieses Mal habe sie das Fünfbis Zehnfache an Nachrichten bekommen – von Anhängern beider Parteien. „Diese Zwischenwahlen sind extrem wichtig“, sagt auch die 27-Jährige Krankenschwester Annika Koehler, „weil der Präsident so gefährlich für unser Land ist.“

Trumps Kandidaten scheitern

2 Trump macht an diesem Abend das, was er immer macht, wenn er in Bedrängnis ist: Er sucht die Schuld bei jemand anderem – in diesem Fall waren es mal wieder die Medien.

Der Präsident verbrachte den Wahlabend im Weißen Haus mit einigen seiner Minister – und bediente seinen Truth-Social-Kanal. Dort schimpfte er über seinen bisherigen Haus-Sender Fox News. Der verbringe „zu viel Zeit damit“, über die Demokraten zu berichten. Und Trump fügte trotzig an: „Meine Zahlen sind besser denn je.“ Was freilich frei erfunden ist, denn seine Zustimmungswerte liegen bei 31 Prozent. Das ist ein historisch anmutender Negativrekord.

Grund zur Verärgerung hat der Präsident allemal. Viele seiner Kandidaten sind gescheitert. In Georgia konnte der demokratische Senator Jon Ossoff seinen Sitz gegen den Republikaner Mike Collins verteidigen – und zwar mit großem Abstand. In New Hampshire unterlag der Republikaner John Sununu dem Demokraten Chris Pappas. Damit gelang es den Republikanern nicht, diesen bisher demokratisch gehaltenen Senatssitz zu erobern.

Auch im Repräsentantenhaus konnten die Demokraten Erfolge verbuchen, darunter die Eroberung eines bisher republikanischen Wahlkreises in North Carolina.

Besonders schmerzlich für Trump ist der Verlust des Senatssitzes in Texas. Auch hier gelang den Demokraten ein sogenannter „Flip“. James Talarico hat sich gegen den skandalgeplagten republikanischen Amtsinhaber Ken Paxton durchgesetzt.

Spannend war die Lage zu nächst noch in Ohio: Der demokratische Kandidat Sherrod Brown hat bei einem Auszählungsstand von knapp 70 Prozent nur 1,3 Prozentpunkte mehr Stimmen als John Husted. Wenig später ist klar: Auch in Ohio gewinnt ein Demokrat.

Auch in South Carolina müssen die Republikaner eine herbe Niederlage einstecken: Die demokratische Kandidatin Annie Andrews schlägt die Republikanerin Darline Graham.

3 Die große Wahlbeeinflussung ist ausgeblieben

Beobachter hatten in den vergangenen Monaten die Sorge, dass Trump die Wahlen massiv beeinflussen wird. Eine der Befürchtungen war, dass er Agenten der Einwanderungsbehörde ICE zu den Wahllokalen schickt, um insbesondere US-Bürger mit Migrationshintergrund von der Wahl abzuhalten. Auch der Einsatz von Mitgliedern der Nationalgarde war eine Sorge. Zu solchen Eingriffen in den Wahlablauf kam es jedoch nicht.

„Bislang gab es keine Anzeichen für eine nennenswerte politische Einmischung – weder aus dem Inland noch aus dem Ausland – in die heutige Abstimmung“, kommentierte Ian Bremmer, Chef der Eurasia Group in Washington.

Zuvor hatte Trump mehrfach vergeblich versucht, den Wahlablauf zu beeinflussen. So wollte er es verpflichtend machen, einen amtlichen Ausweis am Tag der Wahl vorzulegen – etwas, was viele Amerikaner nicht haben.

Ende vergangener Woche scheiterte Trump mit einer Klage, mit der er die Aussonderung und Aufbewahrung bestimmter Stimmzettel bei der bevorstehenden Senatswahl in Alaska angestrebt hatte, bei der der republikanische Senator Dan Sullivan gegen die Demokratin Mary Peltola antrat. Eine Bundesrichterin wies die Klage ab.

4 Wieder gewinnt ein progressiver Demokrat

Eine große Frage des Wahlabends war, ob mit Abdul El-Sayed, der sich um den Senatssitz von Michigan beworben hatte, erneut ein Demokrat aus dem Lager der Progressiven eine wichtige Wahl gewinnen kann. Im Laufe des Wahlabends konnte El-Sayed seinen Vorsprung ausbauen. Dann war klar: El-Sayed gewinnt mit einem guten Vorsprung gegen seinen republikanischen Gegner Mike Rogers.

Dabei hatte El-Sayed in den letzten Stunden vor der Wahl noch einen heftigen Gegenschlag hinnehmen müssen. El-Sayeds frühere Rivalin aus der parteiinternen Vorwahl, die Kongressabgeordnete Haley Stevens, hatte überraschend Rogers unterstützt.

El-Sayeds Sieg stärkt den progressiven Flügel der Demokraten enorm. Zu ihm gehören auch der New Yorker Bürgermeister Zohran Mamdani und die bekannte demokratische Abgeordnete Alexandria Ocasio-Cortez.

DONALD TRUMP

„Wir werden sehr gut mit ihnen auskommen“

In mehreren Interviews in der Nacht lässt der US-Präsident durchblicken, wie er in den kommenden zwei Jahren regieren will. Es wird sich einiges ändern.

D. Heide, C. Herwartz, J. Münchrath Washington, Düsseldorf, Miami

Mls die US-Medien den deutlichen Sieg der Demokraten verkündeten, griff Donald Trump zum Telefon. An der US-Ostküste war noch nicht einmal Mitternacht, als klar war, dass seine Partei die Kontrolle über beide Kammern des Kongresses verloren hat.

Vor der Wahl hatte der US-Präsident immer wieder Zweifel gesät, ob die Wahl korrekt verlaufen würde, offensichtlich, um sich eine Anfechtung offenzuhalten. Davon ist nun nichts mehr zu hö

Zuerst meldete sich Trump per Posting auf „Truth Social“. Er schrieb: „Ich stand nicht auf dem Stimmzettel, und wenn ich darauf gestanden hätte, hätten wir einen ERDRUTSCHSIEG

errungen!“ Später telefonierte Trump mit verschiedenen Redaktionen von Zeitungen und Fernsehsendern und schien sich bereits mit dem Ergebnis arrangiert zu haben. „It’s just the way the ball bounces sometimes“, sagte er dem „Wall Street Journal“. – „So läuft es eben manchmal.“

Unklare Signale sendete er in Bezug darauf, wie er sich die Arbeit mit dem Kongress in den kommenden zwei Jahren vorstellt. Im Internet postete er eine Kappe mit dem Wort „Veto“, wo er sonst gerne „USA“ oder „MAGA“ trägt. Der US-Präsident hat das Recht, Gesetze des Kongresses mit einem Veto aufzuhalten. Darum spricht man von einer Blockade, wenn der Kongress von einer Partei dominiert wird, die nicht den Präsidenten stellt.

Zur Kooperation sind beide Seiten beim Haushalt gezwungen: Ohne ein Haushaltsgesetz ist der Präsident in seiner Handlungsfähigkeit stark eingeschränkt. Blockiert er den vom Kongress beschlossenen Haushalt, kommt es zum Shutdown, bei dem der Staat viele seiner Leistungen herunterfahren muss. Entsprechend deutete Trump Kooperationsbereitschaft an. „Ich denke, wir werden mit den Demokraten zusammenarbeiten, wir werden sehr gut mit ihnen auskommen“, sagte er dem „Wall Street Journal“ und ergänzte: „Wenn nicht, werden wir sehr hart zu ihnen sein, sie werden auch hart mit uns sein.“

Bei Fox News streckte er bildlich gesprochen die Hand aus: „Ich habe viele Freunde, die Demokraten sind“, sagte er. „Sie wollen natürlich reden, aber ich habe das Vetorecht, und das Vetorecht ist, wie Sie wissen, unüberwindbar.“ Dann lobte er sogar den politischen Gegner: „Ich finde, die Demokraten haben gute Arbeit geleistet. Das meine ich wirklich. Ich finde, sie haben gute Arbeit geleistet. Sie haben hart gekämpft.“

Auch beim Thema Iran schlug Trump andere Töne an. Die USA hätten keine Pläne, bald wieder anzugreifen, sagte er der „Financial Times“. Vor der Wahl hatte er Spekulationen über einen baldigen Angriff nach der Wahl befeuert. Nun sagte er: „Wir scheinen doch alles zu bekommen, was wir wollen.“

Trumps „Kampagnenblitz“ – nach Angaben des Weißen Hauses war er in 32 Tagen bei 30 Veranstaltungen in 20 Bundesstaaten – hat keinen Erfolg gebracht. Trump sagte, die Leute sollten sich nur vorstellen, er stünde auf dem Wahlzettel. Dann würden sie die Republikaner wählen, so das Kalkül. Welch offensichtlicher Irrtum. Jetzt ist die Niederlage vor allem seine Niederlage.

Und angesichts der Höhe der Stimmenverluste blieb ihm am Ende kaum etwas anderes übrig, als die Niederlage einzugestehen. „Ich bin absolut bereit, diese Ergebnisse zu akzeptieren“, sagte er in einem Interview mit der „New York Times“.

Die Liste seiner von ihm ausdrücklich unterstützten und gescheiterten Kandidaten ist lang. Eine Auswahl:

▶ In Iowa verlor Ashley Hinson gegen Josh Turek. Trump hatte den landwirtschaftlich geprägten Staat bei allen drei Präsidentschaftskandidaturen gewonnen – im Jahr 2024 mit einem Vorsprung von 13 Prozentpunkten.

In Kansas eroberten die Demokraten erstmals seit 94 Jahren einen Sitz im US-Senat. Trumps Kandidat Roger Marshall verlor gegen den Demokraten Adam Hamilton.

In South Carolina verlor die von Trump unterstützte Darline Graham ihren Senatssitz an die Demokratin Annie Andrews.

In North Carolina verlor der Republikaner Michael Whatley im Rennen um einen Sitz im US-Senat gegen den Demokraten Roy Cooper.

Doch eine der heftigsten Niederlagen dürfte der Verlust des texanischen Sitzes im US-Senat sein. Mit deutlichem Vorsprung gewann der Demokrat James Talarico, den Trump im Wahlkampf mehrfach als „Freak“ bezeichnet hatte, gegen den umstrittenen texanischen Kandidaten der Republikaner, Ken Paxton. Das erste Mal seit mehreren Jahrzehnten geht der Sitz nun an einen Demokraten.

MAGA-Vordenker Steve Bannon hatte kürzlich gesagt: Wenn Texas falle, „fällt die Nation und die ganze Welt“. Fünf Mal ist Trump allein in Texas während des Wahlkampfs aufgetreten. Es hat nichts geholfen, vielleicht sogar das Gegenteil des Intendierten bewirkt.

Die Niederlagen seiner Kandidaten sind auch deswegen so gefährlich für Trump, weil er seine Wahl vor allem von Loyalitäten abhängig gemacht hatte – und nicht in erster Linie davon, wer die besten Chancen auf einen Sieg haben würde. Texas ist das beste Beispiel: Der republikanische Kandidat Ken Paxton galt als weniger aussichtsreich als sein parteiinterner Kontrahent, Amtsinhaber John Cornyn. Dennoch sorgte Trump dafür, dass Cornyn bei den Vorwahlen scheiterte. Damals schrieb Trump auf Truth Social: „John Cornyn ist ein guter Mensch, und ich habe gut mit ihm zusammengearbeitet, aber in schwierigen Zeiten hat er mich nicht unterstützt.“ Paxton dagegen sei „ein echter MAGA-Kämpfer“. Der „New York Times“ sagte er nun, er bedauere nicht, dass er Kandidaten wie Darline Graham und Ken Paxton unterstützt habe.

Donald Trump: Der US-Präsident zeigt sich ungewohnt einsichtig.

Jetzt muss Trump seine Macht also teilen – nicht nur mit dem Repräsentantenhaus, sondern auch mit dem Senat. Es drohen ihm, seiner Familie und Kabinettsmitgliedern wie Verteidigungsminister Pete Hegseth Untersuchungen, Trump selbst sogar ein Amtsenthebungsverfahren.

Demokraten erobern Senat und Repräsentantenhaus Vorläufige Sitzverteilung nach den Mid-Term-Wahlen 2026 $^{1}$

Die blaue Welle schwappt über die USA

US-Repräsentantenhaus

Handelsblatt • Quellen: DPA, Gallup, CNN • Stand: 1) 4.11.2026 15 Uhr; 2) 4.11.2026 9:33 Uhr

Bezahlbarkeit ist Wählern am wichtigsten

Anteil der Wähler, die die Themen für wichtig halten

■ Extrem wichtig ■ Sehr wichtig

Eine „blaue Welle“ werde die USA bei den Midterms überrollen und die Demokraten an die Macht spülen. Zumindest hatten zahlreiche Umfrageergebnisse zu den anstehenden Zwischenwahlen auf eine solche Entwicklung hingedeutet. Am Wahlabend hat sich bestätigt, dass viele US-Bürger den Demokraten den Vorzug gegeben haben.

Wer die Stimmungslage vieler Wähler auf den Punkt bringen möchte, kann das wohl ganz kurz in folgende Worte fassen: Das Leben ist zu teuer. Der Irankrieg zu lang. US-Präsident Donald Trump zu unbeliebt. Künftig dürfte es Trump mit einer deutlich erstarkten Opposition zu tun bekommen.

Zwar sind noch nicht alle Stimmen ausgezählt, doch in der Nachwahlanalyse des Handelsblatts offenbart sich bereits, welche Gruppen dafür gesorgt haben, dass die Demokraten deutlich Stimmen dazugewinnen konnten. Es zeigt sich klar, wo die Unterstützung für die Republikaner regelrecht eingebrochen ist.

Bei den Zwischenwahlen in den USA haben die Wählerinnen und Wähler ein neues Repräsentantenhaus sowie rund ein Drittel des Senats neu bestimmt. Die beiden Kammern bilden den Kongress, das US-Parlament. Für US-Präsident Trump ging es dabei um nicht weniger als den Erhalt der republikanischen Mehrheit in beiden

Kammern. Besonders der Senat war heftig umkämpft, weil die Republikaner noch realistische Chancen hatten, die Mehrheit zu halten.

Je zwei Senatorinnen und Senatoren pro Bundesstaat ergeben die 100 Sitze der Kammer. Um die Mehrheit im Senat zu übernehmen, brauchen die Demokraten 51 Sitze – vier mehr, als sie bislang innehatten. Den Republikanern reichen 50 Stimmen für die Mehrheit, da bei einem Patt die Stimme von Vizepräsident J. D. Vance den Ausschlag gibt.

In zahlreichen Regionen der USA ist die politische Ausrichtung der Wählerschaft so klar, dass der Ausgang quasi vorab feststand. In acht Staaten, oft auch Battleground-States genannt, galt das Rennen jedoch als offen. Ob die Demokraten die Macht in der Kammer übernehmen können, entscheidet sich hier – und es ist ihnen gelungen. Neben Texas, Iowa, Ohio, Maine, Michigan und Kansas konnten die Demokraten auch North und South Carolina für sich entscheiden.

Bei der Wahl zum Repräsentantenhaus war von den meisten Beobachtern im Vorfeld der Wahl eine Machtübernahme durch die Demokraten erwartet worden. Dafür galt es, von den 435 Sitzen fünf zusätzliche zu erobern. Das verändert die Mehrheitsverhältnisse. Auch hier waren die Demokraten erfolgreich.

Demokraten punkten bei Frauen und Jüngeren Nachwahlbefragung, Anteil der Antworten in Prozent²

■ Demokraten ■ Republikaner

DATENANALYSE

Zu teuer, zu lang, zu unbeliebt

Mehr und mehr Stimmen bei den Midterms sind ausgezählt, und der Blick in die Daten zeigt: Die Republikaner verlieren deutlich an Zustimmung – besonders bei fünf Gruppen von Wählern.

Michel Penke Berlin

Anhänger des Demokraten Jon Ossoff: Vor allem die hohen Preise brachten die Wähler auf.

Grund für die deutlichen Gewinne an Wählerstimmen dürfte vor allem das Thema „Bezahlbarkeit“ gewesen sein. So machen sich laut einer Umfrage der Beratungsfirma Gallup Wählerinnen und Wähler vor allem Sorgen über

die Wirtschaftslage und die stark gestiegenen Kosten bei der Gesundheitsvorsorge und den Gaspreisen. Hinzu kommt der von Trump im April begonnene Irankrieg.

Ungewöhnlich stark stand auch das Thema „Einkommen und Ungleichheit“ im Fokus. Bei den vorherigen Zwischenwahlen hatten nur rund 30 Prozent der Wähler zugestimmt, dass dies für sie „extrem wichtig“ sei.

Bei der Nachwahlbefragung zeigt sich nun, welche Gruppen besonders für die Gewinne der Demokraten verantwortlich sind, die sowohl bei Männern als auch bei Frauen zulegen konnten. Doch vor allem die Wählerinnen entschieden sich mit 58 Prozent eher für die Demokraten. Zwei Jahre zuvor hatte ihre Unterstützung noch fünf Prozentpunkte niedriger gelegen.

Ähnliches gilt auch für jüngere Wähler: In allen Altersgruppen konnten die Demokraten im Vergleich zur vergangenen Wahl dazugewinnen. Besonders stark jedoch bei Wählern, die 24 Jahre oder jünger sind. So liegen die Demokraten bei den jungen Stimmberechtigten mit 76 Prozent weit vor den Republikanern. Zwei Jahre zuvor war ihr Anteil mit 54 Prozent noch deutlich geringer ausgefallen. Es zeigt sich auch, dass lediglich Wähler über 65 Jahre diesmal ähnlich republikanisch abstimmten wie noch zwei Jahre zuvor.

Stark verloren haben die Republikaner bei Latinos und Asiaten. Hatten bei der Präsidentschaftswahl 2024 noch beide Gruppen ungewöhnlich stark Trump befürwortet, verkehrte sich das nun ins Gegenteil. Bei beiden Gruppen verlieren die Republikaner mehr als zehn Prozentpunkte. Es darf vermutet werden, dass vor allem die harsche Migrationspolitik für diesen Meinungsumschwung verantwortlich ist.

Deutlich demokratischer als zuvor wählten die unteren Einkommensschichten in den USA. Hatten bei der vergangenen Wahl im Jahr 2024 lediglich 47 Prozent der Menschen mit Einkommen unter 100.000 Dollar blau gewählt, liegen die Demokraten nun mit 54 Prozent deutlich darüber. Besonders arme Wähler mit weniger als 30.000 Dollar Jahres-einkommen gaben der Opposition ihre Stimme.

Alle Daten sind bislang vorläufig. Noch laufen in diversen Staaten noch die Auszählungen. Dennoch haben sich die Erwartungen von Wahlexperten bestätigt, die einen Wechsel der politischen Mehrheiten prognostiziert hatten. So hatte der führende Umfrage-Analyst in den USA, Nate Silver, im Vorfeld der Wahl prognostiziert: Es gebe für die Demokraten eine 82-Prozent-Chance auf eine Senatsmehrheit und eine 96-Prozent-Chance auf eine Mehrheit im Repräsentantenhaus. Am Sonntag hatten die „New York Times“ und die Siena-Universität zudem ihre aktuellsten Prognosen veröffentlicht und in den sieben umkämpften Battleground-Staaten den Demokraten gute Erfolgsaussichten beschieden.

Dennoch hatten die Meinungsforscher selbst daran ge- zweifelt, ob ihre Vorhersagen eintreffen würden – zu positiv deuteten die Zahlen in Richtung der Demokraten, zumal in den Prognosen vorangegangener Wahlen die Stimmenanzahl für Trump und die Republikaner wiederholt unterschätzt worden war. Besonders 2016 und 2020 lagen die Prognosen deutlich unter den tatsächlichen Ergebnissen. Nach derzeitigem Stand bestätigt sich die strukturelle Unterschätzung der Republikaner diesmal nicht. So lagen die Demoskopen in Texas, Kansas, Maine und Iowa noch unter den bisherigen Ergebnissen für die Demokraten.

Zwar standen bei der Wahl Senatoren, Kongressabgeordnete und Parteien auf den Stimmzetteln und nicht der US-Präsident – doch Trump hatte in den vergangenen Wochen immer wieder versucht, die Wahl zu einer Abstimmung über sich selbst zu machen. „Ihr müsst zur Wahl gehen und so tun, als stünde ich auf dem Stimmzettel“, hatte er im Oktober Wählern in Dalton, Georgia, zugerufen. Dabei waren seine Zustimmungswerte deutlich gesunken.

Neben dem drohenden Machtverlust in den beiden Kammern der Legislative fürchtet der wegen grassierender Korruption von den Demokraten kritisierte US-Präsident auch persönliche Konsequenzen: „Wenn wir die Zwischenwahlen nicht gewinnen, werden sie einen Grund finden, mich aus dem Amt zu entfernen“, sagte er republikanischen Parlamentariern in Washington Anfang des Jahres. Die bisherigen Ergebnisse der US-Zwischenwahlen dürften dem US-Präsidenten daher wohl gar nicht gefallen.

BÖRSEN

Erdrutsch für die Demokraten – und KI-Aktien

Der deutliche Sieg der Demokraten schürt Ängste vor einem langsameren KI-Ausbau. Am breiten Markt kommt das Ergebnis dennoch gut an – und löst sogar eine Erholungs rally aus.

M. Kölling, A. Mannweiler, A. Neuhaus Tokio, New York, Düsseldorf

Kurstafel in Tokio: Die Aktien erholten sich im Tagesverlauf wieder.

Der überraschend große Erfolg der Demokraten bei den US-Zwischenwahlen hat am Mittwoch eine Erholungs rally am Aktienmarkt ausgelöst. Allerdings differenzieren Anleger zwischen Gewinnern und Verlierern. So standen unter anderem KI-Aktien unter Druck. Der marktbreite US-Index S&P 500 stieg dennoch im Handelsverlauf um 1,4 Prozent, der industrielastige Dow Jones sogar um 2,5 Prozent. Der Tech-Index Nasdaq 100 gewann 1,6 Prozent.

Dass die Demokraten bei den Midterms im Repräsentantenhaus die Mehrheit gewinnen werden, galt als wahrscheinlich. Dementsprechend war das Ergebnis in den Kursen an den Kapitalmärkten bereits eingepreist. Investoren bewerten die Wahlen daher vielmehr als einen Unsicherheitsfaktor, der nun weggefallen ist.

Dazu trug auch US-Präsident Donald Trump bei, erklärte Analyst George Saravelos von der Deutschen Bank: „Die Kombination aus einer großen demokratischen Mehrheit im Kongress und der Äußerung von Präsident Trump, er sei zur Zusammenarbeit mit der Opposition bereit, dürfte als Bremse für extreme politische Maßnahmen wirken und die Risikoprämien senken.“

Sinkender Ölpreis trägt zur Erholung bei

Saravelos verweist zudem auf Aussagen Trumps, dass im Irankrieg keine Angriffe unmittelbar bevorstehen. Am Energiemarkt sei aber immer noch eine beträchtliche Risikoprämie für eine erneute Eskalation und Störungen der Energieversorgung eingepreist. „Für den Ölpreis ergibt sich daraus ein negativer Zeitwertverlauf: Je länger eine Eskalation auf sich warten lässt, desto stärker wächst der Abwärtsdruck auf den Ölpreis“, sagte Saravelos.

Ein 159-Liter-Fass (Barrel) Öl der Nordseesorte Brent verbilligte sich am Mittwoch um gut zwei Prozent und näherte sich der Marke von 100 Dollar. Ein sinkender Ölpreis wirkt positiv auf den Aktienmarkt, weil dadurch auch die Inflations- und damit ebenfalls die Zinserwartungen am Kapitalmarkt sinken.

Anlagestratege Reinhard Pfingsten von der Apo-Bank wertet es außerdem positiv, dass vor allem die gemäßigten, pragmatischen Senatoren wie Jon Ossoff in Georgia ihre Wahlen beeindruckend gewonnen haben: „Damit ist das Risiko eines Linksrucks der Demokraten mit entsprechend negativen Auswirkungen auf die Kapitalmärkte in den Hintergrund gerückt.“ Historisch betrachtet haben die Midterms ohnehin meist eine erfolgreiche Börsenzeit eingeleitet. Dabei stieg der S&P 500 sogar besonders stark, wenn die regierende Partei ihre Mehrheit im Repräsentantenhaus verlor, zeigt eine Analyse des Vermögensverwalters HQ Trust.

Das kann positive Auswirkungen haben, weil es radikale neue Gesetze, schärfere Regulierung oder unkontrollierte Ausgabenpakete erschwert. Letzteres führte dazu, dass US-Staatsanleihen wieder gefragt waren. Bei der maßgeblichen zehnjährigen US-Staatsanleihe fiel die Rendite zunächst von 4,95 Prozent auf 4,88 Prozent. Später pendelte sie sich bei rund 4,9 Prozent ein. Im Gegenzug zu den fallenden Renditen stiegen die Kurse von Anleihen.

Gleichwohl sorgte das Wahlergebnis auch für Unruhe am Aktienmarkt – vor allem bei Titeln mit Bezug zu Künstlicher Intelligenz (KI). Denn bei der Wahl am Dienstag wurden in den USA die Weichen für die KI-Regulierung auf kommunaler und Bundesstaatsebene gestellt. Der klare Sieg der Demokraten könnte für die Branche deutlich strengere Auflagen bedeuten.

KI- und Chipaktien gehören zu den Verlierern Entsprechend halten es Marktbeobachter für möglich, dass demokratische Wahlerfolge den Ausbau von KI-Rechenzentren bremsen könnten. Diese Sorge schlug sich besonders in den Aktienkursen von Unternehmen nieder, die mit KI und der Halbleiterindustrie verbunden sind.

▶ Die Aktien der Neocloud-Unternehmen Coreweave und Nebius, die mit Fremdkapital Rechenzentren bauen, verloren rund neun und gut zehn Prozent.

\- Auch Chip-Aktien verloren: Der Branchenindex „Philadelphia Semiconductor“ gab knapp vier Prozent nach.

▶ SpaceX verlor rund drei Prozent. Bei der Weltraumfirma von Elon Musk ist KI die große Wachstumshoffnung. Zudem hatte Musk den Unternehmenssitz erst 2024 nach Texas verlegt, wo nun überraschend der demokratische Kandidat die Gouverneurswahl gewann.

In Asien verlor der Speicherchiphersteller Kioxia in Japan fünf Prozent an Wert, der Tech-Investor Softbank, einer der Großinvestoren von OpenAI, gab um drei Prozent nach.

Die Experten der US-Investmentbank Goldman Sachs um Jan Hatzius blicken auf die Situation aber differenziert. Sie gehen davon aus, dass das Wahlergebnis auf Bundesebene kaum Auswirkungen auf die Aussichten für die Regulierung von Rechenzentren und KI haben dürfte.

„Für entsprechende Gesetzesvorhaben wäre im Senat weiterhin eine parteiübergreifende Unterstützung erforderlich, um eine Verabschiedung zu ermöglichen und ein mögliches Veto zu überwinden“, schrieben sie.

Auf Ebene der Bundesstaaten und Kommunen dürften die Erfolge der Demokraten jedoch kurzfristig zu Moratorien für Rechenzentren führen. Potenziell könnten das etwa 45 Prozent der geplanten Kapazitätserweiterungen bei Rechenzentren in den USA betreffen, erklären die Goldman-Experten.

Die Aktien der großen Rechenzentrumsbetreiber wie Amazon, Alphabet und Microsoft zeigten sich davon aber unbeeindruckt. Sie legten am Mittwoch zu.

NEUES WERK

Wahlergebnis in Georgia setzt Audi unter Zeitdruck

Der Autohersteller verkündete sein erstes US-Werk auf einer Trump-Kundgebung für den Republikaner Rick Jackson. Der verlor nun deutlich gegen Keisha Lance Bottoms.

Laurin Meyer New York

In Georgia, wo Audi für rund vier Milliarden Dollar sein erstes US-Werk bauen will, hat die Demokratin Keisha

Lance Bottoms die Gouverneurswahl überraschend deutlich gewonnen. Die frühere Bürgermeisterin von Atlanta setzte sich am Dienstag gegen den von US-Präsident Donald Trump unterstützten Republikaner Rick Jackson durch. Am Ende lag Bottoms mit rund 54 Prozent vorn. Umfragen hatten bis zuletzt ein Kopf-an-Kopf-Rennen gezeigt. Bottoms wird die erste Frau und die erste Schwarze an der Spitze des Bundesstaats. Zuletzt hatte 1998 ein Demokrat in Georgia eine Gouverneurswahl gewonnen.

Zum Werk hat sich die Demokratin bislang nicht öffentlich geäußert. Das Wirtschaftsministerium des Bundesstaats setzt öffentlich auf Kontinuität. „Das Vorgehen bei Audi entspricht dem, wie Georgia große Investitionen von Autoherstellern über mehrere Regierungen hinweg unterstützt hat“, sagte eine Sprecherin dem Handelsblatt. Georgias Zusagen reichten über Jahrzehnte.

Politisch ist das Werk dennoch aufgeladen. Vor knapp zwei Wochen hatte Trump es auf einer Wahlkampfkundgebung im nahe gelegenen Perry verkündet, auch Audi-Chef Gernot Döllner stand mit ihm auf der Bühne. „Das ist eine

Keisha Lance Bottoms: Überraschend deutlich ge wann die Demokratin.

langfristige Investition, weil wir an den amerikanischen Markt glauben“, sagte er. Der nun unterlegene Jackson sprach ebenfalls dort. Nach Döllners Worten hatte die US-Regierung den Autobauer gebeten, das Werk dort vorzustellen. Kritiker in Deutschland, darunter VW-Konzernbetriebsratschefin Daniela Cavallo, warfen ihm vor, sich zum Wahlkampfhelfer für Trumps Republikaner gemacht zu haben.

Das Werk soll auf einem rund 600 Hektar großen Gelände in Peach County nahe Macon entstehen. Audi will dort große Premium-SUVs für Nordamerika bauen, bis zu 200.000 Fahrzeuge im Jahr. Auch sollen dort rund 4500 Arbeitsplätze entstehen. Nach Angaben des Bundesstaats beginnen die Erdarbeiten 2027, der Bau 2028. Voll produzieren soll das Werk dann ab 2031.

Verbindlich ist der Deal noch nicht: Die Verträge sind nicht von allen Seiten gebilligt, auch der VW-Aufsichtsrat muss noch zustimmen. Berichten zufolge umfasst das Paket des Bundesstaates Anreize von knapp einer Milliarde Dollar. Washington soll Audi zudem niedrigere Importzölle in Aussicht gestellt haben.

Der Machtwechsel könnte nun den Druck auf Audi erhöhen, den Deal noch mit dem republikanischen Amtsinhaber Brian Kemp abzuschließen. Bottoms' Spielraum wäre aber auch nach ihrem Amtsantritt Mitte Januar begrenzt: Ein Großteil der staatlichen Anreize ist nach Handelsblatt-Informationen bereits bewilligt oder im Steuerrecht verankert. Einfluss hätte sie vor allem bei Leistungen, die erst mit dem Bau anlaufen. So soll ein staatliches Programm für Audi ein eigenes Schulungszentrum entwerfen und die neuen Beschäftigten ausbilden – für ein Projekt dieser Größe kein Detail. Wie zügig das geschieht, dürfte auch von Bottoms' Regierung abhängen.

THOMAS KLEINE-BROCKHOFF

„Heute beginnt die Nach-Trump-Zeit“

Der US-Präsident sei von nun an eine „lahme Ente“, bilanziert der Chef der Deutschen Gesellschaft für Auswärtige Politik – und macht deutlich, warum sich Europa trotzdem nicht zurücklehnen kann.

Moritz Koch Berlin

Herr Kleine-Brockhoff, die Umfragen hatten einen Wahlsieg der Demokraten vorhergesagt, aber nicht in dieser Dimension. Was hat Sie am meisten überrascht?

Die Eindeutigkeit. Dass es kein Vertun gibt. Im Grunde kann man die Wahl schwer sezieren, weil alle Altersgruppen, alle sozialen und ethnischen Gruppen ähnlich gewählt haben. Wo auch immer man hinschaut, die Demokraten haben gewonnen.

Für Trump war es also mehr als eine Niederlage, es war eine Abrechnung mit seiner Politik und seiner Person.

Anders lässt es sich nicht interpretieren. Aber das Wichtigste ist, dass die Demokratie gesiegt hat. Nicht weil die Demokraten gewon-

nen haben, sondern wenn es er- ne freie und faire Wahl war. Die dauerhaften Versuche, diese Wahl zu beeinflussen und den Wahlprozess selbst in seiner Glaubwürdigkeit in Zweifel zu ziehen, sind an der Resilienz der amerikanischen Demokratie gescheitert.

Die Nachrichten vom Tod der US-Demokratie waren stark übertrieben.

Wir haben es weiterhin mit einer beschädigten Demokratie zu tun, aber mit einer, die Selbstheilungskräfte entwickelt und

Standhaftigkeit besitzt. Wir haben das im Justizwesen und in der Zivilgesellschaft gesehen. Wir sehen das im Scheitern der Versuche, den Wahlprozess zu unterminieren und vor Gericht infrage zu stellen. Die Tatsache, dass freie und faire Wahlen abgehalten wurden und dass sie offenbar reibungslos abliefen – das ist das wichtigste Ergebnis. Sogar Trumps Bestrebung, die Wahlbezirke zugunsten der Republikaner zurechtzuschneiden, ist nach hinten losgegangen.

Der Präsident hat den Demokraten sogar schon gratuliert. Er erkennt den Sieg der Opposition offenbar an.

Das ist eigentlich eine Selbstverständlichkeit, aber in diesem Fall war es eben keine. Das Wahlergebnis be-

deutet nicht, dass Trumpismus und Rechtspopulismus tot sind. Aber es bedeutet, dass der Aufbau autoritärer Strukturen oder sogar eine dritte Amtszeit für Trump wesentlich erschwert, wenn nicht blockiert worden lich erschwert, wenn nicht blockiert worden sind. Damit hat die Lahme-En-

te-Phase dieses Präsidenten begonnen, und damit ist ein Stück demokratische Selbstverständlichkeit nach Amerika zurückgekehrt. Das sollte auch unsere inzwischen sehr kritische Sicht auf die USA beeinflussen.

VITA

Thomas Kleine-Brockhoff

Der Berater: Thomas Kleine-Brockhoff berichtete für die „Zeit“ aus Washington. Von 2013 bis 2017 leitete er den Planungsstab des damaligen Bundespräsidenten Joachim Gauck.

Der Experte: 2024 übernahm er die Leitung der Deutschen Gesellschaft für Auswärtige Politik. Zu seinen Forschungsgebieten zählen die transatlantischen Beziehungen und die deutsche Sicherheitspolitik.

Trump hat bisher wie ein Alleinherr- scher regiert, jetzt muss er seine Macht teilen. Ist es für Sie vorstellbar, dass er sich in diese neue Rolle fügt?

Trump wird kein anderer Mensch werden. Er hat schon bisher den Kongress ignoriert und eigentlich nur ein Gesetzesvorhaben, nämlich sein Steuerpaket, die „Big Beautiful Bill“, durch das Parlament geschoben. Ansonsten hat er mit Dekreten regiert, auch weil er sich als Anti-Establishment-Kandidat sogar lange im Konflikt mit seiner eigenen Partei befand. Jetzt wird sich der Kongress nicht mehr so leicht ignorieren lassen. Trump kann nun nicht mehr nur Willfähigkeit erwarten, nicht mal von den Abgeordneten der eigenen Partei. Denn heute beginnt auch die Nach-Trump-Zeit.

Wird der Kongress Trump bändigen?

Das wird nicht einfach werden. Die Demokraten werden es versuchen, aber sie können ihn nicht stoppen. Sie werden alle möglichen Untersuchungsausschüsse einberufen. Sie werden die Kandidaten des Präsidenten blockieren, insbesondere für Richterämter. Gut möglich ist auch, dass sie auch ein weiteres Amtsenthebungsverfahren gegen Trump anstreben, da sie nun beide Kammern des Kongresses kontrollieren. Aber das verweist schon auf ihr Dilemma.

Welches?

Die Wähler der Demokraten wollen, dass Trump und Trumps Leute zur Rechenschaft gezogen werden. Die Zweidrittelmehrheit, die am Ende erforderlich ist, um den Präsidenten abzusetzen, wird aber nicht zu erzielen sein. Zugleich müssen die Demokraten nach diesem großen Wahlsieg liefern. Kritiker des Präsidenten zu sein, wird jetzt nicht mehr ausreichen. Die Demokraten wurden dafür gewählt, um Erleichterungen im Alltagsleben zu erreichen.

Könnte es in diesem Punkt zu einem „Grand Bargain“ kommen, einem Kompromiss zwischen Trump und dem Kongress?

Das ist schwer vorstellbar. Die Demokraten sind jetzt zu selbstbewusst, und Trump ist kompromissunfähig. Das bedeutet, dass wir ein anderes Niveau und eine andere Lautstärke der politischen Auseinandersetzung sehen werden; aber welche substanziellen Veränderungen der amerikanischen Politik wir erleben werden, ist sehr offen. Ja, die Demokraten werden versuchen, ihre Agenda voranzutreiben: höhere Unternehmensteuern, eine Abgabe für Rechenzentren, Klimagesetze. Aber all das kann Trump mit einem Veto stoppen.

Was bedeutet die Wahl für Europa?

Ein Präsident, der innenpolitisch gefangen ist, engagiert sich außenpolitisch stärker. Das hat Tradition im amerikanischen System. Aber hier gibt es bei Trump eine Besonderheit.

Und zwar?

Wie alle Präsidenten sucht Trump nach seinem Platz in der Geschichte. Und für ihn geht es dabei auch um eine außenpolitische Hinterlassenschaft. So gesehen kann man auf die kommenden zwei Jahre nur mit Besorgnis blicken. Denn es geht Trump ja nicht nur darum, irgendwelche Monumente in Washington zu bauen. Er will als Friedenspräsident in die Geschichtsbücher eingehen, und dazu muss er Kriege beenden.

Was ja nichts Schlechtes wäre.

Es kommt darauf an. Trumps Blick richtet sich auf den Ukrainekrieg und den Irankrieg. Der Krieg gegen den Iran ist aus seiner Sicht sein eigener. Der Krieg in der Ukraine ist für ihn dagegen Selenskyjs Krieg.

[Also der Krieg des ukrainischen] Präsidenten – und nicht der Krieg des Aggressors Wladimir Putin.

Richtig. Und deswegen wäre die Befürchtung, dass Trump in dem einen Krieg beschwichtigt oder kapituliert und im anderen eskaliert.

Das müssen Sie erläutern.

Kapitulieren heißt, Putin zu umarmen und die russischen Kriegsziele zur Grundlage eines Friedens zu machen. Der Ukrainekrieg ist ein Krieg, den Trump einfach nur loswerden will. Wenn es sein muss, auf Kosten der Ukraine und Europas. Der andere Krieg, der Krieg gegen den Iran, ist erkennbar sein eigener Krieg. Unmittelbar nach der Wahl hat Trump gesagt, dass er den Angriff genauso wieder so anordnen würde. Das spricht für die Befürchtung, dass er versuchen könnte, diesen Krieg mit Eskalation, nicht mit Deeskalation, zum Ende zu bringen. Das bedeutet, die Kriege könnten sich in unterschiedliche Richtungen entwickeln – aber beide Richtungen sind problematisch bis gefährlich für Deutschland und Europa.

Welche Lehren sollten wir Europäer daraus ziehen?

Wenn ich etwas bissig sein sollte, dann würde ich sagen: Die Wahl hat keine Konsequenzen beziehungsweise sollte keine Konsequenzen für Deutschlands transatlantische Politik haben. Wir haben in den vergangenen Jahren gelernt, dass einseitige Abhängigkeiten, auch von Verbündeten, die Handlungsfähigkeit der Bundesrepublik einschränken. Und deswegen geht es weiterhin darum, die Handlungsfähigkeit der Bundesrepublik in Europa und darüber hinaus zu erhöhen. Und zwar mit Maßnahmen zum Schutz kritischer Infrastruktur, zur Ausrüstung der Bundeswehr, für eine stärkere technologische und wirtschaftliche Unabhängigkeit. Die USA bleiben ein Verbündeter, sofern sie es weiter sein wollen. Aber wir sollten so oder so am Kurs der Selbststärkung festhalten, damit wir entweder bessere, weil stärkere Verbündete werden oder uns erfolgreich als Europäer selbstständig behaupten.

Herr Kleine-Brockhoff, vielen Dank für das Interview.

IRANKRIEG

Regime im Iran jubelt über Trumps Niederlage

Die Führung in Teheran feiert die Ergebnisse der Midterms als eigenen Erfolg. Dahinter steckt die Erleichterung, dass es voraussichtlich keine neue US-Militäroffensive geben wird.

Inga Rogg Istanbul

Der Tenor in den iranischen Staatsmedien ist einhellig: US-Präsident Donald Trump hat bei den Zwischenwahlen eine schwere Niederlage erlitten – und das als Ergebnis der iranischen Standhaftigkeit gegenüber den USA.

„Der iranische Widerstand trägt Früchte“, sagte Mohammed Morandi, ein der Führung nahestehender Experte, dem staatlichen Sender Press TV. „Die „Achse des Widerstands“ hat sich durch ihre Standhaftigkeit weltweit wachsenden Respekt erworben, während Trump einen hohen Preis dafür bezahlt.“ Als „Achse des Widerstands“ bezeichnet Teheran den Iran und die mit ihm verbündeten Milizen in der Region. Der Armeechef, Generalmajor Ali Abdollahi, erklärte, der 4. November „beende die Ära der Fremdherrschaft“ – in Anspielung auf die lange Geschichte amerikanischer Einflussnahme im Iran.

Die den mächtigen Revolutionswächtern nahestehende Nachrichtenagentur Tasnim News sah im US-Wahlergebnis gar einen Beleg dafür, dass der Iran eine Supermacht ist. Die Wahlen in den USA seien ein Referendum über den Krieg gegen den Iran gewesen, schrieb die Nachrichtenagentur. Sie seien „ein weiterer Beleg dafür, dass der Iran eine Supermacht ist“.

Parlamentspräsident Mohammed Bagher Ghalibaf, der führende Unterhändler in den indirekten Gesprächen mit den USA, sah im Wahlausgang eine Absage an den Krieg. „Ob aus Gewissensgründen oder wegen der Lebenshaltungskosten – die Amerikaner haben „nein“ zum Krieg gesagt, und wir unterstützen diese Botschaft“, erklärte Ghalibaf auf der Plattform X. „„Nein“ zum Krieg“, schrieb er im Stil Trumps in Großbuchstaben. Drohend fügte Ghalifab an: „Sollte die US-Regierung den Willen ihrer Bevölkerung verraten, um internationalen Geldgebern und Erpressern zu dienen, wird sie erfahren, dass unser „Nein“ mit einem Albtraum einhergeht.“

Trumps Wahlschlappe bei den Midterms fällt zusammen mit dem Jahrestag der Besetzung der amerikanischen Botschaft in Teheran 1979. Studenten nahmen damals 52 Diplomaten als Geiseln. Die Geiselnahme endete erst nach 444 Tagen. Tausende Iranerinnen und Iraner gingen am Mittwoch auf die Straße, um an den „Erfolg“ zu erinnern. Die Dominanz der USA befinde sich unumkehrbar im Niedergang, erklärte Revolutionsführer Ajatollah Modschtaba Chamenei. Der Prozess ihres Zusammenbruchs habe sich beschleunigt.

Zusammen mit Israel hatten die USA Ende Februar den Iran angegriffen. Es war der zweite Angriff auf das Land seit Juni 2025. Durch die Bombenangriffe im Frühjahr verlor das Regime einen Großteil seiner Führung. Teheran gelang es jedoch, seine Führungsspitze zu ersetzen, die heute vor allem von Hardlinern dominiert wird. Der Iran blockierte unmittelbar nach dem Angriff die Straße von Hormus, durch die vor dem Krieg rund ein Fünftel der weltweiten Energieexporte verschifft wurde.

Im Juni verständigten sich beide Seiten auf eine Absichtserklärung, die von beiden Seiten aber kurz darauf verletzt wurde. Seither kommt es zu gelegentlichen militärischen Zusammenstößen. Trump hat in den vergangenen Wochen immer wieder mit einer neuen Militäroffensive gegen den Iran gedroht, schloss aber eine Verhandlungslösung nicht aus.

Derzeit bemühen sich Vermittler, insbesondere Katar, um ein Ende des Kriegs. Doch bislang ist eine Verständigung nicht in Sicht. Trump räumte nach den Midterms ein, dass der Krieg ein Faktor für die Wahlniederlage gewesen sei. „Der Iran war ein Teil davon“, sagte er dem „Wall Street Journal“. Er bereue den Feldzug aber nicht. „Ich denke nicht darüber nach. Ich habe das Richtige getan. Ich würde es wieder tun“, sagte Trump. Der „Financial Times“ sagte er, es gebe keine Pläne für einen baldigen Angriff auf den Iran. Darüber war vor der Wahl ausführlich spekuliert worden, ohne dass Trump diese Spekulationen gebremst hätte.

AP Photo/Vahid Salemi

Unterdessen griffen die Revolutionswächter erneut mehrere Öltanker in der Straße von Hormus an. Vier Öltanker seien durch eine Seemine „zerstört worden und brennen immer noch“, berichtete Tasnim News. Zwei weitere seien gestoppt worden.

Trump-Karikatur in Teheran: „Ich habe das Richtige getan.“

WOHNRAUM

Kritik an Reiches Beirat

Der Spitzenverband der Wohnungswirtschaft findet ein aktuelles Gutachten aus dem Hause der Wirtschaftsministerin zu eindimensional.

Heike Anger Berlin

E s ist ein Brief, freundlich im Ton, aber bestimmt in der Sache: „Nur die Gesamtschau führt zu bezahlbarem Neubau in ausreichender Zahl“, schreibt Axel Gedaschko, Präsident des Spitzenverbands der Wohnungswirtschaft (GdW) an Bundeswirtschaftsministerin Katherine Reiche (CDU). Das Schreiben liegt dem Handelsblatt vor.

Mit großem Interesse habe er im Handelsblatt über das neue Gutachten des wissenschaftlichen Beirats beim Bundeswirtschaftsministerium zur wachstumsbremsenden Wirkung knappen Wohnraums gelesen, schreibt Gedaschko. Grundsätzlich greife das Gutachten ein zentrales Standortproblem auf. Und weiter: „Allerdings bitten wir Sie dringend, die Perspektive nicht zu verengen.“

Was war passiert? Zum Wochenstart hatten die Reiche-Berater – 37 Ökonominnen, Ökonomen und Juristen – eine Expertise zu den gesamtwirtschaftlichen Auswirkungen „restriktiver Landnutzungs- und Baupolitik“ vorgelegt, über die das Handelsblatt exklusiv berichtet hatte.

In seinem Gutachten schreibt das unabhängige Gremium, dass in Deutschland Anreize zur Ausweisung von Bauland fehlen, was ein wesentliches Hindernis für den Neubau sei, um den Wohnraummangel merklich zu lindern. Die Konsequenz: Die Mobilität von Arbeitskräften wird behindert, mit Folgen für das gesamtwirtschaftliche Wachstum.

Flächen werden zwar wertvoller, wenn sie als Bauland ausgewiesen werden. Die Kommunen profitieren davon aber kaum, sondern private Eigentümer. Mehr noch: Die Kommunen müssen erhebliche Folge- und Infrastrukturkosten wie zusätzliche Schulen, Kitas, Sporteinrichtungen und Verkehrsverbindungen tragen.

Die Experten empfehlen Wirtschaftsministerin Reiche und ihren Beamten darum eine stärkere Beteiligung von bisherigen Grundstückseigentümern, Projektentwicklern oder späteren Bauträgern an den Infrastrukturkosten.

Das greift zu kurz, findet GdW-Präsident Gedaschko „Wer den Wohnungsbau mit weiteren Infrastrukturkosten belastet, macht ihn noch teurer“, erklärt er. Bezahlbare Wohnungen entstünden nicht durch zusätzliche Rechnungen.

In seinem Schreiben an Reiche gibt Gedaschko zwar zu, dass der Beirat auf einen realen Fehlanreiz hinweist, wenn es um die Ausweisung von Bauland geht. Aber: „Der GdW und die sozial orientierte Wohnungswirtschaft in Deutschland weisen seit vielen Jahren auf die multikausale Natur des Problems hin.“ Bauland sei ein notwendiger, aber keineswegs hinreichender Baustein.

Entscheidend seien die Gesamtkosten der Wertschöpfungskette.

Hier listet Gedaschko die Faktoren auf, die das Bauen teuer machen:

▶ lange Planungs- und Genehmigungszeiten

▶ zusätzliche Standards

▶ fehlende Stabilität der Förderbedingungen ▶ die seit Ende 2019 um rund 51 Prozent gestiegenen Baukosten

▶ die aktuellen Zinsen von etwa 4,4 Prozent für zehnjährige Kredite

„Unter diesen Rahmenbedingungen können nur noch teure Wohnungen entstehen, die entsprechend teuer vermietet werden müssten – und für die es schlicht keine ausreichende Nachfrage gibt“, erklärt der GdW-Präsident in seinem Schreiben. „Deshalb werden sie nicht gebaut. Das ist der Kern.“

ALTERSSICHERUNG

Koalition verschiebt Kapitalrente

Bisher versprach der Kanzler die große Rentenreform bis Jahresende. Nun gerät der wichtigste Teil der Pläne ins Stocken. Woran liegt das?

Barbara Gillmann Berlin

V or gerade einmal vier Wochen versprach der Kanzler erneut, die komplette Rentenreform noch vor Jahresende auf den Weg zu bringen. „Ich bin mir sicher, dass wir sie bis Weih-

nachten durchs Kabinett haben“, verkündete Friedrich Merz auf dem Deutschland-Gipfel von Handelsblatt und „Wirtschaftswoche“ in Berlin. Doch plötzlich klingt er ganz anders: Nun will Merz die „große Rentenreform in den wesentlichen Teilen“ zwar noch vor Weihnachten verabschieden, allerdings werde sie nur im rentenrechtlichen Teil ausformuliert. Der kapitalmarktrechtliche Teil soll dagegen lediglich in Eckpunkten festgelegt werden, verkündete der Kanzler Anfang der Woche eher beiläufig vor der IHK Berlin.

Damit soll das Paket aufgeschnürt werden, das er im Juni mit der inzwischen zurückgetretenen Arbeitsministerin Bärbel Bas (SPD) verabredet hatte. Vollständig und ohne „Rosinenpicken“, so ihr Versprechen, wollten sie die Empfehlungen der Rentenkommission umsetzen. Noch Ende August 2026 hieß es bei einer Klausurtagung der Koalitionsfraktionen, das komplette Paket solle bis Ende 2026 durch den Bundestag gebracht werden. Doch nun gerät der Zeitplan ins Hintertreffen.

Die Ausgliederung der Kapitalrente betrifft das Herzstück der Reform: Nach dem Vorbild Schwedens soll innerhalb der gesetzlichen Rentenversicherung ein kapitalgedeckter Rentenbaustein aufgebaut werden, der mittelfristig deutlich höhere Gesamtrenten ermöglicht. Dafür sollen die Beitragszahler im Endausbau zwei Prozentpunkte mehr einzahlen. „Idealerweise schrittweise beginnend ab 2028“, heißt es in den Eckpunkten der Kommission.

Friedrich Merz: Die Ausgliederung der Kapitalrente betrifft das Herzstück der Reform.

Warum die Kapitalrente ausgegliedert werden soll, erläuterte der Kanzler nicht. Ungeklärt war bisher, wer den Kapitalfonds verwalten soll. Die Kommission hatte dafür den Fonds zur Finanzierung der kerntechnischen Entsorgung, „KENFO“ genannt, die Bundesbank brachte sich selbst ins Spiel. Nach Informationen des Handelsblatts müssen diese potenziellen künftigen Verwalter der Rentenmilliarden zunächst noch einen „Anforderungskatalog“ beantworten. Auf dieser Basis will die Regierung dann den Zuschlag erteilen. Und es muss geklärt werden, wer zu den Begünstigten gehören soll.

Man müsse prüfen, ob auch hier Erwerbsgeminderte integriert werden sollen, hatte die Kommission empfohlen. Das gelte auch für soziale Elemente wie die Grundrente, also den Zuschlag für Menschen mit besonders niedrigen Renten. Sollten auch Witwen und Witwer von der Kapitalrente profitieren, dürfe dies zumindest „nicht zulasten des Versichertenkollektivs“ geschehen, mahnte die Kommission.

„Schnelligkeit ist wichtig, aber bei einem solchen Generationenprojekt geht Gründlichkeit vor“, verteidigte die stellvertretende SPD-Fraktionsvorsitzende Dagmar Schmidt die weitere Verzögerung. Für das Megaprojekt müssten ein leistungsfähiger Kapitalfonds aufgebaut, Anlageregeln festgelegt und geeignete Aufsichts- und Governance-Strukturen geschaffen werden. Zudem müssten die Verfahren der Rentenversicherung angepasst werden, „damit Beiträge, Anwartschaften und spätere Leistungen rechtssicher verwaltet werden können“. Das alles müsse „zuverlässig, transparent und im Interesse der Versicherten“ geschehen. Kritik kommt vom Vorsitzenden der „Jungen Gruppe“ der Unionsfraktion, Pascal Reddig: „Die Kapitalrente braucht ein Gesetz, keine Absichtserklärung“, sagte er dem Handelsblatt. Sie gehöre mit den weiteren Empfehlungen der Rentenkommission „verbindlich in ein gemeinsames Gesetzespaket“. Technische Details könnten folgen, „Grundentscheidungen dürfen aber nicht aufgeschoben werden“. Für die zusätzlichen Beiträge müssten die Beitragszahler an anderer Stelle entlastet werden. „Deshalb gehört die Abschaffung der sogenannten Rente mit 63 zum Gesamtpaket“, so Reddig, also die abschlagsfreie Rente nach 45 Beitragsjahren.

Derzeit laufen dazu Gespräche innerhalb der Regierung sowie mit den Koalitionsfraktionen. Merz und Bas sowie der Koalitionsausschuss wollten die „Rente mit 63“ auf Empfehlung der Kommission nach einer Übergangszeit komplett abschaffen. Der Koalitionsvertrag hingegen garantiert die „Rente mit 63“.

Vor allem aber stemmt sich die SPD-Ministerpräsidentin von Mecklenburg-Vorpommern, Manuela Schwesig, bisher ebenso gegen die Abschaffung wie die Ost-Ministerpräsidenten der CDU. Merz hingegen erklärte auf dem Deutschland-Gipfel von Handelsblatt: „In Wahrheit ist das Ende der abschlagsfreien Frühverrentung ein Beitrag zur sozialen Gerechtigkeit.“ „Gesund und fit abschlagsfrei früher in Rente zu gehen“, sei weder sozial, noch könnten es sich die Rentenversicherung und unsere Volkswirtschaft leisten.

Trend der Babyboomer zur Frührente hält an

Unionsfraktionschef Thorsten Frei hatte zuletzt einen Kompromiss angedeutet. Die geforderten 45 Beitragsjahre seien „im Zweifel nur 38 Arbeitsjahre“, sagte er bei „Caren Miosga“. Tatsächlich können es noch weniger sein, denn bisher werden auch Erziehungs-, Pflege- und Studienzeiten sowie Phasen mit geringfügiger Beschäftigung oder Arbeitslosigkeit anerkannt.

Vor allem weil je Kind bis zu zehn Jahre angerechnet werden, sind sogar Konstellationen möglich, bei denen man auch mit insgesamt nur gut 20 Jahren sozialversicherungspflichtiger Arbeit abschlagsfrei vorzeitig in Rente gehen kann.

Nach neuen Daten des Instituts der deutschen Wirtschaft (IW) hält der Trend der Babyboomer zur Frührente ungebremst an: 2025 gingen nur 37 Prozent der Neurentner regulär in den Ruhestand. Insgesamt bezogen 1,1 Millionen Personen eine Altersrente, obwohl sie das gesetzliche Renteneintrittsalter noch nicht erreicht hatten.

Seit dem Wegfall der Hinzuverdienstgrenze 2023 nutzen aber immer mehr Menschen die Möglichkeit, unbegrenzt neben der Rente hinzuzuverdienen, schreibt das IW. „Entscheidend ist jetzt, nicht noch mehr Arbeitskräfte vorzeitig gehen zu lassen, die Deutschland dringend braucht. Ohne die Einschränkungen bei der Frührente setzt sich die jüngste wirtschaftliche Krise in den nächsten Jahren fort“, warnte Arbeitsmarkt-expertin Stefanie Seele.

Ohne Strukturreformen steigt der Gesamtbeitragssatz zur Sozialversicherung nach einer neuen Studie des IGES-Instituts im Auftrag der Initiative Neue Soziale Marktwirtschaft (INSM) bis 2035 von heute 42,8 auf 48,8 Prozent. Setze die Koalition ihre Vorhaben in Gesundheit und Pflege um und reformiere die Rente nach den Empfehlungen der Kommission, aber ohne Kapitalrente, werde der Gesamtbeitragssatz 2035 bei 47,5 Prozent liegen. Das wären nur 1,3 Prozentpunkte weniger als nach geltendem Recht. Komme die Kapitalrente hinzu, die ab 2028 schrittweise über vier Jahre zwei weitere Punkte Rentenbeitrag kostet, erreiche der Gesamtbeitragssatz sogar 49,3 Prozent. Eine spürbare Entlastung durch den Kapitalstock setze voraussichtlich erst nach dem Jahr 2035 ein, kalkuliert das IGES.

GROSSBRITANNIEN

EU und London stehen vor Handelserleichterungen

Brüssel und London wollen ihre Industriepolitik verzahnen. Ein vertraulicher Entwurf zeigt, wo Kontrollen wegfallen.

Martin Greive, Jakob Hanke Vela Berlin, Brüssel

Anti-Brexit-Protest: Das Gesamtpaket ist noch nicht endgültig vereinbart.

Die EU und Großbritannien stehen vor einer weitreichenden Einigung über den Abbau von Handelshürden. Beide Seiten wollen einen gemeinsamen Freihandelsraum für den Agrar- und Lebensmittelbereich schaffen, ihre Emissionshandelssysteme miteinander verbinden und jungen Menschen ermöglichen, bis zu drei Jahre im jeweils anderen Land zu arbeiten.

Auch ihre Handelsschutzmaßnahmen gegen China und andere Drittstaaten wollen Brüssel und London künftig enger aufeinander abstimmen. Das geht aus dem vertraulichen Entwurf einer gemeinsamen Erklärung für den europäischbritischen Gipfel am 20. November hervor, der dem Handelsblatt vorliegt. Demnach sind die Verhandlungen über die ersten drei Abkommen bereits abgeschlossen.

Allerdings ist das Gesamtpaket noch nicht endgültig vereinbart. Die Erleichterungen sollen erst in Kraft treten, wenn Großbritannien der EU bei den Studiengebühren für Europäer entgegenkommt, sagten EU-Diplomaten. „Nichts ist beschlossen, solange nicht alles beschlossen ist“, sagte ein hochrangiger EU-Beamter dem Handelsblatt. Die EU fordert, dass europäische Studierende künftig die gleichen Gebühren zahlen wie britische Staatsbürger. Der Gipfelentwurf sieht vor, die Verhandlungen darüber innerhalb von sechs Monaten abzuschließen.

Mit den geplanten Vereinbarungen würden die EU und Großbritannien einen weiteren Schritt aufeinander zugehen. Mit dem Ausscheiden Großbritanniens aus der EU 2020 sind Handelsbarrieren entstanden. Zwar ermöglicht das bestehende Handelsabkommen grundsätzlich einen zollfreien Warenverkehr. Doch zahlreiche Kontrollen und bürokratische Anforderungen verteuern den Handel. Diese sollen nun in einigen besonders wichtigen Bereichen wieder wegfallen.

Die größte unmittelbare Erleichterung versprechen die Regelungen für den Agrar- und Lebensmittelbereich. Dem Entwurf zufolge haben die Unterhändler ihre Verhandlungen über das Agrarabkommen abgeschlossen, die meisten Grenzkontrollen sollen wegfallen.

Fleisch, Milchprodukte, Fisch, Obst und Gemüse können damit wieder einfacher über den Ärmelkanal transportiert werden.

Zugleich übernimmt Großbritannien europäische Standards und Einfuhrverbote, etwa für Fleisch von Tieren, die mit bestimmten Antibiotika behandelt wurden.

Eine weitere Einigung betrifft den Klimaschutz. Die EU und Großbritannien verknüpfen ihre Emissionshandelssysteme und werden CO₂-Zertifikate gegenseitig anerkennen. Waren aus beiden Wirtschaftsräumen sollen zudem vom jeweiligen CO₂-Grenzausgleichsmechanismus (CBAM) befreit werden. Damit werden neue Abgaben auf emissionsintensive Importe vermieden, die etwa Stahlhersteller und andere Industriebetriebe belasten.

Für junge Menschen soll der Brexit zumindest teilweise rückgängig gemacht werden. Ein neues Mobilitätsprogramm soll ihnen erlauben, bis zu drei Jahre im jeweils anderen Wirtschaftsraum zu leben, zu studieren, zu reisen und zu arbeiten. Damit kehrte für junge Erwachsene faktisch ein Teil der Arbeitnehmerfreizügigkeit zurück. Anders als vor dem Brexit wäre das Recht auf Aufenthalt und Arbeit allerdings zeitlich begrenzt. Auch die Teilnehmerzahl soll beschränkt werden.

Auch in der Industriepolitik rücken London und Brüssel zusammen. Die Gipfelerklärung sieht die Gründung einer „Partnerschaft für wirtschaftliche Sicherheit“ vor, um bei Exportkontrollen, kritischen Rohstoffen und Lieferketten enger zusammenzuarbeiten. Beide Seiten wollen ihre Industrien schützen, ohne dem jeweils anderen zu schaden. Dafür soll Großbritannien Schutzmaßnahmen ergreifen, die dieselbe Wirkung erzielen wie entsprechende EU-Regelungen, insbesondere für Stahl, Elektroautos und kritische Technologien. Faktisch verpflichte Großbritannien sich damit, Europas Schutzzölle gegen China zu übernehmen, sagten die EU-Diplomaten.

Die EU erhebt bereits Sonderzölle auf chinesische Elektroautos, weil sie deren Hersteller für unfair subventioniert hält. Großbritannien verzichtet bislang auf vergleichbare Abgaben.

MAGO/ZUMA Press

GEOECONOMICS

Trump ist geschwächt, aber längst nicht gezähmt

Dem US-Präsidenten ist der Rückhalt weggebrochen. Die Wahlschlappe kann ihn aber noch gefährlicher machen.

Daniela Schwarzer

ist Vorständin der

Bertelsmann Stiftung.

Bereits am sehr frühen Mittwochmorgen, wurde klar: Die Demokraten haben den US-Senat zurückgewonnen. Der Wahlsieg im Repräsentantenhaus bestätigte sich etwas später. US-Präsident Donald Trump ist zur Mitte seiner Amtszeit der Rückhalt im eigenen Land stärker als erwartet weggebrochen.

Die gute Nachricht der Nacht, die von Bildern fast ungläubig feiernder Demokraten geprägt war, ist die Resilienz der US-Demokratie: Trotz Einschüchterungsversuchen und neu zugeschnittener Wahlkreise, trotz Klagewellen und versuchter Durchgriffe Washingtons in einzelnen US-Staaten haben mehr Menschen als erwartet ihren Unmut über Trumps Politik und sein korrupt-kleptokratisches Machtsystem gezeigt. Dagegen konnten auch die historisch einmalig hohen Spenden von US-Unternehmern wie Elon Musk nichts ausrichten.

Umfragen vom Wahltag zeigen, dass rund 60 Prozent der Befragten Trumps Amtsführung ablehnen, darunter auch etwa jeder fünfte Wähler, der ihn noch 2024 unterstützt hat. Die anhaltend hohen Lebenshaltungskosten und die Inflation sind die größten Sorgen der Bevölkerung. Eine deutliche Mehrheit macht Trump selbst dafür verantwortlich und wirft ihm vor, seine eigenen Interessen über die des Landes zu stellen. Viele trieb bei ihrer Stimmabgabe für die Herausforderer von Trumps MAGA-Bewegung auch die Sorge um den Zustand der Demokratie. Für viele Amerikaner personifiziert Trump nun eine autokratische Gefahr und nicht mehr Hoffnung auf positive Veränderung.

Jetzt beginnt eine sogenannte „Lame Duck“-Periode, in der der Präsident ohne Mehrheit in Senat und Repräsentantenhaus regiert. Doch die kommenden zwei Jahre könnten ganz anders werden, als der Begriff suggeriert: Die Zeit mit einem maßgeblich geschwächten Trump könnte nicht nur für die USA, sondern auch für Europa gefährlich werden.

Ein naheliegendes Betätigungsfeld für einen im Inneren geschwächten US-Präsidenten ist die Außenpolitik. Hier kann sich der Kongress nur bedingt in den Weg stellen, etwa über seine Budgetmacht. Doch der US-Präsident

kann etwa im militärischen Bereich viel entscheiden – und hat bereits angedeutet, dass er direkt nach der Wahl den Iran wieder angreifen könnte. Auch Entscheidungen über den geplanten Truppenabzug aus Europa stehen an. Sie könnten die Sicherheitslage auf dem Kontinent verschlechtern. Außenminister Marco Rubio deutete derweil über den Nachrichtendienst X an, dass die USA in Kuba intervenieren könnten – ein Szenario, das seit der völkerrechtswidrigen Intervention in Venezuela immer wieder diskutiert wird.

Für Europa geht die größte Gefahr von der wankelmütigen Politik Trumps gegenüber Russland und der Ukraine aus. Das Risiko eines noch engeren Schulterschlusses zwischen Washington und Moskau besteht weiterhin. In den vergangenen Wochen bereits hat die Einschränkung der Satellitendienste die Ukraine gefährdet, und der Öldeal zwischen Trump und Wladimir Putin untergräbt das Sanktionsregime und stärkt Russlands wirtschaftliche Voraussetzung für die Fortführung des Kriegs.

Das gefährdet nicht nur die Ukraine, sondern Europas Sicherheit. Die Zahl und Reichweite von Angriffen Russlands auf europäische kritische Infrastruktur, Unternehmen und zivile Ziele zeigt, wie sehr Moskau bereit ist, den Krieg mit hybriden Mitteln auszudehnen.

Europa muss sich kurzfristig darauf einstellen, dass die USA einzelne Regierungen und die EU insgesamt diplomatisch herausfordern und ein koordiniertes Vorgehen in der Nato untergraben. Die enge Abstimmung und glaubwürdige Unterstützung der Ukraine durch die Europäer bleibt damit höchste Priorität. Der Kongress wird als Partner wichtiger, etwa um Ukrainehilfen und Sanktionen abzusichern.

Dringend muss Europa an seiner eigenen Verteidigungsfähigkeit, Tech-Souveränität, diversifizierten Energie- und Rohstoffversorgung und demokratischen Resilienz arbeiten. Diese Aufgabe ist mittel- und langfristig von größter Bedeutung, und der Wahlsieg der Demokraten bei den Zwischenwahlen darf nicht darüber hinwegtäuschen: Auch ein demokratischer Präsident würde 2029 die alte transatlantische Ordnung nicht zurückbringen. Europa hat jetzt noch zwei Jahre Zeit, sich gegenüber dem nächsten US-Präsidenten als im Inneren gestärkterer und geopolitisch handlungsfähigerer Kontinent aufzustellen, der für die USA ein interessanterer und stärkerer Partner ist.

1. Bundesverfassungsgericht: „Je heterogener eine Gesellschaft ist, desto mehr muss der Staat Interessen durch Kompromisse ausgleichen.“

PETER HUBER

„Manches Gebaren der Linken hat totalitäre Züge“

Der frühere Verfassungsrichter kritisiert die Vergesellschaftungspläne der Berliner Linken scharf. Doch auch der Vorstoß der Union, die Enteignung per Bundesgesetz zu stoppen, sei fragwürdig.

Dasdin Duman, Jan Lutz Düsseldorf

Herr Huber, in Berlin könnte mit der Linken erstmals seit der SED-dominierten Stadtregierung Ost-Berlins wieder eine sozialistische Partei die Regierung anführen. Zwar war ihre Vorgängerpartei PDS schon früher an Berliner Senaten beteiligt – aber jeweils als Juniorpartner. Fürchten Sie eine Wiederbelebung des Sozialismus?

Die Berliner sollten sich daran erinnern, wie Ost-Berlin 1990 ausgesehen hat und was passiert, wenn der Staat die Verfügungsgewalt über den Wohnungsbestand hat: eine überbordende Bürokratie, keine Investitionen und Korruption. Manches Gebaren der Linken hat durchaus totalitäre Züge.

Wo sehen Sie diese „totalitären Züge“ bei den Berliner Linken?

Auch wenn das nicht die persönliche Position von Frau Eralp (Elif Eralp, Spitzenkandidatin der Linken, Anm. der. Red.) ist, propagiert die Linke teilweise den Klassenkampf und nutzt marxistisch-leninistische Dialektik.

Sie argumentieren ideologisch, nicht juristisch ...

Das ist weder ideologisch noch juristisch, sondern eine Beschreibung des Realbefundes: Teile der Linken propagieren Anarchie, wie man den Demonstrationen gegen den Tag der Deutschen Einheit unter dem Motto „Nie wieder Deutschland“ oder „Deutschland, halt’s Maul“ entnehmen konnte, bei denen die Partei eine zentrale Rolle gespielt hat. Sie propagieren „no border, no nation“ und wollen das Staatsangehörigkeitsrecht ebenso unterminieren wie das Asyl- und Einwanderungsrecht. Bei weiteren Teilen der Partei ist nicht nur vom Eliminieren der „Reichen“ die Rede, da wird Kritik an der organisierten Kriminalität zum antimuslimischen Rassismus umetikettiert und dem Antisemitismus unter Flagge der Palästinenserfreundlichkeit breiter Raum gelassen. Diese Beispiele ließen sich fortsetzen.

Sie spielen auf die Antisemitismusdebatte um Teile der Berliner Linken an. Eralp selbst sagt, Antisemitismus bekämpfen und jüdisches Leben schützen zu wollen.

Auch die Russland-Nähe irritiert. Da kann man sich des Eindrucks nicht erwehren, dass zumindest einige in der Linken dem Sowjetregime hinterhertrauern. Persönlich habe ich zudem erlebt, dass es mit der Institutionentreue mancher Linker nicht so weit her ist.

Protest gegen Gerichtsentscheidungen gehört schließlich zur Grundausstat-

tung eines freiheitlichen Rechtsstaates. Das Problem ist nicht der Protest gegen eine Gerichtsentscheidung. Dagegen kann natürlich in Berlin oder vor dem Bundesverfassungsgericht protestiert werden.

Das große Reizthema Wohnen bleibt bestehen. Die Linke will nach einem Volksentscheid vom September 2021 die Vergesellschaftung großer Wohnungskonzerne. Artikel 15 des Grundgesetzes erlaubt das ausdrücklich, gegen Entschädigung. Sind das wirklich „totalitäre Anmutungen“?

Die Mütter und Väter des Grundgesetzes wollten sich angesichts der sich abzeichnenden Teilung Deutschlands 1949 nicht auf eine Wirtschaftsordnung festlegen und ließen mit Art. 15 GG auch ein im Kern sozialistisches Instrument zu. Es ist aber kein Zufall, dass Artikel 15 nie angewendet wurde.

Warum?

Wo der Staat Wohnungen verwaltet hat, konnte er den Mangel nicht beheben. Sie brauchen Verwaltungsverfahren für die Verteilung, Rechtsschutz und haben niemanden, der ein intrinsisches Interesse an einem guten Zustand der Wohnungen hat. Ob Wohnungen unter „Grund und Boden“ fallen, ist ebenso ungeklärt wie die Frage, ob man nur einzelne Eigentümer herausgreifen darf. Im Übrigen rechnen Ökonomen mit Kosten von 20 bis 30 Milliarden Euro für eine Sozialisierung oder Enteignung.

Die Linke argumentiert, man wolle unter Verkehrswert entschädigen, weil die Vergesellschaftung einem höheren sozialen Zweck diene. Was sagt der ehemalige Verfassungsrichter dazu?

Anders als der Bundesgerichtshof hat das Bundesverfassungsgericht nicht vom Verkehrswert, sondern von einer angemessenen Entschädigung gesprochen, bei deren Bemessung auch andere Gemeinwohlbelange eine Rolle spielen können. Das Bundesverfassungsgericht hat sich aber bislang nicht festgelegt, wie hoch eine „angemessene Entschädigung“ sein muss.

Die Linke will den Wert der enteigneten Gebäude vollständig entschädigen, den Boden eines Grundstücks aber nicht zum aktuellen Marktwert, sondern auf Basis eines niedrigeren Durchschnittswerts. Insgesamt käme die Entschädigung damit auf etwa 40 bis 60 Prozent des Verkehrswerts. Entspricht das Ihrer Rechtsauffassung?

Der soziale Belang, der eine Abweichung vom Verkehrswert rechtfertigen würde, ist mir hier nicht ersichtlich. Wenn Sie etwa Deichgrundstücke vergesellschaften müssten, um Sturmfluten für eine ganze Stadt oder weite Gebiete zu vermeiden, kann sich dies auf die Höhe der Entschädigung auswirken. Fiskalische Gründe oder politischer Übermut sind dagegen keine legitimen Gründe. Möglicherweise könnte man den früheren Kaufpreis und dessen marktübliche Verzinsung als Orientierung heranziehen, aber auch das will belegt sein.

Im Berliner Volksentscheid haben mehr als 50 Prozent für die Vergesellschaftung von Wohnungskonzernen gestimmt. Das entspricht also dem Willen vieler Wählerinnen und Wähler.

Ich habe für direkte Demokratie und Abstimmungen wie diese durchaus was übrig. Aber im demokratischen Rechtsstaat sind Mehrheitsentscheidungen nur im Rahmen der Verfassung möglich. Das versucht man der AfD beizubringen, es gilt aber auch für die Linke. Das konkrete Problem scheint mir, dass etwas zur Abstimmung gestellt wurde, was verfassungsrechtlich zweifelhaft war. Andernfalls hätte es ja auch der Kommission zur Umsetzung des Volksentscheides nicht bedurft.

Sie meinen die nach dem Volksentscheid eingesetzte Expertenkommission des Berliner Senats. Die Mehrheit hielt Vergesellschaftungen für

verfassungsgemäß. Reicht das nicht?

Eine solche Frage sollte geklärt sein, bevor man das Volk zur Abstimmung ruft.

Der Volksentscheid ist wohl auch Ausdruck eines Ungerechtigkeitsempfindens. Die reichsten zehn Prozent der Haushalte besitzen rund 60 Prozent des Vermögens. Können Sie die Forderungen da nicht nachvollziehen?

Natürlich. Aber man darf Gerechtigkeit nicht nur aus der Perspektive derjenigen betrachten, die etwas haben wollen. Es gibt auch Eigentümer, die ein ganzes Berufsleben auf eine Wohnung gespart haben, um mit den Mieteinnahmen ihre Rente aufzubessern. An die – und das sind gar nicht so wenige – wird überhaupt nicht gedacht.

Wie lautet also Ihr Vorwurf?

Eigentum ist zunächst einmal ein Freiheitsrecht und auch insoweit eine Frage der Gerechtigkeit. Das Grundgesetz will eine Balance von Freiheit und Gleichheit. Zunächst aber schützt es das Eigentum, und erst in einem zweiten Schritt legt es dem Eigentümer Verpflichtungen auf. In der politischen Debatte haben wir ein Stück weit aus dem Blick verloren, dass beides zusammengehört.

VITA

Peter M. Huber

Der Richter: Huber (CDU) war von 2010 bis 2023 Richter am zweiten Senat des Bundesverfassungsgerichts, zuvor thüringischer Innenminister. Seit 2002 ist er ordentlicher Professor für Öffentliches Recht und Staatsphilosophie an der Ludwig-Maximilians-Universität in München.

Bundeskanzler Friedrich Merz will den Enteignungsplänen der Linken per Gesetz einen Riegel vorschieben. Kann er das?

Mir ist nicht klar, wie sich die Bundesregierung das vorstellt. Ein bloßes Verhinderungsgesetz für Landesgesetze ist verfassungsrechtlich nicht vorgesehen. Und ob der Bund die Kompetenz für ein allgemeines Enteignungsgesetz hätte, ist fraglich.

Merz' Vorstoß ist wohl auch Ausdruck der Tatsache, dass die Bundesregierung mit dem Rücken zur Wand steht: Nach den jüngsten Landtagswahlen ist vielerorts von einer Erosion der Volksparteien die Rede. Ist das zu bedauern, oder passen Volksparteien nicht mehr in eine individualistische Gesellschaft?

Die Erosion der Volksparteien ist ein Aspekt einer gesellschaftlichen Entwicklung, die wir auch bei Kirchen, Vereinen und anderen Bereichen schon länger beobachten. Institutionen verlieren an Integrationskraft. Dennoch brauchen wir diese Integration, das Zusammenfinden der Gesellschaft, nicht zuletzt mithilfe von Symbolen, hinter denen wir uns gemeinsam versammeln können. Der neue Bundestrainer Jürgen Klopp hat recht, wenn er Deutschland wieder hinter der Bundesflagge versammeln will. Wir „Babyboomer“ haben die freiheitlichen Symbole unseres Landes leider den radikalen Kräften überlassen und uns in Individualismus und Selbstoptimierung ergangen.

Wird politische Einigung schwieriger, je vielfältiger eine Gesellschaft wird?

Je heterogener eine Gesellschaft ist, desto mehr muss der Staat Interessen durch Kompromisse ausgleichen. Eine vielfältige Gesellschaft ermöglicht zwar mehr Kreativität, hat aber auch höhere Transaktionskosten als eine homogene. Als noch drei Viertel der Deutschen einer Kirche angehörten, musste vieles gesetzlich gar nicht geregelt werden, weil man in der christlichen Erziehung mitbekommen hatte, was man tut und was man lässt.

Passt dieses Bild noch zum Einwanderungsland Deutschland?

Sozio-kulturelle, nicht ethnische Homogenität ist und bleibt ein legitimes Ziel einer Einwanderungspolitik. Die kann man auf unterschiedliche Weise anstreben, aber es muss klar sein, dass das Ziel ein Höchstmaß an Gemeinsamkeiten an „common ground“ ist. An dieser Stelle könnten wir uns etwas bei den Vereinigten Staaten und ihrem Motto „E pluribus unum“ abschauen.

Das Bundesverfassungsgericht galt einst als Institution, hinter der sich viele versammelten. Doch auch das Gericht erlebt eine Vertrauenserosion: Laut Umfragen vertrauen ihm 63 Prozent der Bürger, 2021 waren es noch rund 81 Prozent. Kann das Gericht seine Rolle künftig noch mit derselben

Autorität ausüben?

Wir erleben in unserer Gesellschaft eine gewisse Institutionenfeindlichkeit. Sie trifft die Verfassungsorgane, die Kirchen, die Parteien und die Presse. Für das Bundesverfassungsgericht schaut es dabei noch am besten aus: Die Redewendung „Dann gehe ich bis nach Karlsruhe!“ drückt doch ein tiefes Vertrauen in das Gericht aus. Wenn es weiterhin Brücken baut zwischen den Teilen der Gesellschaft und den Mächtigen standhält, gleich aus welchem politischen Lager sie kommen, wird es seine Rolle auch künftig ausfüllen.

Herr Huber, vielen Dank für das Interview.

Meinung & Analyse

Die letzten Stimmen waren noch nicht ausgezählt – da stand schon fest: Die Zwischenwahlen in den USA sind eine fulminante

Abrechnung mit dem Präsidenten und seiner Politik. Er war es, der die Wahl zu einer Abstimmung über sich selbst erklärte. Es ist seine Niederlage, obwohl er nicht auf dem Wahlzettel stand. Und es ist eine niederschmetternde Niederlage. Sogar Texas ging an den Demokraten James Talarico für den Senat. Allein das ist historisch. Die viel beschworene „blaue Welle“ ist Realität. Die demokratischen Reflexe in der amerikanischen Gesellschaft funktionieren – das ist die wichtigste und hoffnungsvollste Botschaft, die von dieser Wahl ausgeht.

Seit zehn Jahren nun ist Donald Trump das Epizentrum amerikanischer Politik – und sendet Schockwellen in die älteste Demokratie der Moderne und zeitweise in die ganze Welt. Am 8. November 2016 wählten die US-Bürgerinnen und -Bürger jenen Mann zum 45. Präsidenten der westlichen Führungsmacht, der bis dahin weit über amerikanische Grenzen hinweg - und nicht selten mit etwas überheblicher Attitude - bestenfalls als Witzfigur betrachtet wurde.

Er sollte sie eines Besseren belehren. Selbst in den vier Jahren Joe Bidens hielt er die amerikanische Innenpolitik in Atem. Und spätestens mit seiner zweiten Amtszeit als 47. Präsident dürfte jedem klar geworden sein: Trump ist einer der wirkmächtigsten Präsidenten des 20. und 21. Jahrhunderts. Seine destruktive Kraft, was sowohl das amerikanische Institutionengefüge angeht als auch die geopolitische Ordnung, ist einzigartig. Trump mag mit der Niederlage seiner Partei den Zenit seiner Macht überschritten haben, seine Ära mag dem Ende entgegengehen. Doch Amerika wird noch lange mit der Schadensabwicklung beschäftigt sein. Eine starke demokratische Mehrheit im Kongress ist die Voraussetzung für die notwendige Selbstkorrektur.

Wer allerdings glaubt, dass die Niederlage seiner Partei den Präsidenten für die verbleibenden zwei Amtsjahre disziplinieren könnte, irrt. Die oft bemühte „Lame Duck“ ist nicht kompatibel mit dem Persönlichkeitsprofil des Präsidenten. Doch der Kongress kann wenigstens wieder seine Kontrollfunktion über die Exekutive wahrnehmen, die er zuletzt so fahrlässig einstellte.

Der Sieg der Demokraten ist die notwendige Bedingung dafür, dass das Kräfteverhältnis zwischen Exekutive und Legislative, zwischen einem „imperialen Präsidenten“ und einem sich selbst verzwergenden Parlament, wieder ins verfassungsmäßige Gleichgewicht kommt.

Zu lange schaute die wichtigste Institution in den vergangenen knapp zwei Jahren dabei zu, wie der Präsident all diese Hoheitsrechte an sich riss. Sie zeigte sich machtlos, als Trump die Welt mit seinen willkürlichen Zöllen überzog und einen verheerenden Krieg gegen den Iran begann, später dann versuchte, die dadurch steigenden Energiepreise durch eine Dieselkumpanei mit dem Kriegsherrn im Kreml und einen Verrat an der Ukraine wettzumachen. Der Kongress schritt nicht ein, als er Bundesbehörden auflöste und die Einwanderungsbehörde ICE Menschen ohne Rechtsgrundlage nach Liberia verfrachtete. Er ließ den Präsidenten gewähren, als er seinen

US-ZWISCHENWAHLEN

Abrechnung mit einem imperialen Präsidenten

Mit dem Verlust der Mehrheiten im Kongress und im Senat hat Trump den Zenit seiner Macht überschritten. Als „Lame Duck“ ist er trotzdem nicht vorstellbar.

Justizminister für die Verfolgung politischer Gegner instrumentalisierte und das Amt nutzte, um sich und seinen Familienclan schamlos zu bereichern.

Doch genug ist genug. Das Volk leistet Widerstand, der Machtwechsel im Kongress war überfällig für die politische Hygiene des Landes. Ob die Demokraten allerdings ihrer neuen Verantwortung gerecht werden, ist nicht ausgemacht. Die demokratische Kongressführung unter Hakeem Jeffries und Chuck Schumer hat nie eine konsistente Strategie gegen die kalkulierte Entmündigung der Legislative gefunden. Der Partei droht eine Strategie-debatte unter den großen Gewinnern dieser Wahl, dem Linksaußen Abdul El-Sayed aus Michigan und dem moderaten Senator Jon Ossoff aus Georgia. Ob sie der Versuchung widerstehen, ihre politische Energie in Rachefeldzügen gegen den Trumpismus zu verbrauchen, ist nicht ausgemacht.

Für die Republikaner schließlich stellt sich einmal mehr die Frage, ob sie sich von Trump emanzipieren, vielleicht sogar mit ihm brechen. Diese Frage wird sich spätestens stellen, wenn sie einen neuen Präsidentschaftskandidaten für 2028 finden müssen. Dass Vizepräsident J. D. Vance oder Außenminister Marco Rubio die natürlichen Kandidaten sein werden – auch das ist nach dieser Wahlnacht nicht mehr gesetzt. Vance agierte stets zu sehr als Claqueur Trumps; und auch Rubio, der einst so etwas wie traditionelle republikanische Prinzipien hatte, machte sich zu sehr gemein mit Trump – verkaufte seine Seele ebenso wie die Tech-Elite im Silicon Valley. Die Unwägbarkeiten in der Innenpolitik nach diesen Wahlen sind also groß, für die Außenpolitik gilt das

Jens Münchrath

ist Chefautor.

Sie erreichen ihn unter:

muenchrath@handelsblatt.com

"Es bleibt die Frage, ob der Präsident seine Niederlage wirklich eingesteht, wie er in der Wahlnacht zur Überraschung vieler gesagt hat.

noch viel mehr. Denn hier ist Trumps Handlungsspielraum trotz Machtteilung wesentlich größer. Die vermeintliche „Lame Duck“ ist immer noch Oberbefehlshaber. Und von innenpolitischer Schwäche mit außenpolitischer Kraftmeierei abzulenken, war immer schon ein beliebtes Rezept.

Trump hat bereits angedeutet, den Irankrieg fortzusetzen – und entsprechende Vorbereitungen getroffen. Auch die transatlantische Kontinentaldrift könnte eine neue Dimension erreichen, etwa wenn Trump beim Dreiergipfel mit Wladimir Putin und Xi Jinping in Shenzhen einen Deal zulasten der Ukraine und der europäischen Sicherheitsarchitektur abschließt. Bleibt am Ende nach dieser historischen Wahl die nicht ganz unwesentliche Frage, ob der Präsident seine Niederlage wirklich eingesteht, wie er in der Wahlnacht zur Überraschung vieler gesagt hat. Bislang akzeptierte er immer nur Wahlen, aus denen er als Sieger hervorgegangen ist. Wahlniederlage ist für ihn ein Synonym für Wahlbetrug.

Eine friedliche Machtübergabe, sei es im Kongress oder im Weißen Haus, ist Wesenskern jeder Demokratie. In den USA ist sie seit dem 6. Januar 2021, als Trump seine MAGA-Basis kurz vor der Amtseinführung Joe Bidens zum Sturm auf das Kapitol aufwiegelte, nicht mehr selbstverständlich. Solche Verwahrlosung demokratischer Werte von Beginn an beim Machtwechsel im Parlament abzuwehren, das wird die nächste Bewährungsprobe für die amerikanische Demokratie. Trump wird spätestens in zwei Jahren Geschichte sein, an seinem Vermächtnis werden Amerika und der Rest der Welt sich noch lange abarbeiten.

US-WAHLEN

Verschärftes Großrisiko

Ein innenpolitisch gelähmter

Präsident könnte für neue

Gefahren sorgen.

Michael Maisch

leitet das Finanzressort.

Sie erreichen ihn unter:

maisch@handelsblatt.com

D er Erdrutschsieg der Demokraten bei den Midterms in den USA wird für schwere politische Verwerfungen in der größten globalen Wirtschaftsmacht sorgen. Doch die Märkte dürfte die Wahl kurzfristig kaum aus der Bahn werfen, denn Präsident Donald Trump behält sein Vetorecht, mit dem er voraussichtlich jedes Gesetzgebungsvorhaben blockieren kann, das ihm nicht gefällt.

Langfristig dürfte die Machtverschiebung allerdings ihre Wirkung entfalten, und das auf eine Art und Weise, die durchaus positiv für die Wall Street und den Rest der Finanzwelt sein könnte. Ein Großrisiko wird allerdings nach den Midterms nicht verschwinden, sondern könnte sogar noch akuter werden.

Beginnen wir mit dem positiven Teil: Mit der Machtteilung zwischen Kongress und Präsident sinkt die Wahrscheinlichkeit für massive, neue Steuersenkungen oder milliardenschwere Ausgabenprogramme der Trump-Regierung. Weniger neue Schulden bedeuten, dass das US-Finanzministerium weniger neue Anleihen auf den Markt werfen

muss, was die Kurse stützt und die Renditen drückt.

Der steile Anstieg der US-Renditen in den vergangenen Monaten trieb die Sorgenfalten auf die Stirn der Anleger, weil höhere Zinsen in den USA die Finanzierungsbedingungen rund um den Globus verschärfen. Der demokratische Wahlerfolg im Kongress dürfte zumindest für eine Atempause sorgen, da er den Drang zur ungezügelten fiskalischen Expansion bremst.

Im hitzigen Wahlkampf trieb viele Investoren die Angst um, dass mehr Macht in den Händen der Demokraten den Boom rund um Künstliche Intelligenz und damit auch den langen Aufschwung an den Börsen ausbremsen könnte. Eine schärfere Regulierung der neuen bahnbrechenden Technologie würde tatsächlich höhere Kosten für alle beteiligten Unternehmen bedeuten.

Aber am Ende haben die Demokraten genauso wenig Interesse wie die Republikaner, den technologischen Vorsprung der USA gegenüber dem Erzrivalen China aufs Spiel zu setzen. Ganz abgesehen von der Tatsache, dass ein gebremster KI-Boom die gesamte US-Wirtschaft massiv schwächen würde, und die Wähler diesen Abschwung wohl den Demokraten anlasten würden.

Das größte politische Risiko für die Märkte lauert nach den Wahlen nicht in, sondern außerhalb der USA. Ein innenpolitisch gelähmter Donald Trump könnte sich zu neuen außen-politischen Abenteuern verleiten lassen, um seiner Präsidentschaft doch noch historische Bedeutung zu verschaffen.

Eine Eskalation der Lage im Nahen Osten würde die ohnehin schon hohen Energiepreise weiter nach oben treiben, und die vergangenen Monate haben bereits bewiesen, wie stark unkontrolliert nach oben schießende Ölpreise Aktien und Anleihen zugleich schaden können.

GELDPOLITIK

Zinsen bleiben wohl hoch

Inflation, KI-Investitionen und Rekordschulden verhindern sinkende Kapitalmarktzinsen.

Stefan Reccius

ist Korrespondent für Geldpolitik und

Notenbanken. Sie erreichen ihn unter:

reccius@handelsblatt.com

Inflationsraten über vier Prozent in der Euro-Zone: Das hat es zuletzt im September 2023 gegeben. Jetzt liegt die Teuerung wieder doppelt so hoch, wie es das Inflationsziel der Europäischen Zentralbank (EZB) eigentlich vorsieht.

Und wegen der vertrackten Lage an den Öl- und Gasmärkten ist bis mindestens ins Frühjahr nicht mit Entspannung zu rechnen.

Die Inflation ist zwar längst nicht so steil angestiegen wie in der Hochinflationsphase 2022, als es in der Spitze 10,6 Prozent waren. Dafür hält die jetzige zweite Welle der Inflation deutlich länger an. Dass für die Europäische Zentralbank angesichts dieser trüben Aussichten weiterer Handlungsbedarf besteht, ist im EZB-Tower zum Glück Konsens.

Längst ist klar, dass über die Energiepreise hinaus auch der Ausbau von Rechenkapazitäten für Künstliche Intelligenz (KI) und die unstillbare Nachfrage nach Halbleitern die Verbraucherpreise mit anschieben. Zudem wirkt die Fiskalpolitik expansiv und in Teilen preistreibend, was etwa Rekordaufträge für die Rüstungsbranche zeigen.

Der KI-Boom wirkt in der laufenden Investitionsphase eindeutig inflationär, in den USA noch viel stärker als in der Euro-Zone. Der einflussreiche Ökonom Torsten Slok hat die makroökonomisch untermauerte These aufgestellt: Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) müsste den Leitzins eigentlich von derzeit knapp vier auf fast sieben Prozent schleusen, um die Inflation nach mehr als fünf Jahren über dem Ziel auf zwei Prozent zurückzuführen.

Es gibt keine Hinweise, dass der Fed eine so aggressive Straffung der Geldpolitik vorschwebt. Inflationsraten über zwei Prozent sind somit das neue Normal, in den USA wie in der Euro-Zone. Und noch ein gewichtiger Grund trübt die Hoffnung, dass die Anleiherenditen beizeiten wieder sinken könnten: die hohe Verschuldung.

Frankreich bekommt seine Schuldenprobleme nicht in den Griff, ist damit in der Euro-Zone aber kein Einzelfall. In Belgien sind die Haushaltsverhandlungen derart in der Sackgasse, dass Regierungschef Bart De Wever seinen Rücktritt eingereicht hat.

Großbritannien und Italien bitten die Banken stärker zur Steuerkasse, um Entlastungen für die Bürger finanzieren zu können, ohne einen Aufstand der Investoren zu riskieren. Selbst die US-Regierung muss Investoren deutlich höhere Risikoprämien bieten, um noch Abnehmer für ihre Staatsanleihen zu finden.

Fehlender Sparwille, eine von preistreibenden Schocks in schneller Abfolge geprägte Weltwirtschaft, dazu der gigantische Kapitalbedarf für den Auf- und Ausbau von KI-Rechenzentren: Investoren, Immobilienkäufer und Unternehmen müssen darauf gefasst sein, dass die Kapitalmarktzinsen nicht so bald sinken werden.

Außenansichten

Zu den Zwischenwahlen in den USA schreibt die australische Zeitung „Sydney Morning Herald“:

Unabhängig vom Ausgang der Wahlen werden diese einen Einschnitt für den Kongress und die Regierung markieren. Sie werden sich auch auf die Finanzmärkte auswirken und möglicherweise – im Guten wie im Schlechten – auf die Beziehungen Amerikas zum Rest der Welt. Ein Ende der turbulenten Trump-Ära in der amerikanischen Politik ist in Sicht. Der Ausgang der Wahlen wird bestimmen, wie sich die kommenden zwei Jahre gestalten. Die Umfragen legen nahe, dass wir den Höhepunkt von Trump wahrscheinlich bereits erlebt haben. Was danach kommt, müssen jedoch er, sein Kabinett und der neue Kongress erst noch untereinander ausgechten. Es könnten zwei schwierige Jahre werden.

The Sydney Morning Herald

Auch die „Neue Zürcher Zeitung“ beschäftigt sich mit den Folgen der Zwischenwahlen in den USA:

Unabhängig vom demokratischen Sieg bei den Zwischenwahlen: Das Weiße Haus und der Präsident haben in der Außen- und Sicherheitspolitik weiterhin ein hohes Maß an Handlungsfreiheit. Die USA werden nicht über Nacht wieder von einer Unordnungs- zu einer Ordnungsmacht. Der geopolitische Epochenwandel ist nicht abgeschlossen. Die Phase der Ungewissheit dauert an. Die kommenden zwei Jahre könnten besonders gefährlich werden: Donald Trump ist noch im Amt, Wladimir Putin noch nicht am Ziel seiner Revision der russischen Geschichte, und für Xi Jinping öffnet sich – nach seiner eigenen Planung – das Taiwan-Fenster: die Möglichkeit, die Insel militärisch mit China zu vereinen.

Neue Zürcher Zeitung

US-Präsident Trump hat die Einstellung der Hilfen an Israel verkündet. Dazu schreibt die italienische Zeitung „Corriere della Sera“:

Von den Midterm-Wahlen hängt auch das Schicksal des Golfs ab. (...) Trump kündigte an, dass Washington bis Dezember den Geldhahn für die Militärhilfe an Israel zudrehen werde: jährlich knapp vier Milliarden Dollar (...). Mit diesem Geld kauft der jüdische Staat amerikanische Waffen und hält seine Raketenabwehrsysteme in Betrieb. Auf die Idee zu verzichten, so versichert Trump, sei Benjamin Netanjahu selbst als Erster gekommen. Gadi Eisenkot, der Oppositionsführer, nutzt die Gelegenheit zum Angriff: Es handle sich um eine „Veränderung des strategischen Rahmens“, die zeige, „wie sehr Netanjahus Vorgehen eine Gefahr darstellt“.

CORRIERE DELLA SERA

Donald Trump: Er wird alles tun, um die gestiegene Macht des Kongresses zu ignorieren.

GASTKOMMENTAR

Was Trumps Niederlage für die USA bedeutet

Die Demokraten haben die Zwischenwahlen gewonnen, doch ihre neue Macht reicht nur zum Bremsen. Eine Zähmung Trumps ist unwahrscheinlich.

Peter Wittig

GLOBAL CHALLENGES

In der Reihe Global Challenges schreiben Expertinnen und Experten aus aller Welt über aktuelle politische und wirtschaftliche Fragen. Sie erscheint jeden Donnerstag im Handelsblatt und im Tagesspiegel.

Peter Wittig

war während Trumps

erster Präsidentschaft

Botschafter in

Washington, später

Botschafter in London.

Heute berät er

Wirtschaftsunterneh-

men und lehrt an der

ESMT in Berlin.

D er fulminante Durchmarsch der Demokraten hat das eiserne Gesetz des amerikanischen Wahlzyklus bestätigt: Die Partei

des Präsidenten verliert fast immer bei den Zwischenwahlen. Die Niederlage der Republikaner ist auch ein Votum gegen Donald Trump, hatte er doch trotz rekordverdächtig niedriger Beliebtheitswerte die Kongresswahl zur Abstimmung über sich erklärt. Das war ein Geschenk zur Mobilisierung der demokratischen Wähler.

Die drängendsten Probleme der Amerikaner waren Verliererthemen für Republikaner: an erster Stelle die gestiegenen Lebenshaltungskosten, die Spritpreise, die Gesundheitsversorgung und die – gefühlt schlechte – Wirtschaftslage. Auch der unpopuläre Irankrieg hing Trump wie ein Mühlstein um den Hals.

Bemerkenswert ist die Rückkehr vieler Latinos und asiatischstämmiger Wähler zu den Demokraten – hauptsächlich aus wirtschaftlichen Gründen. Sie waren bei der Präsidentschaftswahl 2024 in großer Zahl ins Trump-Lager gewechselt.

Trotz Mehrheit der Demokraten im Kongress wird es zu einem weitgehenden Stillstand der Gesetzgebung kommen – zumindest bei großen Vorhaben. Die Demokraten können Gesetze zwar beschließen, ihnen fehlt aber die Zweidrittelmehrheit, um das Vetorecht des Präsidenten auszuhebeln.

Allerdings haben sie mit dem Haushalt ein zentrales Faustpfand, denn für Ausgaben braucht der Präsident den Kongress. Der nächste „Shutdown“ im Budgetprozess ist mithin programmiert.

Für die siegreichen Demokraten bedeutet ihr Machtzuwachs aber auch ein Dilemma: Suchen sie die Kooperation mit den Republikanern oder die Konfrontation? Flügelkämpfe zwischen Pragmatikern und Progressiven sind absehbar.

Ein weiterer zentraler Hebel der Demokraten ist die Untersuchungsmacht des Kongresses. Es ist mit einer Welle von Untersuchungen und Zwangsvorladungen von Regierungsmitgliedern zu rechnen. Die Korruptionsvorwürfe gegen die Trump-Familie stehen ganz oben auf der Agenda. Theoretisch könnten die Demokraten sogar ein Amtsenthebungsverfahren einleiten. Doch es wäre wegen der notwendigen Zweidrittelmehrheit im Senat zum Scheitern verurteilt.

Ein Zuwachs von Transparenz ist sicher, strafrechtliche Konsequenzen auf Bundesebene aber nicht. Der entscheidende Generalstaatsanwalt ist Mitglied im Trump-Kabinett.

Trump wird alles tun, um die gestiegene Macht des Kongresses zu ignorieren. Er wird nicht durch Gesetzgebung, sondern durch Regierungsverordnungen regieren – das entspricht ohnehin seinem autoritären Stil.

Sehr wahrscheinlich ist der Austausch von Kabinettsmitgliedern als Bauernopfer für die Wahlniederlage. Als Kandidat wird Verteidigungsminister Pete Hegseth gehandelt. Allerdings müssen Neuernennungen wichtiger Posten vom Senat bestätigt werden – nunmehr auch ein wichtiger Blockadehebel für die Demokraten.

Gespannt wird die Welt nach Trumps Niederlage auf seine Handels- und Außenpolitik blicken. Seine auch innenpolitisch unpopuläre Zollpolitik gerät nun stärker unter Rechtfertigungsdruck.

Eine Rückabwicklung von Trumps Zollregime ist aber unwahrscheinlich. Der Kongress hat seine verfassungsmäßige Kompetenz in Handelsfragen durch Gesetze an den Präsidenten delegiert. Stoppen können ihn nur die Gerichte – wie bereits mehrfach geschehen – oder neue Gesetze, gegen die der Präsident allerdings sein Veto einlegen kann.

In der Außenpolitik hat der Präsident weitgehende exklusive Befugnisse. Keinesfalls wird er sich an die Kandare des Kongresses legen lassen. Im Gegen- teil: Er wird seinen eingeschlagenen Kurs eher noch robuster verfolgen.

Auch seine Neigung zu außenpolitischen Abenteuern wird eher zu- als abnehmen. Im Irankrieg ist eine militärische Eskalation wahrscheinlich – möglicherweise im Zusammenspiel mit Israels Premierminister Benjamin Netanjahu. Mittelfristig aber wird Trump sich aus dem Konflikt herausziehen.

In Russlands Krieg gegen die Ukraine deuten Trumps Instinkte auf ein Zusammengehen mit Wladimir Putin hin. Allerdings wird die Kritik an seinem russlandfreundlichen Kurs zunehmen – auch auf republikanischer Seite.

Gut möglich erscheint als Nächstes der Versuch, Kuba dem US-Einfluss zu unterwerfen. Trumps Chinapolitik indes bleibt konstant: Pflege der persönlichen Beziehung zu Xi Jinping ohne eine stimmige Strategie des Umgangs mit dem Großmachtrivalen.

Erfahrungsgemäß schwenkt nach den Zwischenwahlen das Scheinwerferlicht sofort zur Präsidentschaftswahl (2028) und zu möglichen Nachfolgern. Trumps Uhr läuft ab, sein Einfluss in der Republikanischen Partei schwindet. Er wird an seine Hinterlassenschaft denken und sich noch intensiver seiner Leidenschaft für Baudenkmäler widmen.

Doch eine „lahme Ente“ wird er keinesfalls werden, für Überraschungen aller Art bleibt er immer gut. Transatlantisch wird es für Europa weiterhin keine Ruhe und keine Verlässlichkeit geben.

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Friedrich Merz, Timotheus Höttges (v. I.): Blockiert die Bundesregierung den Fusionsplan des Telekom-Chefs?

MOBILFUNK

Telekom-Chefwirbt bei Merz für Mega-Fusion

Tim Höttges arbeitet im Hintergrund weiter am großen Deal. Es geht um eine der größten Fusionen börsennotierter Unternehmen – und das Vetorecht der Bundesregierung.

Leila Al-Serori, Stephan Scheuer Berlin, Düsseldorf

E s wäre eine der größten Fusionen zweier börsennotierter Unternehmen aller Zeiten. Telekom-Chef Timotheus Höttges treibt den Zusammenschluss mit der US-Tochter des Konzerns, T-Mobile US, weiter entschlossen vo-

ran. Derzeit liegt der Fokus vor allem darauf, die Unterstützung von Bundeskanzler Friedrich Merz (CDU) und der Bundesregierung zu bekommen, wie vier Insider dem Handelsblatt sagten.

Ein Grund: Der Milliardär Elon Musk fordert die gesamte Telekommunikationsbranche heraus und forciert seine Pläne für den Ausbau des eigenen Mobilfunkangebots. Mit Starlink bietet Musk bereits Mobilfunk per Satellit als Ergänzung zu klassischen Tarifen an. In den USA könnte nun der Kauf der Mobilfunktochter Boost des Satellitenbetreibers Echostar kurz bevorstehen, wie die „Washington Post“ am Montag berichtete. Damit könnte in den USA ein neuer Wettbewerber für die Telekom entstehen. Die Aktie von T-Mobile gab nach Bekanntwerden der Übernahmepläne um mehr als zwei Prozent nach.

Die US-Tochter steuert rund zwei Drittel zum Umsatz der Telekom bei. Am Donnerstag legt der Konzern Quartalszahlen vor.

Vergangene Woche war Merz auf Asienreise. Höttges gehörte zur Delegation, der sich zahlreiche Vertreter der deutschen Wirtschaft angeschlossen hatten. Er habe geplant, bei der Reise auch die angestrebte Fusion zu thematisieren, berichteten zwei Konzernmitarbeiter im Vorfeld. Ob die Fusion im vertraulichen Gespräch mit Merz auch zur Sprache kam, blieb zunächst unklar. Für Höttges ist der Austausch mit Merz ein entscheidender Schritt. Seit Monaten lässt er die Pläne für den Zusammenschluss durchrechnen und wirbt bei Investoren, Arbeitnehmervertretern und der Politik um Unterstützung.

Die Fusionspläne waren im April an die Öffentlichkeit gesickert, seitdem hat es aber keinen entscheidenden Fortschritt gegeben. Vor einer Woche berichtete die Nachrichtenagentur Bloomberg sogar, die Telekom haben den Fusionsprozess mit ihrer US-Tochter vorerst ausgesetzt. Der Bonner Konzern habe sich einstweilen dagegen entschieden, ein formelles Angebot vorzulegen, hieß es. In Konzernkreisen wurden die Spekulationen aber zurückgewiesen. Höttges verfolge die Fusion weiter mit Nachdruck, sagte ein Insider dem Handelsblatt.

Besonders wichtig ist für das Vorhaben der deutsche Staat. Die Bundesregierung hält direkt und über die KfW-Bankengruppe rund 28,6 Prozent der Telekom-Anteile. Damit verfügt sie über eine Sperrminorität und kann Entscheidungen blockieren.

Deutsche Telekom und T-Mobile US

Aktionärsstruktur, Anteile in Prozent

Handelsblatt • Stand: 30.10.2026 • Quelle: Bloomberg

Das Kanzleramt wollte sich auf Anfrage nicht dazu äußern. Ein Telekom-Sprecher sagte, das Unternehmen kommentiere „Gerüchte und Spekulationen am Kapitalmarkt“ nicht.

Die US-Tochter T-Mobile bringt es derzeit auf eine Marktkapitalisierung von umgerechnet 141 Milliarden Euro, die Deutsche Telekom kommt auf rund 122 Milliarden Euro. Offiziell hat der Konzern die Pläne nie bestätigt. Zunächst ließ Höttges ein kleines Expertenteam an der Idee eines gemeinsamen Unternehmens arbeiten. Inzwischen sind viele Stellen eingebunden, von verschiedenen Gruppen innerhalb der Telekom bis zu externen Beratern, wie Insider berichten.

Bei der Vorlage der jüngsten Quartalszahlen im August wich der Vorstandschef einer Frage zu einer möglichen Fusion aus. Ausführlich sprach er dann aber darüber, wie lähmend die Aufteilung in zwei Unternehmen derzeit sei, etwa beim Einkauf. Geschäfte mit Apple müssten beide Firmen getrennt abschließen, statt mit einer Stimme aufzutreten, sagte Höttges.

Zudem wächst die Sorge vor dem neuen Konkurrenten. Musk positioniert sein Weltraumunternehmen SpaceX zunehmend als Wettbewerber auf dem Mobilfunkmarkt. In Europa drängt die Firma auf Zugang zu Mobilfunkfrequenzen, um ihren Dienst Starlink anbieten zu können. Noch ist SpaceX Partner der Telekom. In den USA integrierte T-Mobile als erster Netzbetreiber der Welt das Starlink-Angebot in die eigenen Mobilfunktarife.

Deutschland hat Vetomacht

Anfang Oktober gab SpaceX den Zukauf neuer Frequenzen in den USA bekannt. Musk schrieb daraufhin: „Das ist das letzte entscheidende Puzzleteil beim Frequenzspektrum, das SpaceX für eine flächendeckende Mobilfunkversorgung in den USA braucht.“ Die T-Mobile-Aktie gab daraufhin zwischenzeitlich rund sieben Prozent nach.

Die Deutsche Telekom hält laut jüngsten Daten von S&P Global Market Intelligence 54,26 Prozent der Anteile an der US-Firma. Eine Fusion würde dem vereinigten Unternehmen mehr Spielraum für Übernahmen verschaffen, ohne dass die Telekom unter die 50-Prozent-Marke rutscht, argumentiert der Telekommunikationsberater Roger Entner.

Dem deutschen Staat kommt in der großen Strategie eine Schlüsselrolle zu, denn er könnte die Fusionspläne komplett blockieren. Zugleich profitiert er jedes Jahr von einer sicheren Milliardendividende. Über seinen Sitz im Aufsichtsrat sorgt er außerdem dafür, dass die Telekom bei ihrer Strategie die Interessen der Bundesrepublik genau im Blick behält.

Branchenexperte Entner ist überzeugt: „Der deutsche Staat gewinnt nichts davon, die Fusion zu erlauben.“ Im Gegenteil würde der Anteil der Bundesregierung an dem neuen Unternehmen verwässert. „Der Bund ist dann nur noch ein Anteilseigner unter vielen“, sagte Entner. „Merz will sicher nicht der Kanzler sein, der dafür sorgt, dass einer der letzten deutschen Großkonzerne Deutschland verlässt.“

Höttges wird nicht müde, auf Konferenzen zu betonen, dass er die Investitionen in den Glasfaserausbau in Deutschland unter anderem mit Blick auf die Interessen des Bundes tätigt. Würde die Deutsche Telekom jedoch ein globaler Konzern, könnte diese Sonderrolle entfallen. Als rechtlicher Sitz werden Irland und die Schweiz diskutiert, wie vier Insider berichteten. Ob künftig eine Dividende in gleicher Höhe fließt, ist ungewiss. Die US-Tech-Konzerne, mit denen sich Höttges gern vergleicht, zahlen meist keine oder nur eine geringe Dividende.

„Höttges spekuliert darauf, dass der Bund nach einer Fusion perspektivisch seine Anteile an der Telekom verkaufen wird“, vermutete ein Telekom-Mitarbeiter. „Höttges will die Fusion auf jeden Fall, sie soll der Höhepunkt seiner Zeit als Konzernchef werden“, sagt jemand, der jahrelang eng mit ihm zusammengearbeitet hat. Höttges’ Vertrag als Vorstandschef läuft noch bis Ende 2028.

Im Sommer reiste Höttges in die USA und teilte anschließend Bilder von Begegnungen mit Amazon-Chef Andy Jassy, OpenAI-Chef Sam Altman und dem damaligen Apple-Chef Tim Cook. „Tim meets Tim“, schrieb er zu einem Foto, das ihn beim Handschlag mit Cook zeigt. Beide Männer tragen weiße Oberteile. Anders als bei Apple, wo Tim Cook mittlerweile den Verwaltungsrat leitet und die Firmenführung an John Ternus als CEO übergeben hat, ist die Nachfolge bei der Telekom ungeklärt.

„Höttges würde es gern so regeln wie bei Apple“, sagt ein Mitarbeiter. Gelinge die Fusion, könne er in den Verwaltungsrat des vereinigten Unternehmens einziehen. So habe Höttges es im kleinen Kreis angekündigt, heißt es in der Schilderung. Srini Gopalan, mit dem Höttges Jahre in Bonn zusammengearbeitet hat und der inzwischen das US-Geschäft führt, könne demnach Vorstandschef des Gesamtkonzerns werden. Entsprechende Überlegungen von Höttges bestätigen zwei Wegbegleiter.

IMMOBILIEN

Vonovia unter Druck

Gewinnwarnung, Abschied vom Finanzchef: Analysten fürchten nun auch um die Höhe der Ausschüttung bei Vonovia.

Carsten Herz, Julian Trauthig Frankfurt, Düsseldorf

E s läuft nicht rund für Vonovia. Deutschlands größter Wohnungskonzern senkte erst vor wenigen Tagen überraschend seine Wachstumsziele – nun kündigt Finanzchef Philip Grosse am Mittwoch bei der Präsentation der Quartalszahlen seinen Abschied für Ende 2027 an. Der Bochumer Dax-Konzern steht sichtbar unter Druck. Für die Aktionäre stellt sich die Frage: Kann Vonovia seine Dividende von 1,25 Euro je Aktie noch halten?

Bei der unerwarteten Prognoseanpassung vor einer Woche per Ad-hoc-Mitteilung ließ der Dax-Konzern das Thema noch komplett aus. Am Mittwoch musste sich Vonovia-Vorstandschef Luka Mucic den Fragen von Analysten und Journalisten nach der Vorlage des Quartalsberichts stellen. Konnte er die Sorgen der Aktionäre ausräumen?

Was sagt Vonovia zur Dividende?

„Too early to call“, zu früh, um sich dazu zu äußern, bezeichnete Mucic am Mittwoch auf Englisch die Debatte um die Dividende. Das Management werde sich zu gegebener Zeit vor der Hauptversammlung mit dem Aufsichtsrat zusammensetzen, um einen Vorschlag zu unterbreiten. Das Unternehmen habe eine Spannbreite, in deren Rahmen es normalerweise ausschütte. Es würden aber auch andere Parameter wie die Zinsentwicklung in die Entscheidung einfließen.

Handelsblatt • 1) Analystenschätzung • Quelle: Unternehmen

Für die Aktionäre hat die Frage hohe Relevanz. Vonovia gehört mit seiner Ausschüttung inzwischen zu den Dax-Titeln mit der höchsten Dividendenrendite, also dem Verhältnis von Aktienkurs zu Auszahlung an die Aktionäre. Für viele Investoren ist das ein wichtiges Kriterium für ihre Anlageentscheidung.

Woher rühren die Bedenken?

Mehrere Analysten sehen nach der Gewinnwarnung eine Ausschüttung in gewohnter Form in Gefahr. Es stehe die Frage im Raum, ob zusätzlich zum Schuldenabbau die Dividende gekürzt oder gestrichen werde,

Vonovia-Dividende Ausschüttung pro Aktie in Euro

Neubau: Unerwartete Prognoseanpassung.

schrieb Neil Green von JP Morgan in seinem jüngsten Report.

Der hochverschuldete deutsche Wohnungskonzern hatte vor wenigen Tagen wegen der gestiegenen Finanzierungskosten unter anderem seine Ziele für 2028 gesenkt, die Prognose für das organische Mietwachstum reduziert und Investitionen zusammengestrichen. Nach der erfolgten Aktualisierung „erwarten wir, dass die Dividende unter Druck geraten wird, wenn Vonovia sein Ziel eines Verhältnisses von Netto-verschuldung“ zum Ergebnis vor Steuern und Abschreibungen für 2028 einhalten wolle, sagt auch Jack Fletcher-Price vom Analyseunternehmen Morningstar.

Thomas Rothäusler von der Deutschen Bank sieht dagegen keinen Anlass, an der Ausschüttung zu zweifeln. Im Schnitt rechnen die Analysten, die Vonovia regelmäßig covern, derzeit noch mit einer Dividende von 1,25 Euro pro Aktie – und einem leichten Plus auf 1,27 Euro pro Aktie für das kommende Jahr.

Reicht der Gewinn noch für die Dividende?

Für Aktionäre ist vor allem entscheidend, wie viel Geld Vonovia künftig

ausschütten kann. Seine Ausschüttungspolitik sieht grundsätzlich eine Quote von 50 bis 60 Prozent des bereinigten Vorsteuerergebnisses vor. Gemessen an dieser Zielgröße erscheint die bisherige Dividende zunächst durchaus tragfähig.

Für 2026 erwartet Vonovia inzwischen ein bereinigtes Vorsteuerergebnis am unteren Ende der Spanne von 1,9 bis zwei Milliarden Euro. Legt man die bisherige Ausschüttungsquote zugrunde, ergibt sich daraus ein rechnerischer Ausschüttungsspielraum von etwa 950 Millionen bis 1,14

Milliarden Euro. Eine unveränderte Dividende von 1,25 Euro würde bei rund 850 Millionen dividenden berechtigten Aktien etwa 1,06 Milliarden Euro kosten. Sie läge damit weiterhin innerhalb der angestrebten Ausschüttungsspanne.

Was macht dem Konzern vor allem zu schaffen?

Das größte Problem des Immobilienkonzerns bleibt neben der Vergesellschaftungsdebatte in Berlin seine hohe Verschuldung. Vonovia hat in den vergangenen Jahren zwar milliardenschwere Immobilienverkäufe abgewickelt und seine Finanzierungen teilweise frühzeitig verlängert. Doch die höheren Kapitalmarktzinsen machen sich zunehmend bemerkbar. Die Folgen der rasanten Expansion machen Vonovia zu schaffen. Unter anderem hatte der Konzern den Konkurrenten Deutsche Wohnen geschluckt. Die höheren Zinsen verteuern die Refinanzierung der rund 40 Milliarden Euro Schulden.

Unter den Erwartungen lief wegen der Zinsen auch der Verkauf von Wohnungen in den ersten neun Monaten. Die Bewertung des Immobilienportfolios gerät ebenfalls wieder unter Druck. Im ersten Halbjahr hatte der Konzern seinen Wohnungsbestand wegen steigender Preise erneut leicht aufwerten können. Finanzchef Grosse räumte am Mittwoch ein, dass sich Vonovia für das zweite Halbjahr 2026 darauf einstellt, dass dieses Plus durch Abwertungen jedoch wieder komplett abgeschmolzen wird.

Die Nachfolge für Grosse will der Dax-Konzern schnell regeln. Vonovia sei zuversichtlich, die Nachfolge in Kürze bekannt zu geben, sagte Mucic. Grosse war 2016 beim später von Vonovia übernommenen Immobilienkonzern Deutsche Wohnen zum Finanzvorstand berufen worden. Im Januar 2022 rückte er als Finanzchef in den Vorstand Vonovias auf.

ASIA TECHONOMICS

Frieren für Pekings blauen Himmel

Die gestiegenen Gaspreise könnten die Debatte über Chinas Heizregime weiter verschärfen.

Sabine Gusbeth

ist China-Korrespondentin.

Sie erreichen sie unter:

gusbeth@handelsblatt.com

In Peking sind die Nächte bereits kalt geworden. Doch die Heizung lässt sich nicht einfach anschalten. Die offizielle Heizsaison in Chinas Hauptstadt beginnt regulär erst am 15. November, erst dann wird die Zentralheizung angestellt. Bis dahin sitzen deshalb viele, eingepackt in dicke Jacken und mit Schals, in ihren Büros und Wohnungen. In den sozialen Medien tauschen sie Tipps aus, wie man sich am besten warmthält.

Wer nicht im Kalten sitzen will, nutzt kleine mobile Elektroheizungen, beheizbare Bettdecken oder stellt die Klimaanlage auf warm, was jedoch erheblich Strom kostet. Auch im Pekinger Handelsblatt-Büro läuft ein Heizlüfter. Doch nicht jeder kann sich das leisten, zumal viele Menschen angesichts der unsicheren wirtschaftlichen Lage sparen.

„Peking, wann zur Hölle schaltet ihr endlich die Heizung ein?“, schreibt ein Nutzer in dicken Lettern auf der Plattform Xiaohongshu, international als Rednote bekannt. „Ich habe es satt, mehrere Kleidungsschichten übereinander zu tragen und jede Nacht vor Kälte zitternd aufzuwachen“, klagt ein anderer. In Pekings alten Gassen, den Hutongs, sieht man derzeit tagsüber auffallend viele Senioren auf den Gehwegen oder in Parks, die sich in der Sonne wärmen und auf die klammen Glieder klopfen.

Die staatlich subventionierte Zentralheizung ist dabei nur in Städten in den nördlichen Provinzen Chinas verfügbar. Im Süden gibt es sie, abgesehen von einigen lokalen Pilotprojekten, nicht – auch wenn die Temperaturen dort mancherorts im Winter unter null fallen. Die Heizgrenze, die entlang dem Huaihe-Fluss und den Qinling-Bergen verläuft, wurde in den 1950ern eingeführt, als Reaktion auf die damalige Energieknappheit. Kriterium war damals, dass die durchschnittliche Außentemperatur an mindestens 90 Tagen im Jahr nicht mehr als fünf Grad Celsius betragen darf.

Doch selbst im Norden sorgt Chinas Heizregime immer wieder für Diskussionen darüber, ob der Staat eine Mindestversorgung mit bezahlbarer Wärme gewährleisten sollte. Im vergangenen Winter berichteten Medien über die

frierende Landbevölkerung in Pekings Nachbarprovinz Hebei. Als Reaktion auf die hohe Luftverschmutzung in den 2010er-Jahren forcierte die Staatsführung in Peking und den umliegenden Regionen den Umstieg von traditionellen Kohleheizungen auf „sauberere“ Heizmethoden, meist Gas oder Strom. Die sind jedoch deutlich teurer als Kohle.

Die anfänglichen Subventionen wurden nach und nach zurückgefahren oder, auch aufgrund der angespannten Finanzlage der lokalen Behörden, ganz gekürzt. Gleichzeitig sind die Gaspreise in den vergangenen Jahren, nicht zuletzt infolge einer Liberalisierung des Gasmarktes, so stark gestiegen, dass sich einige, vor allem ältere Landbewohner, das Heizen kaum mehr leisten können. Sie frieren für Pekings blauen Himmel. Die Luftqualität in der Hauptstadt hat sich erheblich verbessert.

Der Fall liefere wertvolle Einblicke in die Umsetzung politischer Maßnahmen in China, schrieb die auf China spezialisierte Beratungsgesellschaft Trivium. „Quantitative Vorgaben von oben können den gesunden Menschenverstand lokaler Entscheidungsträger außer Kraft setzen“, schreiben die Experten. Das Verfehlen der Luftreinhalteziele („blauer Himmel“) habe für die lokalen Kader negative politische Konsequenzen, die Notlage der betroffenen Haushalte hingegen nicht. Langfristig wäre der Umstieg auf Wärmepumpen wohl am sinnvollsten. Doch die Neuinstallation ist vielen zu teuer.

In Deutschland sorgte 2008 der damalige Berliner Finanzsenator Thilo Sarrazin (SPD) für Aufregung, als er sich gegen Sozialtarife für Strom und Heizung aussprach und betonte, man müsse überlegen, ob man „mit einem dicken Pullover nicht auch bei 15 oder 16 Grad Zimmertemperatur vernünftig leben“ könne.

Der frühere grüne Wirtschaftsminister Robert Habeck stieß mit seinem Heizungsgesetz, das den Umstieg von Öl- und Gasheizungen auf klimafreundlichere Heizmethoden wie Wärmepumpen forcierte, auf erbitterten Widerstand. Die schwarz-rote Bundesregierung milderte die Vorschriften ab. Das verdeutlicht allerdings auch den Unterschied zwischen einem demokratischen System und einem Staat, in dem die Entscheidungen von oben kommen. Doch auch in China könnte die Heizdiskussion angesichts der infolge des Irankriegs stark gestiegenen Gaspreise schon bald wieder an Fahrt gewinnen.

AUTO

Bei BMW bricht der Gewinn um mehr als ein Drittel ein

Das Chinageschäft belastet das Ergebnis weiterhin massiv. Der Konzern steuert mit einem Abbauprogramm dagegen. Im vierten Quartal droht indes ein noch größerer Gewinneinbruch.

Felix Stippler Düsseldorf

BMW unter Druck

Auslieferungen von BMW-Fahrzeugen in China, 9-Monats-Zahlen $^{1}$

Handelsblatt • 1) 1. Januar bis 30. September • Quelle: Unternehmen

Konzernergebnis vor Zinsen und Steuern (Ebit), 9-Monats-Zahlen in Mrd. Euro $^{1}$

1. Milan Nedeljkovic: „Zusätzliches Potenzial, unsere Strukturen schneller zu verschlanken.“

2. BMW-Modelle: Weitere Einsparungen.

D er Gewinn des Münchener Autobauers BMW sackt weiter ab. In den ersten neun Monaten des Geschäftsjahrs lag das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (Ebit) bei 5,2 Milliarden Euro. Das teilte der Konzern am Mittwochmorgen mit. Damit ist das Ebit um 35,2 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum gefallen und erreicht den tiefsten Stand seit 2020. Schlechter lief das Geschäft zuletzt in der Coronapandemie. Damals musste BMW im ersten Halbjahr Verluste hinnehmen.

Unter dem Strich blieb den Münchenern von Januar bis Ende September ein Nettogewinn von 4,3 Milliarden Euro – das ist nahezu ein Viertel weniger als ein Jahr zuvor. Der Umsatz ist um 7,3 Prozent auf 92,7 Milliarden Euro gesunken.

Besonders belastet das eigentlich dominante Autogeschäft das Ergebnis des Premiumherstellers. Seit Jahresanfang hat BMW im Kernsegment ein Ebit von nur knapp 2,9 Milliarden Euro erzielt. Das entspricht einem Rückgang von beinahe 44 Prozent. Die Münchener verdienen mit ihren Autos damit so wenig wie zuletzt vor sechs Jahren.

Die an den Kapitalmärkten und in der Autobranche viel beachtete Ebit-Marge im Autosegment liegt seit Jahresanfang bei 3,5 Prozent. Im Vorjahreszeitraum kamen die Bayern noch auf eine deutlich höhere Profitabilität von 5,9 Prozent.

Positiv wirkt hingegen die Millionenzahlung des Zulieferers Aumovio. Die beiden Unternehmen legten im Sommer einen Rechtsstreit bei, in dem es um einen Gewährleistungsfall mit einem integrierten Bremssystem ging. BMW musste 2024 bis zu 1,5 Millionen Autos zurückrufen oder die Auslieferung stoppen – der Gewinn sank daraufhin massiv. Nun hat der Zulieferer 350 Millionen Euro an die Münchener gezahlt, was deren Autosparte im dritten Quartal gestärkt hat.

BMW steuert auf ein außergewöhnlich schwaches Schlussquartal zu. Erst am Dienstagabend haben die Münchener eine Gewinnwarnung herausgegeben – bereits die zweite in diesem Jahr. Der Konzern rechnet für das Gesamtjahr nun nur noch mit einer Automarge von minus 0,5 bis 0,5 Prozent. Im Kerngeschäft dürfte das Unternehmen also im vierten Quartal ein deutliches Minus schreiben.

Dass der Konzern die Prognose erneut gekappt hat, liegt vor allem an Abschreibungen und Rückstellungen, die im vierten Quartal gebucht werden sollen. So hat der Erfolg der neuen Elektromodelle der „Neuen Klasse“ BMW offenkundig überrascht. Nun schreibt der Konzern die Vorgängergeneration und deren Technologien teilweise ab. Einige Modelle sollen deutlich früher als geplant auslaufen.

Zudem stellt BMW wahrscheinlich zusätzliche Milliardenbeträge für den laufenden Personalabbau in Deutschland zurück. Vor rund einem Monat startete das Abfindungsprogramm für die Beschäftigten im indirekten Bereich, also außerhalb der Produktion. Das Interesse war dermaßen hoch, dass das Personalportal zusammenbrach. Denn der Konzern lockte mit attraktiven Vergütungen und Konditionen, wie das Handelsblatt exklusiv berichtete.

Nun will der Konzern eigenen Angaben zufolge die Neuaufstellung „schneller und umfangreicher“ umsetzen. Zum Beispiel soll die Führungsstruktur noch schneller umgebaut werden. BMW plant, gut ein Fünftel der Bereiche zu bereinigen. Damit fallen auch ein Fünftel der direkt unter dem Vorstand angesiedelten Bereichsleiter und zahlreiche andere Managementpositionen weg.

„Die sehr positive Resonanz auf das Programm eröffnet uns zusätzliches Potenzial, unsere Strukturen schneller zu verschlanken“, sagte BMW-Vorstandschef Milan Nedeljkovic im Anschluss an die Quartalszahlen am Mittwoch. Er wolle das Momentum nutzen, um die Transformation des Unternehmens so schnell wie möglich weiter zu forcieren. Nedeljkovic hatte im Sommer ein großes Restrukturierungsprogramm aufgesetzt, um auf die sich verschärfenden Bedingungen am weltweiten Automarkt zu reagieren.

Vor Struktur- und Portfoliomaßnahmen wird weiter eine Rendite von mehr als zwei Prozent erwartet. Allerdings laufen auch die Verkäufe schlechter. BMW leidet, wie der Rest der Branche auch, unter dem Kollaps des chinesischen Markts. Die Auslieferungen im noch immer wichtigsten Einzelmarkt des Konzerns gingen seit Jahresanfang um knapp 22 Prozent zurück.

Der chinesische Automarkt ist seit Jahresbeginn um gut ein Fünftel eingebrochen. Der Rückgang trifft die deutschen Hersteller aber besonders hart, denn sie verkaufen dort vor allem Verbrenner. Das Segment ist wegen der steigenden Spritpreise besonders zurückgegangen – bei Stromern fiel das Minus glimpflicher aus.

Wegen der Schwäche in der Volksrepublik musste der Dax-Konzern bereits im Juni vor niedrigeren Gewinnen warnen. Noch zu Jahresbeginn hatte BMW bei der Ebit-Marge im Autosegment einen Korridor von vier bis sechs Prozent erwartet.

Um der negativen Entwicklung entgegenzuwirken, spart BMW in China weiter ein. Am Montag informierte das China-Joint-Venture BMW Brilliance, an dem BMW die Mehrheit hält, seine Belegschaft über ein neues Abbauprogramm. Demnach sollen 1800 Stellen in der Volksrepublik gestrichen werden. Betroffen sind sowohl Mitarbeiter in der Produktion als auch jene in der Verwaltung. Zuerst hatte das chinesische Branchenportal „CNEVPost“ berichtet.

In China startet BMW in diesem Monat mit den Auslieferungen eines neuen Hoffnungsträgers des Modells iX3. Das erste Modell der „Neuen Klasse“, der jüngsten Generation von Elektrofahrzeugen, soll die Marke am chinesischen Elektromarkt zum Erfolg führen. Bislang waren die deutschen Hersteller in dem Segment in China nicht erfolgreich. BMW Finanzchef Walter Mertl betonte in der Pressekonferenz: „Wir bringen nun ein neues, wettbewerbsfähiges Modell in diesem Segment.“

In den laufenden Tarifrunden helfen die schwachen Zahlen der Automobilkonzerne bei den Verhandlungen mit der Arbeitnehmerseite. Die IG Metall fordert ein Plus von fünf Prozent.

Während Vorstandschef Nedeljkovic und Finanzvorstand Mertl am Dienstag die Quartalszahlen präsentierten und über die steigenden Restrukturierungskosten sprachen, legten BMWler an mehreren Standorten die Arbeit nieder. Am Stammwerk in München holte die Gewerkschaft die Frühschicht von den Bändern.

Im BMW-Auszubildendenzentrum am Regensburger Werk startete am Dienstag ein zentraler Azubi-Streik in Bayern. Vor Ort waren IG-Metall-Chefin Christiane Benner und der bayerische Bezirksleiter der Gewerkschaft, Horst Ott. Auch die Belegschaften am Standort Wackersdorf und im gerade erst eröffneten Werk Irlbach-Straßkirchen protestierten.

MODEHÄNDLER

Peek & Cloppenburg muss sich neue Häuser an Topstandorten suchen

Der Modehändler soll Häuser in Düsseldorf, Berlin und Frankfurt räumen, obwohl die Immobilien der Unternehmerfamilie Cloppenburg gehören. Neuer Mieter ist ein Konkurrent.

Florian Kolf, Anja Müller Düsseldorf

D er Textilhändler Peek & Cloppenburg (P&C) mit Hauptsitz Düsseldorf muss sich relativ kurzfristig ein neues Haus am Gründungsstandort suchen. Wie mehrere mit dem Vorgang vertraute Personen dem Handelsblatt berichteten, wird das Modehaus in der Düsseldorfer Innenstadt an den spanischen Konkurrenten Inditex vermietet.

Nach Informationen des Handelsblatts aus Branchenkreisen muss Peek & Cloppenburg die Immobilie bereits zum Oktober 2027 räumen. Auch die beiden anderen sogenannten Weltstadthäuser von Peek & Cloppenburg, am Berliner Kurfürstendamm und an der Einkaufsmeile Zeil in Frankfurt, sollen den Quellen zufolge künftig an Inditex mit Marken wie Zara, Bershka und Massimo Dutti vermietet werden.

Das Heikle daran: Die Immobiliengesellschaft Midstad, die die drei Top-Immobilien verwaltet, gehört wie der Modehändler P&C zur Unternehmerfamilie um Patrick Cloppenburg. Doch das verhindert offenbar nicht, dass Midstad seine eigenen geschäftlichen Interessen vertritt.

Eine Sprecherin von Peek & Cloppenburg teilte auf Nachfrage zwar noch mit, es sei „diesbezüglich nichts entschieden“, ohne auf Einzelheiten einzugehen. Im Umfeld der beteiligten Unternehmen hieß es aber, die Verträge mit Inditex für alle drei Städte seien unterschrieben.

Inditex teilte mit, das Unternehmen kommentiere keine Spekulationen. Auch Midstadt wollte zu einer Anfrage des Handelsblatts nicht Stellung nehmen. „Zu spezifischen Vertragsbeziehungen oder einzelnen Projekten äußert sich Midstad aus Gründen der Diskretion grundsätzlich nicht einseitig ohne seine Vertragspartner“, schrieb eine Sprecherin.

1. P&C in Düsseldorf: Das Unternehmen hatte vor 125 Jahren das erste Geschäft in Deutschland eröffnet.

2. Constanze Freien-

stein: Neue Strategie

für das Modehaus.

Peek & Cloppenburg hatte vor 125 Jahren in Düsseldorf das erste Geschäft in Deutschland eröffnet. Die Zentrale liegt heute in Sichtweite des P&C-Modehauses an der Berliner Allee. „Düsseldorf ist insbesondere wichtig für uns als Heimatstandort“, sagte Constanze Freienstein, die das Westeuropageschäft des Händlers leitet, noch Mitte Oktober im Interview mit dem Handelsblatt. Im Gegensatz zu Berlin beispielsweise, wo P&C gleich acht Häuser unterhält, betreibt das Unternehmen in Düsseldorf nur eins.

Seit Dezember 2025 leitet die Managerin das Geschäft in Deutschland, der Schweiz und den Benelux-Staaten mit bisher 82 Filialen. Seitdem entwickelt sie eine neue Strategie für das Modehaus, das seit einigen Jahren stetig an Umsatz verliert und das 2023 und 2024 eine Insolvenz in Eigenverwaltung durchlaufen hat.

Freienstein hat Erfahrung im Umbau von Unternehmen. Sie kam von der Restrukturierungsberatung Alix Partners zu P&C. Zuvor hatte sie mehrere Jahre das Europageschäft des Textilherstellers Land's End als Vorstandschefin geführt. Sie war auch einige Zeit im europäischen Topmanagement des kanadischen Händlers Hudson's Bay, als dieser noch Eigentümer von Kaufhof war.

Der Modehändler Peek & Cloppenburg, Düsseldorf (P&C West), wird von der JC Switzerland Holding aus dem schweizerischen Zug geführt. Das Unternehmen ist mit rund 16.000 Mitarbeitern in 17 Ländern präsent. Er hat keine Verbindungen zum gleichnamigen Modehändler Peek & Cloppenburg, Hamburg.

Freienstein hatte im Interview mit dem Handelsblatt bereits keine Garantie dafür abgegeben, dass der Händler in den sogenannten Weltstadthäusern bleibt. Sie hatte erklärt, dass alle drei Immobilien in Berlin, Frankfurt und Düsseldorf „für eine gemischte Nutzung umgebaut“ würden. Es bleibe abzuwarten, welche Rolle P&C dort als Händler spielen werde, sagte sie. Die Fachzeitschrift „Textilwirtschaft“ hatte als erste darüber berichtet, dass P&C die Mietverträge für die Top-Immobilien verlieren könnte.

Es ist noch unklar, ob es dadurch zu einem weiteren Stellenabbau kommt. Im Zuge des Schutzschirmverfahrens hatten bereits 350 Mitarbeiter in der Zentrale gehen müssen. Bis Ende des Jahres baut der Händler zusätzlich Stellen in einem knapp zweistelligen Prozentbereich in der Zentrale ab, wie Freienstein dem Handelsblatt bestätigte.

In den Niederlanden schließt P&C jetzt die traditionsreiche Filiale in Amsterdam nach 110 Jahren. Das historische Gebäude, das immer noch der Familie Cloppenburg gehört, soll umgebaut werden. In niederländischen Medien stand, das Unternehmen bemühe sich, die Angestellten auf die verbleibenden drei niederländischen Filialen zu verteilen, schließe aber betriebsbedingte Kündigungen nicht aus.

Der Inditex-Konzern sucht schon länger größere Expansionsflächen in Düsseldorf, Berlin und Frankfurt. Strategie des spanischen Unternehmens ist es, mehrere eigene Marken in einem großen Flagship-Store an einem Standort zu bündeln. Bislang betreibt das Unternehmen in den Metropolen mehrere kleinere Läden. Die Fläche in den P&C-Häusern könnte Inditex dann für die eigenen verschiedenen Marken nutzen. Für den Händler Lefties, den Inditex in Deutschland gerade neu einführt, hat das Unternehmen bereits ein Ladenlokal auf zwei Etagen an der Düsseldorfer Schadowstraße angemietet, in dem zuvor Primark war. Dieses Geschäft soll bereits im Frühjahr eröffnet werden und mit preiswerter Mode Händlern wie New Yorker Konkurrenz machen.

Unverständnis in der Branche

In der Branche lösen die Vorgänge rund um die Top-Immobilien von Peek & Cloppenburg Unverständnis aus. „Das sieht so aus, als ob der eigene Eigentümer nicht mehr wirklich an die Zukunft von Peek & Cloppenburg glaubt“, sagt ein hochrangiger Manager aus der Branche. Ein anderer Branchenkenner bestätigt, dass Patrick Cloppenburg mittlerweile mehr auf Immobilien als auf den Einzelhandel in Deutschland setzt.

Zumindest zeigt es: Dass der Modehändler dieselben Stiftungen als Eigentümer hat wie die Immobilien-Servicegesellschaft Midstad und die Immobiliengesellschaft von Patrick Cloppenburg, ist nicht mehr automatisch ein Vorteil. Freienstein sagte im Interview: „Er als Vermieter und wir als Mieter müssen uns jeweils fragen: Was ist das Beste für uns?“

In einem wichtigen Punkt treffen sich die Strategien. P&C West plant vor allem Standorte mit kleineren Flächen. 16.000 Quadratmeter Fläche seien heute nicht mehr angemessen, sagte Freienstein dem Handelsblatt. „In Zukunft gehen wir auf 3000 bis 5000 Quadratmeter, an einigen Standorten auch bis zu 10.000 Quadratmeter“, erklärte sie.

Die Düsseldorfer Zentrale wurde nach einem Entwurf des New Yorker Architekten Richard Meier gebaut und 2001 mit rund 15.000 Quadratmeter Fläche eröffnet. Das vom Star-Architekten Renzo Piano entworfene Haus in Frankfurt hat sogar fast 17.000 Quadratmeter Verkaufsfläche.

Auch Midstad plant künftig mit kleineren Einzelhandelsflächen. Deshalb sollen die drei Top-Immobilien so umgebaut werden, dass sie künftig auch Flächen für Gastronomie, Büro und Wohnen bekommen. Pläne dafür wurden schon vor einiger Zeit vorgestellt.

Gebäude mit verschiedenen Nutzungen sieht das Unternehmen generell als zukunftsweisend. So hatte Midstad im Juli in Düsseldorf für ein Investorenkonsortium das Carsch-Haus übernommen. Das Ziel: die Immobilie, die früher ein reines Warenhaus war, für Nutzungen über den Einzelhandel hinaus wie Fitness, Gastronomie und Hotellerie zu öffnen. Ob P&C dort auf geringerer Fläche eine neue Heimat in Düsseldorf finden könnte, ist offen.

ENERGIE

Enpal übernimmt von EKD zahlreiche Handelsvertreter

Lars-Marten Nagel, Kathrin Witsch Berlin, Düsseldorf

Während die Solarfirma EKD noch einen Käufer sucht, hat sich Konkurrent Enpal bereits bedient. Und hat noch größere Pläne.

Bau einer Solaranlage: Vertreter unter neuer Flagge.

Gerade mal vier Wochen nach der Eröffnung des vorläufigen Insolvenzverfahrens ist der Verkaufsprozess des insolventen Solarspezialisten Energiekonzepte Deutschland (EKD) schon in vollem Gange. Dabei läuft das Verfahren offenbar auf eine Zerlegung des Unternehmens und den Verkauf seiner Einzelteile hinaus.

In einer 15-seitigen Präsentation, die dem Handelsblatt vorliegt, heißt es: „Sechs Wertpakete können einzeln oder kombiniert erworben werden.“ Interessenten können demnach auf die Montageplattform, die Bestandskunden, die Marken, das Personal und das Material einzeln bieten oder zugleich auf mehrere Pakete. Die Präsentation wurde von Anwälten und Unternehmensberatern erstellt, die mit der Käufersuche beauftragt sind. Intern wurde das Projekt auf den Namen „Aurora“ getauft – dem lateinischen Wort für die Morgenröte.

Eine ganze Reihe potenzieller Käufer habe sich schon gemeldet, sagt Insolvenzverwalter Lucas Flöther aus Halle: „Wir haben bereits mit über 20 Interessenten Gespräche geführt.“ Bis Ende November soll der Kaufprozess offiziell abgeschlossen sein.

Wie das Handelsblatt aus Unternehmenskreisen erfuhr, will sich auch der Konkurrent Enpal mindestens ein Paket sichern. Der Marktführer aus Berlin plant, ein Gebot auf den kompletten Kundenstamm der EKD abzugeben. Dazu gehören nach internen Verkaufsdokumenten mehr als 43.000 Haushalte mit installierter Solaranlage. Enpal wollte sich dazu nicht äußern.

Nicht zum Verkauf steht das Vertriebsnetz der EKD, dessen Vermittler als Selbstständige auf Provisionsbasis gearbeitet haben. Insider berichten jedoch, dass zahlreiche Vertreter bereits kurz nach Insolvenzanmeldung begonnen hätten, neue Partner zu suchen. „Mit Bekanntgabe der Insolvenz sind die Buchungen weggefallen, das heißt, es gibt keine Provisionen mehr“, sagt ein ehemaliger Mitarbeiter. Er könne den Vertrieb verstehen.

Allerdings kursiert in Vertriebskreisen auch ein offizielles „Q&A zum beantragten Insolvenzverfahren“ der Firma, in dem es unter Punkt 2.3 heißt: „Mit einem bestehenden Handelsvertreter-Vertrag mit der EKD gilt auch weiterhin das Wettbewerbsverbot.“ Insolvenzverwalter Flöther teilte mit: „Selbst wenn Vertriebler abwandern sollten, hat dies nach unserer Wahrnehmung keine negativen Auswirkungen.“

Konkurrent Enpal hat sich nach Handelsblatt-Informationen bereits mehrere Hundert Vertriebspartner der EKD gesichert: Über die neu gegründete Agentur einer ehemaligen Spitzenvertriebskraft des Konkurrenten sollen mittlerweile mehr als 300 freie Handelsvertreter bei Enpal unter Vertrag stehen.

Die 2018 gegründete EKD verkaufte, installierte und betrieb Solaranlagen, Speicher, Wärmepumpen und Energiemanagementsysteme – zunächst mit großem Erfolg. Nach Beginn der Energiepreiskrise 2021 erlebte die Erneuerbaren-Branche einen regelrechten Boom. Die Nachfrage nach Solaranlagen, Speichern und Wärmepumpen stieg in der Folge stark, die Zahl der Installateure und Händler nahm deutlich zu.

Anfang 2024 gab es laut dem Bundesverband circa 8000 Installateursbetriebe im Photovoltaikbereich in Deutschland. Nach einer Pleitewelle sind gerade mal 6300 Betriebe übrig. Vor allem der Markt für kleine Aufdachanlagen ist deutlich zurückgegangen.

„Es herrscht ein starker Preisdruck, Kunden vergleichen intensiver, Finanzierungskosten sind gestiegen und die Installationskapazitäten sind vielerorts größer als die aktuelle Nachfrage“, erklärt Unternehmer und Vorsitzender des Bundesverbandes Solarhandwerk, Peter Knuth.

Das Unternehmen aus Leipzig gehörte bis vor ein paar Jahren zu den Top-Drei-Solarhändlern in ganz Europa. Gleich hinter den Marktführern Enpal und Eon. Nach dem Rekordjahr 2023 brach der Umsatz bei EKD allerdings fast um die Hälfte auf 282 Millionen Euro ein. 2025 reduzierte sich der Umsatz erneut deutlich, auf nunmehr 162 Millionen Euro.

Nach eigenen Angaben hat EKD mehr als 43.000 Solaranlagen auf deutschen Dächern installiert. Das Unternehmen war zuletzt auf 15 Standorte mit fast 400 Mitarbeitenden angewachsen. In den vergangenen zwei Jahren waren die Aufträge rapide eingebrochen. Gingen 2023 laut Verkaufsprospekt 18.258 Aufträge ein, kam EKD im vergangenen Jahr gerade noch auf ein Drittel davon.

Ein Brancheninsider sagt: „EKD war einer der teuersten Anbieter auf dem Markt und hat viel zu große Strukturen aufgebaut. Das rächt sich in Zeiten wie diesen.“ Am Ende wurde EKD von seinem Finanzpartner mit einem monatlichen Millionenbetrag am Leben gehalten.

Das Londoner Investmenthaus Pemberton hatte den Solarspezialisten im Jahr 2025 übernommen und versucht, eine Sanierung zu unterstützen. Finanzielle Hilfen, eine neue Führungsmannschaft und ein Programm zur operativen Umstrukturierung konnten die Lage jedoch nicht stabilisieren. Einzelne Maßnahmen wurden zu spät oder gar nicht umgesetzt. Die Beschwerden von Kunden häuften sich.

„Der Geschäftsbetrieb der operativen EKD-Gesellschaften wird fortgeführt, bereits in der Montage befindliche Anlagen werden fertiggestellt“, versichert Insolvenzverwalter Flöther. Ehemalige Mitarbeiter berichten jedoch von rund 3000 „Problemprojekten“, die intern lange bekannt gewesen seien. Bei bis zu 1000 Kunden sei bislang nicht einmal die Elektroinstallation erfolgt, heißt es. Einige hätten sogar das Material vor Ort. „Aber es kommt jetzt niemand, um es zu installieren“, sagt ein Ex-Mitarbeiter.

Der Bielefelder Jurist Daniel Blazek vertritt mehr als 100 betroffene Kunden. Er berichtet von großen Sorgen, weil Anlagen nicht fertig oder Mängel zu beheben seien. „Montagetermine werden angekündigt und dann aber meist abgesagt“, berichtet Blazek.

Kunden könnten jetzt entweder auf den Fortgang im Insolvenzverfahren warten. „Alternativ gibt es die Möglichkeit einer Teilkündigung. In dem Fall müssten die mängelfreien Arbeiten bezahlt werden, die verbleibenden Leistungen könnten an Dritte vergeben werden.“ Die Mehrkosten könnten dann allerdings am Ende beim Kunden hängen bleiben.

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Oracle streicht wohl Vertrag mit Tencent

Tencent hätte Zugang zu bis zu 100.000 KI-Chips in mehreren Rechenzentren erhalten.

Anna Kipnis Düsseldorf

Der US-Softwarekonzern Oracle hat einen Vertrag mit dem chinesischen Technologiekonzern Tencent über die Vermietung von Chips für Künstliche Intelligenz (KI) offenbar gestrichen. Darüber berichtete die „Financial Times“ (FT). Zuvor habe die US-Regierung Bedenken an dem Vorhaben geäußert. Der Bericht beruft sich auf zwei mit der Angelegenheit vertraute Personen. Der US-Konzern hatte mit Tencent einen Fünfjahresvertrag geschlossen. Die Zeitung schätzt seinen Wert auf sieben Milliarden Dollar. Tencent hätte damit Zugang zu bis zu 100.000 fortschrittlichen KI-Chips in mehreren Rechenzentren in Südostasien erhalten. In China stehen diese Chips wegen der Beschränkungen aus Washington und Peking nicht zur Verfügung.

Zwei mit dem Vorgang vertraute Personen sagten der Zeitung, US-Beamte seien auf Oracle zugegangen und hätten Bedenken gegen das Geschäft geäußert. Laut einer der Personen besuchten hochrangige Vertreter aus Guangdong, wo Tencent seinen Sitz hat, das Unternehmen. Sie hätten Tencent gebeten, chinesische Chips zu verwenden. Oracle, Tencent und das Weiße Haus reagierten bisher nicht auf Anfragen der Zeitung.

Der Fall unterstreicht die wachsenden Schwierigkeiten amerikanischer und chinesischer Unternehmen bei KI-Geschäften. Beide Staaten streben nach technologischer Vorherrschaft. Chinesische Konzerne weichen auf Rechenkapazitäten im Ausland aus, weil das heimische Angebot knapp ist und die USA ihre Exportkontrollen verschärfen.

Oracle: Wachsende Schwierigkeiten bei KI-Geschäften.

Solche Verträge können auch Zugang zu Nvidias leistungsstärksten Prozessoren bieten, die in China nicht erhältlich sind. Chinesische Konzerne nutzen die Kapazitäten vor allem, um ihre KI-Modelle zu trainieren. Solche Leasingverträge sind nach geltenden Regeln erlaubt. US-Firmen stehen unter wachsendem Druck, ihr Geschäft mit chinesischen Kunden zu verringern.

Nvidia hatte übereinstimmenden Medienberichten zufolge Cloud-Kunden jüngst aufgefordert, künftig mindestens 51 Prozent ihrer Dienste an nichtchinesische Abnehmer zu verkaufen. Die größten Kunden von Rechenzentren in Südostasien bleiben der „FT“ zufolge Bytedance und Alibaba. Tencent holt mit milliardenschweren Leasinggeschäften auf. Oracle beliefert Bytedance in Asien aus mehreren Rechenzentren in Malaysia und hostete US-Kundendaten der Bytedance-App Tiktok.

Steueranwalt Hanno Berger (I.), Ex-Oberstaatsanwalt Alexander Badle: Gemeldet an derselben Adresse in Berlin.

KNASTTOURISMUS

Zwei Häftlinge, eine Scheinwohnung und ein PwC-Legal-Anwalt

Ein Partner der Kanzlei PwC Legal soll einem Oberstaatsanwalt in Untersuchungshaft eine Wohnung in Berlin angeboten haben. Sein prominenter Mitbewohner: Cum-Ex-Mastermind Hanno Berger.

Sönke Iwersen, Martin Knobbe, Volker Votsmeier Düsseldorf

D er Häftling war einmal einer der bekanntesten Juristen Hessens. Als Oberstaatsanwalt verfolgte Alexander Badle viele Jahre Korruption im Gesundheitswesen. Im Juli 2020 wurde er selbst festgenommen – wegen des Verdachts der Bestechlichkeit.

Mitten in seinem Prozess änderte Badle seine Adresse. Obwohl er in Untersuchungshaft in der Justizvollzugsanstalt Rohrbach in Rheinland-Pfalz saß, unterschrieb er am 26. Januar 2023 ein Formular für das Einwohnermeldeamt. Er sei umgezogen, an den Kurfürstendamm 193 in Berlin.

Auf dem Papier hatte Badle einen Mitbewohner: Hanno Berger. Auch er war einmal Beamter. Berger arbeitete als höchster Bankenprüfer in Hessen, bevor er als Steueranwalt die Seiten wechselte und zur zentralen Figur des Cum-Ex-Skandals wurde.

Im Dezember 2022 hatte das Landgericht Bonn Berger wegen Steuerhinterziehung in Höhe von 276 Millionen Euro zu acht Jahren Haft verurteilt. Im selben Monat hatte Berger aus der Untersuchungshaft heraus seine Adresse geändert: Kurfürstendamm 193 in Berlin.

„Knasttourismus“ nennt es der Bund Deutscher Kriminalbeamter, wenn Verurteilte ihren Wohnsitz verlegen, um möglichst schnell in den offenen Vollzug zu kommen. Ein offenbar gut laufendes Schattengeschäft für verurteilte Straftäter und darauf spezialisierte Anwälte.

Weil der Strafvollzug Ländersache ist, regelt jedes Bundesland selbst, wer tagsüber außerhalb der Gefängnismauern leben darf. Berlin gilt in dieser Hinsicht als sehr liberal – und deshalb als das beliebteste Ziel für Knasttouristen. Dort und in Nordrhein-Westfalen ist der Anteil der Gefangenen im offenen Vollzug mehr als fünfmal so hoch wie etwa in Bayern, Hessen oder Sachsen.

Die Berliner Senatsverwaltung für Justiz bestätigt die Zahlen. In Berlin verbüßen rund 27 Prozent der Gefangenen ihre Strafe im offenen Vollzug. „Schon aus Kostengründen“ sei Berlin aber bestrebt, die Strafvollstreckung nur für Verurteilte zu übernehmen, „die tatsächlich ihren Lebensmittelpunkt in Berlin haben“. Eine statistische Auswertung, wer wann seinen Wohnsitz verlegt, werde allerdings nicht vorgenommen.

Bei nicht wenigen Gefangenen folge die eigentliche Haft direkt auf eine Untersuchungshaft, erklärt eine Sprecherin der Behörde. Dann bestehe „für den Verurteilten keine Chance zur Manipulation“. Nach Überzeugung des Landgerichts Frankfurt versuchte es Badle trotzdem. Geholfen hat ihm dabei nach seiner Darstellung ein Anwalt: Christian Abel, damals Partner bei PwC Legal in Hamburg.

Jurist Abel hat in der Hansestadt einen besonderen Ruf. Als CDU-Bezirkspolitiker sorgte er sich um die Zustände im Schanzenpark. Auf dem zwölf Hektar großen Gelände wurden in der Vergangenheit häufig Drogen verkauft.

Im September 2018 stellte Abel eine Lösung vor. Er habe „32 durchtrainierte Freiwillige“ gewonnen, fast alle Kampfsportler. Dazu kämen ein Schäferhund, ein Dobermann und ein ausgemusterter Drogenspürhund. Sie sollten im Park Streife gehen und Dealer festhalten – bis die Polizei eintrifft.

Der damalige Justizsenator Till Steffen (Grüne) nannte Abels Pläne auf Twitter eine „Schwachsinnsidee“. Das Gewaltmonopol liege „ausschließlich in der Hand des Staates“, ließ damals auch die Hamburger Polizei verlauten. Die Hanseatische Rechtsanwaltskammer erklärte: „Für Bürgerwehren, „Privatstreifen“ oder gar Selbstjustiz ist kein Raum.“

Strafverteidiger zeigten Abel an, wegen Bildung bewaffneter Gruppen, Volksverhetzung und Amtsanmaßung. Die Staatsanwaltschaft stellte das Verfahren später ein, ein Straftatbestand sei nicht verwirklicht. Im Dezember 2018 berichtete die „Zeit“, Abel habe bei einem Fototermin seine Jacke gelüftet und eine Pistole gezeigt. Er sei Waffenträger, sagte Abel, das solle man aber bitte nicht schreiben.

ihm später die Anmeldeformulare geschickt. Das Stellenangebot grenze „fast schon“ an ein „Wunder“, schrieb Badle. Es sei „ein wichtiger Schritt für meine Resozialisierung während der späteren Strafhaft“. Das Gericht glaubte Badle nicht. Dass ein Hamburger Anwalt sich „quasi ins Blaue hinein“ in ein Gefängnis in Rheinland-Pfalz begebe, halte keiner lebensnahen Betrachtung stand, schrieb der Richter in seinem Beschluss. Entweder habe Abel seinen Besuchsantrag „wahrheitswidrig“ begründet oder Badle täusche über die tatsächlichen Hintergründe.

Strafvollstreckung gehöre „wohl kaum“ zu Abels Kernkompetenzen. Im Strafverfahren gegen Badle meldete er sich nie als Verteidiger. Auch dass PwC Legal einem Angeklagten ohne rechtskräftiges Urteil eine Festanstellung anbiete, tendiere „gegen null“. Dass die Firma ihm über Jahre eine Wohnung stelle ohne Gegenleistung, sei „wohl am ehesten im Reich der Fabel anzusiedeln“.

Gestützt wurden die Zweifel des Gerichts von PwC Legal. Die Briefkontrolle fing ein Schreiben der Kanzlei an Badle ab. Darin hieß es, Abel habe Badle „in einer Strafvollstreckungsangelegenheit persönlich“ vertreten, auch wenn dies „jedenfalls teilweise unter Verwendung des Briefkopfs und der Anschrift der PwC Legal AG“ geschehen sei. Das Stellenangebot für Badle habe Abel „eigenmächtig“ unterbreitet, es habe „keine Gültigkeit“.

Am 1. November 2023 wies das Gericht Badles Antrag auf Hafterleichterung zurück. Schon die falsche Anmeldung sei eine vorsätzliche Ordnungswidrigkeit gewesen. Badle habe die föderale Struktur der Bundesrepublik Deutschland ausnutzen wollen, um in den „selbst bei Schwerkriminellen angewendeten liberalen Strafvollzug des Landes Berlin“ zu kommen.

Im Oktober 2025 saß Abel im Landgericht Hamburg neben André Schulz, dem früheren Bundesvorsitzenden des Bundes Deutscher Kriminalbeamter. Mit dem Kriminologen und Anwalt Thomas Feltes verteidigte er Schulz gegen den Vorwurf, jahrelang Polizeigehalt bezogen zu haben, ohne dafür zu arbeiten.

Abels Zeit bei PwC Legal war da längst vorbei. Die Kanzlei erklärt, er sei „seit Jahren“ nicht mehr Partner und ausgeschieden. Auf seinem LinkedIn-Profil steht bis heute, er arbeite dort. Im Anwaltsverzeichnis nennt Abel neben PwC vier weitere Kanzleien, in Hamburg, Wedel, Aschaffenburg und dem schweizerischen Grindelwald, in denen er tätig sei

Seit Dezember 2025 ist Badle auf Bewährung frei. Zwei Drittel seiner Strafe hat er in der JVA Rohrbach abgesessen, nicht in Berlin. Fragen des Handelsblatts ließ er unbeantwortet, ebenso wie Abel.

Hanno Berger sitzt weiterhin in der Justizvollzugsanstalt Schwalmstadt, in Hessen. Er ließ über seinen Anwalt ausrichten, dass der „seinerzeit angedachte Wohnsitzwechsel nach Berlin wohl im Zusammenhang mit Strafvollstreckungsfragen stand“. Zu Details äußerte er sich nicht.

Abel ließ im September 2026 die 1. ABE Verwaltungs UG ins Handelsregister des Amtsgerichts Charlottenburg eintragen. Zweck: Verwaltung eigenen Vermögens. Ihre Adresse teilt sie mit mehr als 200 anderen Firmen: Kurfürstendamm 11.

Laut seinem LinkedIn-Profil studierte Abel Jura in Hamburg und Zürich. Er arbeitete für die Dresdner Bank Lateinamerika AG, dann für die Großkanzleien White & Case und Norton Rose Fulbright. Im Juli 2019 wechselte er als Equity-Partner zu PwC Legal und brachte ein eigenes Team mit. Sein Fach waren Insolvenzen und Sanierungen, kein Strafrecht. Trotzdem besuchte er im Sommer 2022 einen Untersuchungshäftling in Rheinland-Pfalz: Alexander Badle.

Bei jedem Ausgang gefesselt, Telefonate wurden überwacht

Der Oberstaatsanwalt war da schon tief gefallen. Beruflich hatte Badle jahrelang Korruption bekämpft, heimlich war er an den Gewinnen einer Firma beteiligt, die Gutachter für die Justiz vermittelte. Laut Gericht kassierte er zwischen 2007 und 2020 rund 533.000 Euro Schmiergeld. Nach seiner ersten Festnahme kam er im September 2020 wieder frei, musste aber jeden Umzug sofort melden.

Im Januar 2022 fanden Ermittler Badle nicht dort, wo er sein sollte. Tatsächlich lebte er bei seiner Verlobten, für die Behörden hatte er sich eine falsche Wohnungsgeberbescheinigung besorgt. Am 28. Januar 2022 kam er zurück in Untersuchungshaft, diesmal wegen Fluchtgefahr. Bei jedem Ausgang wurde Badle gefesselt, Besuche, Telefonate und Briefe wurden überwacht.

Am 1. Juli 2022, auf den Tag drei Jahre nach seinem Start bei PwC, schrieb Christian Abel eine E-Mail an die Staatsanwaltschaft Frankfurt. Er beantragte eine Besuchserlaubnis ohne die sonst übliche Überwachung. Als Grund nannte er eine Mandatsanbahnung. Solche Gespräche zwischen Anwalt und künftigem Mandanten sind üblich und bleiben von den Behörden unbeobachtet.

Am 5. Juli gab der stellvertretende Kammervorsitzende seine Erlaubnis. Am 28. Juli besuchte der Hamburger Insolvenzanwalt den Häftling in Rohrbach. Was die beiden besprachen, hörte niemand mit. Ein halbes Jahr später, am 20. Januar 2023, gestand Badle vor dem Landgericht Frankfurt: „Wenn ich nicht festgenommen worden wäre, hätte ich weitergemacht.“ Sechs Tage später gab er beim Einwohnermeldeamt an, er sei nach Berlin gezogen.

Am 12. Mai verurteilte ihn das Landgericht zu sechs Jahren Haft. Zwölf Tage später durchsuchte das Bundeskriminalamt eine Berliner Wohnung. Auf dem Wohnungsschild standen zwei Namen: Berger und Badle. Die Wohnung war leer. Das BKA kam im Mai 2023 nicht wegen Badle an den Kurfürstendamm. Die Ermittler suchten nach dem Vermögen von Hanno Berger, den das Landgericht Frankfurt später einen „Intensivtäter“ nennen sollte. Badle war Beifang.

Im August desselben Jahres beantragte Badles Verteidiger, ein Frankfurter Jurist, die Haftbeschränkungen seines Mandanten aufzuheben. Die Staatsanwaltschaft widersprach und verwies auf die Berliner Wohnung, also Fluchtgefahr. Am 28. September 2023 schrieb Badle an die 24. Große Wirtschaftsstrafkammer. Er schilderte, wie er zu seiner Berliner Adresse gekommen war. Der Anwalt Abel habe ihn im Jahr zuvor ohne Vorabsprache im Gefängnis besucht. Abel habe angeboten, ihn als Verteidiger zu vertreten, Schwerpunkt Strafvollstreckung.

Außerdem habe Abel ihm eine Stelle als „Specialist“ bei PwC in Berlin in Aussicht gestellt, dazu eine Wohnung, und

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Rätselraten um den Mercedes-Finanzvorstand

Der Vertrag von Harald Wilhelm läuft im März kommenden Jahres aus. Einen Nachfolger hat der Autobauer bislang nicht benannt. Intern deuten die Spekulationen auf einen Kandidaten hin.

Michael Scheppe Stuttgart

Kommunikativ hat sich Mercedes-Benz für alle Szenarien gewappnet. Es sollen zwei Erklärungen vorbereitet worden sein: eine für den Fall, dass der Vertrag von Finanzvorstand Harald Wilhelm, 60, verlängert wird. Und eine, wenn es einen Nachfolger gibt.

Klar ist: Der Vertrag von CFO Wilhelm läuft Ende März 2027 aus. Bislang hat der Stuttgarter Autobauer nicht bekannt gegeben, wer auf ihn folgt – oder ob er im Amt bleibt. Dass Mercedes sich zu dem wichtigen Posten nicht äußert, deutet darauf hin, dass sich Aufsichtsrat und Wilhelm nicht einigen können oder dass das Kontrollgremium noch auf der Suche nach einem Nachfolger ist. „Die Sache ist durchweg komisch“, sagt ein Autoanalyst.

Investoren und Aktionärsschützer fordern gegenüber dem Handelsblatt eine schnelle Entscheidung. „Wir wünschen uns zeitnahe Klarheit im Finanzressort“, sagt Fondsmanager Moritz Kronenberger von Union Investment. Ein Abwarten lasse Raum für Spekulationen, eine schnelle Entscheidung würde Zweifel ausräumen.

Ingo Speich, Governance-Experte bei Deka Investment, sagt: „Es ist ungewöhnlich, dass zum jetzigen Zeitpunkt das Mandat des Finanzvorstands noch ungeklärt ist. Wir hoffen auf einen geordneten Übergang, Mercedes muss jetzt Gas geben.“

Für Ulrich Hocker, Präsident der Deutschen Schutzvereinigung für Wertpapierbesitz (DSW), wäre eine längere Phase der Ungewissheit problematisch. „Gerade in einer wirtschaftlich anspruchsvol-

1, Harald Wilhelm: Der Vertrag des Mercedes-Finanzchefs läuft bis Ende März 2027.

2. Olaf Schick: Seit 13 Monaten zurück bei Mercedes.

len Phase braucht Mercedes eine starke Finanzführung:“ Der Konzern sollte aus Sicht von Hocker erklären, wann mit einer Entscheidung gerechnet werden kann.

Mercedes wollte sich auf Handelsblatt-Anfrage allerdings nicht äußern, warum es noch keine Entscheidung gibt und wann diese getroffen wird. Man äußere sich grundsätzlich nicht zu Aufsichtsratstehen, sagte ein Konzernsprecher.

Der Finanzvorstand hat bei dem Dax-Konzern vor allem in der aktuellen Krise eine besondere Rolle. Umsatz und Gewinn stehen seit Jahren unter Druck. Vergangene Woche haben die Schwaben wegen der Schwäche in China ihre Gewinnprognose gekappt. Das Management will mit einer nie da gewesenen Modelloffensive die Wende einleiten. Doch um die mittelfristigen Absatz- und Gewinnziele zu erreichen, sind Einsparungen deutlich wichtiger.

Bis 2027 sollen die Produktionskosten um zehn Prozent zum Jahr 2024 sinken, die Materialkosten sollen in dem Zeitraum um acht Prozent runter, die Fixkosten um zehn Prozent. Schon in den vergangenen Jahren hat Wilhelm die Fixkosten inflationsbereinigt um fast ein Fünftel gesenkt. Gleichzeitig ist es ihm gelungen, die Nettoliquidität auf mehr als 32 Milliarden Euro zu verdreifachen.

Angesichts des Absatzrückgangs in China, der US-Zölle und der Folgen des Irankonflikts reichen die Sparbemühungen aber nicht aus. Mercedes ver-

"Gerade in einer wirtschaftlich anspruchsvollen Phase braucht Mercedes eine starke Finanzführung.

schärft in Deutschland sein Sparprogramm: 800 Millionen Euro pro Jahr will das Management nach Handelsblatt-Informationen einsparen. Das soll durch unbezahlte Mehrarbeit gelingen und indem Sonderzahlungen wie Weihnachts- und Urlaubsgeld gestrichen oder gekürzt werden. Im Dezember startet erneut ein Abfindungsprogramm für Beschäftigte außerhalb der Produktion. Für den Posten des Finanzchefs gibt es drei Optionen.

▶ Es gibt eine Mercedes-interne Nachfolge.

\- Wilhelm wird um ein weiteres Jahr verlängert.

• Ein externer Kandidat ersetzt ihn.

Seit einigen Wochen mehren sich intern und unter Beobachtern die Hinweise, dass der Vertrag von Wilhelm nicht verlängert werden könnte. Darauf deutet hin, dass der Aufsichtsrat um Chefkontrolleur Martin Brudermüller die Verlängerung längst hätte kommunizieren können. „Wenn es ein Selbstläufer wäre, hätte der Aufsichtsrat längst den Vertrag verlängert. Irgendwo muss es stocken“, sagt ein Mercedes-Kenner.

Als möglicher Nachfolger von Wilhelm wird auf den Mercedes-Fluren vermehrt ein Name genannt: Olaf Schick, 54. Schick sitzt schon im Mercedes-Vorstand, verantwortet dort die Themen Integrität, Governance und Nachhaltigkeit. 2004 begann der gelernte Jurist seine Unternehmenskarriere beim Mercedes-Vorgänger Daimler und machte in der Finanzabteilung Karriere.

Schick war etwa für Fusionen und Übernahmen (M&A) zuständig, später Finanzchef von Mercedes in Russland und China. 2023 wechselte er zum Autozulieferer Continental. Dort war er als Finanzvorstand auch für die Themen Integrität und Recht zuständig. Maßgeblich war Schick an der erfolgreichen Abspaltung der Automotive-Sparte beteiligt.

Seit dreizehn Monaten ist Schick zurück in Stuttgart. Gefragt nach möglichen Ambitionen auf das CFO-Amt, sagte er dem Handelsblatt Ende September: „Ich habe einen tollen Job. Der Aufsichtsrat hat mich in meiner aktuellen Position für drei Jahre berufen.“ Deka-Vertreter Speich sagt, dass Schick das Profil für den Posten des Finanzchefs habe, weil er eine lange Mercedes-Historie und Erfahrungen im Finanzbereich vorweisen könne. Auch Analysten halten Schick für geeignet.

Sollte Schick tatsächlich Finanzvorstand werden, gilt als Option, dass das Führungsgremium von Mercedes verkleinert wird. Das würde bei den aktuellen Sparzwängen ein Zeichen an die Arbeitnehmer setzen. Schicks bisherige Aufgaben könnten teils an Manager unterhalb des Vorstands delegiert werden.

Für eine Vertragsverlängerung von Wilhelm spricht, dass er als der richtige Manager für Krisenzeiten gilt und das begonnene Sparprogramm fortsetzen kann. Wilhelm habe „aus den Gegenwinden der vergangenen Jahre das Beste rausgeholt und die jährlichen Kostensteigerungen durch ein konsequentes Sparprogramm abfedern können“, sagt Union-Investment-Vertreter Kronenberger. Ohne dieses stünde Mercedes heute deutlich schlechter da. „Wir würden eine Verlängerung von Herrn Wilhelm ausdrücklich begrüßen“, sagt Kronenberger.

Eine Verlängerung dürfte es dann aber nur für ein Jahr geben. Die Mercedes-Statuten sehen vor, dass Verträge für Vorstände ab 60 Jahren nur noch für zwölf Monate verlängert werden sollen, wobei Mehrfachverlängerungen möglich sind.

Wilhelm nenne die Probleme beim Namen und sei hart in der Sache, sagt ein Analyst über ihn. Intern eckt Wilhelm bei Betriebsräten dem Vernehmen nach häufiger an, weil er die Sparbemühungen gern noch verstärken würde. Auch im Aufsichtsrat des Nutzfahrzeugherstellers Daimler Truck, in dem Wilhelm sitzt, gilt der gebürtige Münchener als jemand, der regelmäßig fragt, ob die Kosten nicht noch stärker gedrückt werden können, berichten Insider.

Ulrich Hocker

Präsident der Deutschen

Schutzvereinigung für

Wertpapierbesitz

Wilhelm ist neben Konzernchef Ola Källenius, 57, Architekt der mittlerweile beerdigten Luxusstrategie. Beide Manager wollten vor allem auf Oberklassefahrzeuge wie die S-Klasse setzen und Autos aus dem Einstiegssegment einstellen, um die Marge zu steigern. Mittlerweile haben beide das Vorhaben angepasst, sie wollen aber weiter vor allem mit Oberklasseautos wachsen.

Ein mögliches Szenario ist auch, dass ein externer Kandidat Nachfolger von Wilhelm wird. Ein neutraler Blick von außen kann Konzernen in der Krise helfen. Allerdings muss sich ein Neuzugang erst einarbeiten. „Ein externer Kandidat wird mit jedem Tag unrealistischer“, sagt Deka-Experte Speich. Es müsse bestenfalls eine gemeinsame Übergabezeit mit dem bisherigen Finanzchef geben. Auch Analysten halten eine interne Besetzung für wahrscheinlicher. Kaum ein externer Manager wolle in die krisengeplagte Autoindustrie wechseln, sagt einer.

Wilhelm kam 2019 von außen zu Mercedes. Er war davor knapp sieben Jahre lang Finanzchef bei Airbus. Davor war er seit dem Jahr 2000 in verschiedenen Finanzpositionen des Flugzeugbauers tätig. Seine Karriere begann Wilhelm 1991 beim damaligen Mercedes-Konzernteil Deutsche Aerospace.

Beruft Mercedes einen neuen Finanzchef, dann ist in den vergangenen Monaten fast der komplette Mercedes-Vorstand ausgewechselt worden. Vergangenes Jahr wurden Oliver Thöne, 42, zum Chinachef und Mathias Geisen, (48, zum Vertriebschef neu in den Vorstand befördert. Im Dezember folgte Michael Schiebe, 43, auf Jörg Burzer, 56, als Produktionsvorstand. Burzer ist seither Entwicklungschef.

CEO Källenius ist der Dienstälteste im Mercedes-Vorstand. Er ist seit 2015 Teil der Führungsriege, seit 2019 Konzernchef. Sein Vertrag läuft bis Mai 2029. Als einzige Frau ist Britta Seeger, 57, Teil des Vorstands. Sie ist seit 2025 Arbeitsdirektorin und war davor seit 2017 Vertriebschefin.

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\*28. Mai 1935 Insterburg †2. November 2026 Berlin

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| 4.501.795 | 0,11 | 30.04.27 | 0,2 | 0,11 | 4,51 | 4,80 | 12,03 | 11,30 | 53,3 | 92 | Beiersdorf | 85,98 | 82,42 | 85,78 | +3,4 | -7,6 | 110,15 | 67,08 | 328.545 | 1,00 | 23.04.26 | 1,2 | 1,00 | 3,78 | 3,97 | 22,69 | 21,61 | 20,8 | 46 | BMW St. 1) | 61,26 | 57,00 | 60,98 | +5,5 | -24,06 | 97,92 | 51,98 | 2.801.491 | 4,40 | 13.05.26 | 7,2 | 2,65 | 6,75 | 8,44 | 9,03 | 7,23 | 37,6 | 54 | Brenntag SE | 63,74 | 62,34 | 63,62 | +1,6 | +35,13 | 66,86 | 43,72 | 246.617 | 1,90 | 20.05.26 | 3,0 | 1,91 | 3,99 | 3,94 | 15,94 | 16,15 | 9,2 | 59 | Commerzbank | 40,39 | 38,35 | 39,85 | +4,9 | +22,39 | 43,37 | 29,32 | 3.499.598 | 1,10 | 20.05.26 | 2,8 | 1,58 | 3,15 | 3,88 | 12,65 | 10,27 | 43,1 | 59 | Continental | 71,56 | 69,76 | 70,42 | +5,2 | +6,25 | 77,50 | 55,76 | 805.746 | 2,70 | 29.04.27 | 3,8 | 2,84 | 6,17 | 6,78 | 11,41 | 10,39 | 14,1 | 54 | Daimler Truck Hldg. | 41,11 | 39,73 | 40,90 | +0,99 | +19,94 | 50,08 | 33,46 | 2.040.144 | 1,90 | 06.05.26 | 4,6 | 1,90 | 3,83 | 4,78 | 10,68 | 8,56 | 31,3 | 62 | Deutsche Bank 1) | 32,61 | 30,82 | 32,56 | +6,88 | +3,22 | 35,85 | 23,82 | 9.457.047 | 1,00 | 28.05.26 | 3,1 | 1,15 | 3,32 | 3,93 | 9,81 | 8,28 | 62,2 | 87 | Deutsche Börse 1) | 318,70 | 309,80 | 318,70 | +1,3 | +45,59 | 321,50 | 200,10 | 696.537 | 4,20 | 13.05.26 | 1,3 | 4,80 | 12,88 | 13,92 | 24,74 | 22,90 | 59,4 | 92 | Deutsche Telekom 1) 2) 3) | 26,88 | 25,70 | 26,76 | +3,6 | +0,53 | 34,36 | 23,53 | 11.050.447 | 1,00 | 01.04.26 | 3,7 | 1,12 | 2,26 | 2,59 | 11,84 | 10,33 | 129,8 | 66 | DHL 1) | 60,86 | 58,80 | 60,26 | +2,31 | +54,08 | 60,86 | 40,98 | 2.395.733 | 1,90 | 05.05.26 | 3,2 | 2,00 | 3,61 | 3,91 | 16,69 | 15,41 | 69,3 | 75 | E.ON SE | 18,89 | 18,48 | 18,88 | +2,3 | +19,04 | 20,39 | 14,98 | 4.880.526 | 0,57 | 23.04.26 | 3,0 | 0,59 | 1,10 | 1,25 | 17,16 | 15,10 | 49,9 | 79 | Fresenius Medical Care | 41,17 | 38,85 | 40,92 | +4,82 | -0,61 | 45,90 | 34,57 | 1.844.288 | 1,49 | 21.05.26 | 3,6 | 1,49 | 4,08 | 4,25 | 10,03 | 9,63 | 12,0 | 70 | Fresenius SE | 51,95 | 48,39 | 51,38 | +5,27 | +5,89 | 52,96 | 35,11 | 1.571.103 | 1,05 | 22.05.26 | 2,0 | 1,13 | 3,68 | 3,89 | 13,96 | 13,21 | 23,5 | 68 | GEA Group | 70,25 | 68,65 | 69,95 | +1,75 | +14,02 | 70,25 | 53,45 | 392.602 | 1,30 | 29.04.26 | 1,9 | 1,50 | 3,35 | 3,70 | 20,88 | 18,91 | 11,4 | 84 | Hannover Rück SE | 299,20 | 289,00 | 298,80 | +2,47 | +20,39 | 299,20 | 223,40 | 192.510 | 12,50 | 04.05.27 | 4,2 | 13,00 | 22,96 | 23,71 | 13,01 | 12,60 | 36,0 | 50 | Heidelberg Materials | 173,10 | 165,10 | 171,50 | +9,55 | -15,6 | 241,80 | 137,20 | 971.965 | 3,60 | 13.05.26 | 2,1 | 3,90 | 12,92 | 14,38 | 13,27 | 11,93 | 30,2 | 67 | Henkel Vz. | 82,60 | 80,80 | 82,42 | +1,78 | +16,78 | 84,20 | 61,28 | 430.889 | 2,07 | 27.04.26 | 2,5 | 2,13 | 5,54 | 5,86 | 14,88 | 14,06 | 14,7 | 100 | Hochtief | 383,40 | 362,60 | 363,60 | -4,97 | +39,52 | 554,00 | 252,80 | 90.950 | 6,60 | 29.04.26 | 1,8 | 9,08 | 14,40 | 18,56 | 25,25 | 19,59 | 28,3 | 24 | Infineon Technologies 1) 3) | 53,72 | 50,02 | 50,24 | -4,12 | +46,94 | 88,83 | 31,27 | 7.247.434 | 0,35 | 19.02.26 | 0,7 | 0,39 | 1,71 | 2,80 | 29,38 | 17,94 | 65,6 | 93 | Mercedes Benz Grp. 1) | 42,56 | 40,48 | 42,33 | +4,56 | -24,74 | 62,34 | 38,89 | 3.484.848 | 3,50 | 16.04.26 | 8,3 | 3,04 | 5,11 | 5,66 | 8,28 | 7,48 | 40,8 | 69 | Merck | 151,40 | 148,50 | 150,45 | +0,87 | +33,5 | 152,10 | 100,70 | 502.813 | 2,20 | 24.04.26 | 1,5 | 2,24 | 8,46 | 8,77 | 17,78 | 17,16 | 19,4 | 92 | MTU Aero Engines | 350,20 | 330,40 | 344,50 | +2,84 | -6,69 | 404,80 | 265,20 | 177.341 | 3,60 | 07.05.26 | 1,0 | 4,71 | 19,19 | 21,12 | 17,95 | 16,31 | 18,5 | 95 | Münchener Rück 1) 2) | 586,00 | 565,00 | 584,40 | +2,49 | +8,83 | 586,00 | 437,40 | 440.885 | 24,00 | 29.04.26 | 4,1 | 25,92 | 52,40 | 51,63 | 11,15 | 11,32 | 76,3 | 92 | Qiagen 3) | 45,26 | 44,98 | 45,23 | +0,47 | +8,3 | 47,60 | 27,56 | 839.983 | $0,35 | 06.11.26 | 0,7 | 0,26 | 2,46$ | 2,64$ | 20,65 | 19,24 | 9,3 | 100 | Rheinmetall 1) 2) | 1.015,80 | 970,00 | 1.003,40 | -0,14 | -41,97 | 1.966,00 | 900,20 | 189.940 | 11,50 | 12.05.26 | 1,1 | 15,04 | 37,35 | 52,71 | 26,86 | 19,04 | 46,2 | 93 | RWE | 58,92 | 56,94 | 57,30 | +0,81 | +34,95 | 62,00 | 42,45 | 4.002.602 | 1,20 | 30.04.26 | 2,1 | 1,32 | 3,11 | 3,32 | 18,42 | 17,26 | 44,7 | 91 | SAP SE 1) 2) 3) | 216,40 | 205,40 | 214,30 | +3,7 | -5,2 | 226,85 | 127,50 | 2.826.622 | 2,50 | 05.05.26 | 1,2 | 2,69 | 7,22 | 8,45 | 29,68 | 25,36 | 263,3 | 93 | Scout24 SE | 93,55 | 85,80 | 91,25 | +6,66 | -7,97 | 100,70 | 62,70 | 539.298 | 1,50 | 17.06.26 | 1,6 | 1,72 | 4,10 | 4,81 | 22,26 | 18,97 | 6,6 | 100 | Siemens 1) 2) | 277,85 | 268,80 | 275,65 | +2,19 | +12,88 | 291,70 | 198,00 | 1.609.110 | 5,35 | 12.02.26 | 1,9 | 5,60 | 10,92 | 12,49 | 25,24 | 22,07 | 220,5 | 87 | Siemens Energy 1) 2) | 131,02 | 118,48 | 119,46 | -7,95 | +9,1 | 191,66 | 100,30 | 6.405.252 | 0,70 | 26.02.26 | 0,6 | 1,91 | 4,50 | 6,30 | 26,55 | 18,96 | 102,9 | 86 | Siemens Healthineers 3) | 44,88 | 42,90 | 44,85 | +3,46 | -8,93 | 47,26 | 32,81 | 1.271.370 | 1,00 | 05.02.26 | 2,2 | 1,04 | 2,34 | 2,35 | 19,17 | 19,09 | 50,6 | 33 | Symrise | 96,02 | 92,44 | 95,84 | +2,61 | +34,38 | 102,85 | 64,70 | 302.464 | 1,25 | 06.05.26 | 1,3 | 1,32 | 4,05 | 4,45 | 23,66 | 21,54 | 13,4 | 86 | Volkswagen Vz | 71,72 | 68,90 | 71,20 | +3,7 | -21,91 | 109,15 | 65,92 | 1.049.541 | 5,26 | 18.06.26 | 7,4 | 4,47 | 14,66 | 18,68 | 4,86 | 3,81 | 14,7 | 100 | Vonovia SE | 17,12 | 16,11 | 16,89 | +3,59 | -33,97 | 28,90 | 15,26 | 6.610.253 | 1,25 | 21.05.26 | 7,4 | 1,25 | 1,83 | 1,87 | 9,23 | 9,03 | 14,3 | 86 | Zalando SE | 27,78 | 25,08 | 27,45 | +8,54 | +20,13 | 30,43 | 18,61 | 2.285.243 | k.A. | 12.05.26 | k.A. | 0,00 | 1,07 | 1,71 | 25,65 | 16,05 | 7,3 | 78 | MDax | Aroundtown | +6,23 | Aixtron SE | -6,25 | CTS Eventim | +5,19 | Jenoptik | -5,16 | Nordex SE | +4,83 | Elmos Semic.SE | -4,80 | TecDax Aktienindex in Punkten

SDax Aktienindex in Punkten

Ausgewählte Einzelwerte

MDax (auch im ${}^{1)}$ Euro Stoxx 50, ${}^{2)}$ Stoxx 50, ${}^{3)}$ TecDax) 31.178,27 | +1,41 % | 52-Wochen-Hoch 33.547,52 | 52-Wochen-Tief 26.803,25 | TOPS des Jahres | 52-Wochen-Hoch | Dividendenrendite | Jahresdiv. | Ex-Tag | KGV | Ergebnis | Aixtron SE | +104,27 | 62,66 | am 18.6.2026 | RTL Group | 16,7% | 5,50 € | 30.04.26 | Aroundtown | Jenoptik | +96,85 | 48,42 | am 23.6.2026 | freenet | 8,9% | 2,07 € | 14.05.26 | Traton SE | Suss MicroTec SE | +81,99 | 118,40 | am 22.6.2026 | LEG Immobilien SE | 5,8% | 2,92 € | 02.07.26 | TUI | Salzgitter | +79,71 | 67,60 | am 4.6.2026 | Porsche Hldg. SE | 5,7% | 1,51 € | 26.06.26 | TAG Immobilien | 4.11.2026 | Tages- | 52 Wochen | Umsatz | Letzte | HV | Div. | Div.s | Ergebnis | KGV | MK | Streu. | Hoch | Tief | Schluss | ±% Vortag | ±% 1 Jahr | Hoch | Tief | Stück | Div. | Termin | Rend. | 2026 | 2026 | 2027 | 2026 | 2027 | in Mrd | in % | Aixtron SE3) | 35,10 | 31,54 | 32,08 | +6,25 | +104,27 | 62,66 | 16,07 | 876.548 | 0,15 | 13.05.26 | 0,5 | 0,18 | 0,73 | 1,49 | 43,95 | 21,53 | 3,6 | Aroundtown | 1,61 | 1,50 | 1,60 | +6,23 | -47,55 | 3,28 | 1,32 | 3.764.788 | 0,08 | 24.06.26 | 5,0 | 0,13 | 0,27 | 0,28 | 5,94 | 5,73 | 2,5 | Aumovio SE | 34,20 | 32,95 | 33,85 | +2,42 | -9,4 | 47,02 | 32,30 | 113.064 | k.A. | 13.05.26 | k.A. | 0,37 | 0,19 | 4,22 | 178 | 8,02 | 3,4 | Aurubis | 143,20 | 136,70 | 139,20 | +3,11 | +24,17 | 225,20 | 104,80 | 268.917 | 1,60 | 12.02.26 | 1,1 | 2,55 | 9,22 | 9,89 | 15,10 | 14,07 | 6,3 | Auto1 Group SE | 18,80 | 16,40 | 18,52 | +3,18 | -36,53 | 31,02 | 14,46 | 1.332.615 | k.A. | 04.06.26 | k.A. | 0,00 | 0,59 | 0,94 | 31,39 | 19,70 | 4,1 | Bechtle3) | 34,22 | 33,16 | 33,88 | +1,5 | -3,91 | 45,14 | 24,56 | 209.169 | 0,70 | 09.06.27 | 2,1 | 0,73 | 1,98 | 2,16 | 17,11 | 15,69 | 4,3 | Bilfinger SE | 62,75 | 60,00 | 61,75 | +2,75 | -34,17 | 129,30 | 53,15 | 180.478 | 2,80 | 20.05.26 | 4,5 | 2,52 | 4,01 | 5,59 | 15,40 | 11,05 | 2,3 | CTS Eventim | 64,65 | 60,90 | 63,80 | +5,19 | -16,6 | 86,35 | 48,26 | 209.307 | 1,44 | 27.05.26 | 2,3 | 1,67 | 3,35 | 3,63 | 19,04 | 17,58 | 6,1 | Delivery Hero SE | 37,20 | 36,96 | 37,00 | -0,54 | +78,06 | 39,83 | 14,80 | 308.543 | k.A. | 23.06.26 | k.A. | 0,00 | -1,37 | -0,26 | 0,00 | 0,00 | 11,3 | Deutsche Lufthansa | 8,10 | 7,77 | 8,10 | +4,35 | +4,25 | 10,29 | 6,94 | 6.199.196 | 0,33 | 12.05.26 | 4,1 | 0,30 | 0,90 | 1,23 | 9,00 | 6,59 | 9,7 | Deutz | 9,89 | 9,52 | 9,68 | +0,42 | +16,08 | 13,35 | 7,33 | 1.102.163 | 0,18 | 24.08.26 | 1,9 | 0,21 | 0,76 | 1,26 | 12,73 | 7,68 | 1,6 | DWS Group | 66,60 | 64,95 | 66,50 | +2,62 | +21,24 | 78,75 | 50,20 | 65.902 | 3,00 | 03.06.26 | 4,5 | 3,39 | 5,21 | 5,49 | 12,76 | 12,11 | 13,3 | Elmos Semicond. SE3) | 126,80 | 118,60 | 119,00 | -4,8 | +32,22 | 206,00 | 87,30 | 17.106 | 1,50 | 04.05.27 | 1,3 | 1,87 | 6,95 | 8,68 | 17,12 | 13,71 | 2,0 | Evonik Industries | 21,48 | 21,00 | 21,36 | +1,62 | +49,27 | 21,84 | 12,49 | 976.883 | 1,00 | 03.06.26 | 4,7 | 0,80 | 1,68 | 1,45 | 12,71 | 14,73 | 10,0 | flatexDegiro | 24,36 | 23,10 | 23,60 | -1,75 | -28,27 | 43,24 | 22,12 | 653.671 | 0,30 | 02.06.26 | 1,3 | 0,40 | 2,07 | 2,42 | 11,40 | 9,75 | Fraport | 68,10 | 65,55 | 68,00 | +2,95 | -9,33 | 86,95 | 56,80 | 148.603 | 1,00 | 25.05.27 | 1,5 | 1,00 | 3,16 | 3,37 | 21,52 | 20,18 | freenet3) | 23,32 | 22,66 | 23,30 | +3,1 | -12,34 | 33,92 | 21,66 | 531.241 | 2,07 | 13.05.26 | 8,9 | 2,00 | 2,08 | 2,34 | 11,20 | 9,96 | Fuchs SE Vz. | 43,58 | 43,00 | 43,08 | -0,69 | +12,89 | 46,60 | 31,80 | 127.342 | 1,23 | 06.05.26 | 2,9 | 1,28 | 2,65 | 2,73 | 16,26 | 15,78 | 2,8 | Hella | 68,00 | 67,00 | 67,60 | +0,45 | -15,71 | 85,30 | 67,00 | 10.793 | 0,22 | 30.04.26 | 0,3 | 0,58 | 2,00 | 2,28 | 33,80 | 29,65 | Hensoldt3) | 82,50 | 78,54 | 81,44 | -1,67 | -11,43 | 96,70 | 63,18 | 292.073 | 0,55 | 22.05.26 | 0,7 | 0,70 | 1,91 | 2,52 | 42,64 | 32,32 | Ionos Group SE3) | 36,06 | 33,80 | 35,86 | +2,75 | +20,54 | 36,78 | 20,90 | 153.514 | k.A. | 19.05.26 | k.A. | 0,00 | 1,81 | 2,28 | 19,81 | 15,73 | 5,0 | Jenoptik3) | 39,98 | 37,34 | 37,50 | -5,16 | +96,85 | 48,42 | 18,15 | 132.457 | 0,40 | 09.06.26 | 1,1 | 0,45 | 1,94 | 2,48 | 19,33 | 15,12 | K+S | 12,98 | 12,79 | 12,98 | +0,54 | +17,57 | 18,69 | 10,35 | 685.595 | 0,07 | 12.05.26 | 0,5 | 0,12 | 1,14 | 0,97 | 11,39 | 13,38 | 2,3 | Kion Group | 35,20 | 33,55 | 34,96 | +3,71 | -43,57 | 70,45 | 31,88 | 316.578 | 0,62 | 28.05.26 | 1,8 | 0,97 | 3,37 | 3,95 | 10,37 | 8,85 | Knorr-Bremse | 94,85 | 91,85 | 94,20 | +1,56 | +18,79 | 115,60 | 79,25 | 328.756 | 1,90 | 30.04.26 | 2,0 | 2,10 | 4,58 | 5,33 | 20,57 | 17,67 | 15,2 | Krones | 115,20 | 113,40 | 114,00 | +0,35 | -5,63 | 144,20 | 103,20 | 19.265 | 2,80 | 09.06.26 | 2,5 | 3,02 | 9,95 | 10,54 | 11,46 | 3,6 | Lanxess | 12,37 | 11,82 | 12,23 | +3,03 | -36,53 | 22,02 | 11,03 | 850.496 | 0,10 | 21.05.26 | 0,8 | 0,10 | -0,52 | -0,21 | 0,00 | 1,1 | LEG Immobilien SE | 50,80 | 48,60 | 50,40 | +3,53 | -21,68 | 71,65 | 44,30 | 555.437 | 2,92 | 27.05.26 | 5,8 | 3,04 | 6,25 | 6,29 | 8,06 | 3,9 | Nemetschek SE3) | 75,70 | 72,70 | 75,70 | +3,06 | -22,99 | 98,85 | 50,45 | 211.045 | 0,68 | 21.05.26 | 0,9 | 0,75 | 2,28 | 2,79 | 33,20 | 27,13 | Nordex SE3) | 42,18 | 39,48 | 40,84 | +4,83 | +57,08 | 51,70 | 24,94 | 1.447.444 | k.A. | 05.05.26 | k.A. | 0,00 | 2,16 | 2,57 | 18,91 | 15,89 | 9,7 | Porsche | 47,13 | 46,03 | 46,94 | +1,95 | +5,11 | 50,66 | 35,62 | 486.288 | 1,01 | 23.06.26 | 2,2 | 1,10 | 2,01 | 1,82 | 23,35 | 25,79 | Porsche Hldg. SE | 26,40 | 25,61 | 26,28 | +2,74 | -24,2 | 41,52 | 24,24 | 482.085 | 1,51 | 25.06.26 | 5,7 | 1,51 | 2,73 | 9,76 | 9,63 | 2,69 | Puma SE | 27,12 | 26,20 | 27,00 | +2,78 | +54,33 | 30,31 | 15,30 | 763.946 | k.A. | 19.05.26 | k.A. | 0,00 | -1,51 | 0,20 | 0,00 | 135 | Rational | 649,00 | 633,50 | 649,00 | +2,69 | +4,17 | 776,50 | 553,50 | 16.780 | 20.00 | 12.05.27 | 3,1 | 16.90 | 23.97 | 25.74 | 27.08 | 25.21 | Renk Group | 37,12 | 35,70 | 37,12 | +0,46 | -43,06 | 68,36 | 33,49 | 393.446 | 0,58 | 10.06.26 | 1,6 | 0,72 | 1,61 | 2,06 | 23.06 | 18.02 | RTL Group | 33,00 | 31,60 | 32,90 | +3,3 | +0,92 | 39,00 | 28,30 | 120.064 | 5,50 | 29.04.26 | 16,7 | 2,28 | 2,33 | 2,96 | 14,12 | 11,11 | Salzgitter | 52,20 | 49,00 | 49,96 | +1,79 | +79,71 | 67,60 | 26,66 | 122.133 | 0,20 | 03.06.27 | 0,4 | 0,21 | 4,31 | 7,80 | 11,59 | 6,41 | Sartorius Vz.3) | 296,50 | 288,10 | 288,50 | -1,43 | +24,57 | 299,30 | 198,50 | 91.692 | 0,74 | 26.03.26 | 0,3 | 0,81 | 5,23 | 6,40 | 55,16 | Schaeffler | 5,78 | 5,60 | 5,67 | +0,18 | -16,92 | | Tages- | | 52 Wochen | Umsatz | Letzte | HV | Div. | Div.s | Ergebnis | KGV | MK | Streu. | Hoch | Tief | Schluss | ±% Vortag | ±% 1 Jahr | Hoch | Tief | Stück | Div. | Termin | Rend. | 2026 | 2026 | 2027 | 2026 | 2027 | in Mrd | in % | 4.11.2026 | 1&1 | 24,65 | 24,00 | 24,60 | +1,65 | +14,42 | 27,30 | 18,62 | 38,964 | 0,05 | 20.05.26 | 0,2 | 0,05 | 0,84 | 1,08 | 29,29 | 22,78 | 4,3 | 13 | Adtran Networks SE | 21,70 | 21,10 | 21,60 | -1,37 | 0 | 23,50 | 21,00 | 8,728 | 0,52 | 15.06.26 | 2,4 | 0,00 | k.A. | k.A. | k.A. | k.A. | 1,1 | 31 | Alzchem Group | 154,60 | 142,80 | 154,40 | +9,35 | +0,26 | 210,60 | 123,20 | 24,601 | 2,10 | 05.05.26 | 1,4 | 2,27 | 6,50 | 8,15 | 23,75 | 18,94 | 1,6 | 74 | Asta Energy Solutions | 51,80 | 49,60 | 49,90 | -0,2 | 0 | 78,20 | 37,25 | 37,274 | k.A. | 01.06.26 | k.A. | 0,00 | 2,25 | 3,09 | 22,18 | 16,15 | 0,7 | 43 | Atoss Software SE 3) | 95,00 | 89,80 | 92,70 | +2,43 | -17,08 | 124,00 | 65,00 | 17,122 | 2,28 | 30.04.26 | 2,5 | 2,52 | 3,38 | 3,78 | 27,43 | 24,52 | 1,5 | 53 | Basler | 24,70 | 23,05 | 23,40 | -0,21 | +41,65 | 31,90 | 11,42 | 67,664 | 0,11 | 01.06.26 | 0,5 | 0,27 | 0,98 | 1,16 | 23,88 | 20,17 | 0,7 | 47 | Befesa | 37,90 | 36,95 | 37,10 | -1,2 | +34,42 | 38,20 | 26,60 | 172,317 | 1,00 | 16.06.26 | 1,7 | 1,32 | 2,86 | 3,08 | 12,97 | 12,05 | 1,5 | 85 | Cancom SE | 21,25 | 20,70 | 21,20 | +1,92 | -10,55 | 29,45 | 20,05 | 112,316 | 1,00 | 17.06.26 | 4,7 | 1,00 | 1,16 | 1,46 | 18,28 | 14,52 | 0,6 | 73 | Carl Zeiss Meditec 3) | 35,94 | 34,56 | 35,78 | +2,23 | -16,6 | 46,54 | 22,62 | 223,764 | 0,55 | 26.03.26 | 1,5 | 0,38 | 0,89 | 1,24 | 40,20 | 28,85 | 3,2 | 41 | Cewe Stiftung | 116,20 | 112,00 | 116,20 | +3,01 | +17,26 | 118,20 | 89,10 | 11,449 | 3,00 | 03.06.26 | 2,6 | 3,15 | 10,31 | 9,94 | 11,27 | 11,69 | 0,9 | 73 | Dermapharm Hldg. SE | 39,05 | 38,30 | 38,90 | +1,17 | +17,88 | 51,90 | 32,95 | 8,350 | 0,88 | 26.06.26 | 2,3 | 0,98 | 2,66 | 3,03 | 14,62 | 12,84 | 2,1 | 11 | Deutsche EuroShop | 16,36 | 15,80 | 16,14 | +0,25 | -13,04 | 21,10 | 14,68 | 4,629 | 1,00 | 18.06.26 | 6,2 | 1,02 | 1,71 | 1,77 | 9,44 | 9,12 | 1,2 | 16 | Douglas | 8,27 | 7,91 | 8,27 | +3,89 | -32,1 | 13,26 | 6,93 | 140,961 | k.A. | 26.02.26 | k.A. | 0,00 | 1,18 | 1,17 | 7,01 | 7,07 | 0,9 | 25 | Drägerwerk Vz 3) | 106,80 | 104,00 | 106,60 | +2,5 | +49,3 | 125,40 | 66,00 | 15,324 | 2,27 | 08.05.26 | 2,1 | 2,54 | 8,97 | 9,40 | 11,88 | 11,34 | 0,9 | 100 | Dt. Beteiligungs | 19,04 | 18,74 | 18,84 | +0,75 | -21,17 | 26,35 | 17,74 | 16,097 | 1,00 | 02.06.26 | 5,3 | 1,00 | -1,05 | 1,37 | 0,00 | 13,75 | 0,4 | 61 | Dt. Pfandbriefbank | 3,00 | 2,79 | 2,99 | +6,78 | -26,36 | 4,67 | 2,67 | 533,647 | k.A. | 21.05.26 | k.A. | 0,00 | 0,09 | 0,46 | 33,27 | 6,51 | 0,4 | 100 | Dürr | 16,86 | 16,50 | 16,64 | +0,48 | -15,45 | 25,10 | 15,72 | 87,621 | 0,80 | 14.05.27 | 4,8 | 0,64 | 1,41 | 1,88 | 11,80 | 8,85 | 1,2 | 74 | Eckert & Ziegler SE 3) | 14,03 | 13,34 | 14,00 | +4,56 | -14,69 | 17,47 | 11,91 | 179,131 | 0,22 | 16.06.27 | 1,6 | 0,21 | 0,82 | 0,87 | 17,07 | 16,09 | 0,9 | 69 | Einhell Germany | 63,90 | 62,10 | 63,60 | +0,95 | -22,53 | 89,00 | 61,00 | 2,182 | 1,90 | 03.07.26 | 3,0 | 1,90 | 6,55 | 7,20 | 9,71 | 8,83 | 0,3 | 100 | Energiekontor | 23,95 | 23,10 | 23,50 | +2,17 | -27,58 | 50,40 | 22,10 | 17,911 | 1,00 | 27.05.26 | 4,3 | 1,00 | 2,67 | 3,42 | 8,80 | 6,87 | 0,3 | 49 | Evotec SE 3) | 2,92 | 2,84 | 2,89 | +0,91 | -59,27 | 6,73 | 2,41 | 940,878 | k.A. | 11.06.26 | k.A. | 0,00 | -1,28 | -0,44 | 0,00 | 0,00 | 0,5 | 79 | Fielmann Grp. | 41,65 | 39,90 | 41,40 | +2,86 | -11,35 | 47,95 | 36,65 | 56,680 | 1,40 | 08.07.27 | 3,4 | 1,42 | 2,41 | 2,68 | 17,18 | 15,45 | 3,5 | 27 | Fr. Vorwerk Grp. SE | 73,50 | 71,50 | 71,50 | -1,85 | -22,11 | 103,00 | 55,10 | 24,767 | 1,10 | 01.06.26 | 1,5 | 1,35 | 5,76 | 5,94 | 12,41 | 12,04 | 1,4 | 38 | GFT Technologies SE | 28,00 | 26,80 | 27,80 | +2,02 | +63,72 | 29,35 | 13,86 | 72,442 | 0,50 | 03.06.27 | 1,8 | 0,60 | 1,55 | 1,92 | 17,94 | 14,48 | 0,7 | 64 | Grand City Prop. | 7,58 | 7,09 | 7,55 | +6,64 | -30,61 | 11,22 | 6,39 | 154,695 | 0,30 | 24.06.26 | 4,0 | 0,58 | 0,95 | 0,97 | 7,95 | 7,78 | 1,3 | 16 | Grenke | 10,80 | 10,30 | 10,80 | +5,26 | -25,52 | 16,08 | 9,73 | 104,947 | 0,42 | 24.04.26 | 3,9 | 0,37 | 1,37 | 1,60 | 7,88 | 6,75 | 0,5 | 59 | Hamborner Reit | 4,10 | 4,03 | 4,06 | +1 | -20,55 | 5,33 | 3,96 | 93,056 | 0,39 | 10.06.27 | 9,6 | 0,34 | 0,00 | 0,14 | 0,00 | 29,00 | 0,3 | 88 | Heidelb. Druck | 1,12 | 1,08 | 1,10 | +1,85 | -42,47 | 2,17 | 1,02 | 600,641 | k.A. | 23.07.26 | k.A. | k.A. | 0,05 | k.A. | 22,00 | k.A. | 0,3 | 84 | HelloFresh SE | 3,00 | 2,70 | 2,99 | +8,29 | -56,71 | 6,39 | 2,16 | 957,264 | k.A. | 02.06.26 | k.A. | 0,00 | 0,16 | 0,28 | 18,69 | 10,68 | 0,5 | 85 | Hornbach Hldg. | 93,20 | 90,80 | 93,10 | +1,64 | +10,44 | 93,20 | 74,00 | 11,690 | 2,40 | 10.07.26 | 2,6 | k.A. | 8,97 | k.A. | 10,38 | k.A. | 1,5 | 43 | Hugo Boss | 38,69 | 38,23 | 38,50 | 0 | +4 | 40,52 | 33,85 | 353,126 | 0,04 | 21.05.26 | 0,1 | 0,04 | 2,67 | 3,13 | 14,42 | 12,30 | 2,7 | 36 | Hypoport SE | 87,20 | 79,70 | 86,85 | +8,56 | -29,39 | 138,40 | 67,00 | 28,275 | k.A. | 02.06.26 | k.A. | 0,00 | 4,39 | 5,55 | 19,78 | 15,65 | 0,6 | 61 | Indus Holding | 36,35 | 35,80 | 35,90 | -0,28 | +63,93 | 42,70 | 21,15 | 19,565 | 1,30 | 03.06.26 | 3,6 | 1,75 | 4,96 | 4,04 | 7,24 | 8,89 | 0,9 | 89 | init innovation SE | 33,40 | 31,55 | 32,40 | +3,18 | -29,87 | 55,20 | 30,05 | 59,747 | 0,90 | 21.05.26 | 2,8 | 1,00 | 2,39 | 2,97 | 13,56 | 10,91 | 0,4 | 61 | Jost Werke SE | 58,10 | 56,90 | 57,20 | -1,04 | +17,09 | 67,80 | 48,30 | 12,926 | 1,50 | 07.05.26 | 2,6 | 1,53 | 6,13 | 6,75 | 9,33 | 8,47 | 0,9 | 80 | Jungheinrich | 22,78 | 21,80 | 22,56 | +3,2 | -25,4 | 38,16 | 20,62 | 113,453 | 0,29 | 19.05.26 | 1,3 | 0,56 | 2,17 | 2,80 | 10,40 | 8,06 | 1,1 | 100 | Kontron 3) | 20,68 | 20,14 | 20,42 | +0,79 | -3,59 | 25,32 | 16,34 | 56,638 | 0,60 | 30.06.26 | 2,9 | 0,65 | 1,59 | 2,01 | 12,84 | 10,16 | 1,3 | 52 | KSB SE Vz | 824,00 | 809,00 | 819,00 | +0,24 | -10,59 | 1.265,00 | 771,00 | 999 | 26,76 | 07.05.26 | 3,3 | 27,61 | 83,27 | 91,11 | 9,84 | 8,99 | 0,7 | 80 | KWS Saat SE | 68,30 | 66,20 | 67,80 | +2,57 | +1,65 | 80,60 | 62,10 | 13,541 | 1,30 | 01.12.26 | 1,9 | 1,40 | 4,87 | 5,07 | 13,92 | 13,37 | 2,2 | 31 | LPKF Laser&Electr. SE | 11,00 | 10,20 | 10,25 | -5,09 | +66,94 | 30,80 | 5,35 | 178,599 | k.A. | 04.06.26 | k.A. | 0,00 | -0,38 | 0,34 | 0,00 | 30,15 | 0,3 | 89 | MBB SE | 197,80 | 193,60 | 195,00 | 0 | +1,99 | 225,00 | 160,20 | 2,810 | 1,21 | 03.06.26 | 0,6 | 1,29 | 14,34 | 15,46 | 13,60 | 12,61 | 1,1 | 29 | Medios | 11,70 | 11,24 | 11,62 | +1,93 | -5,22 | 17,44 | 9,98 | 68,285 | k.A. | 10.06.26 | k.A. | 0,00 | 0,92 | 1,26 | 12,63 | 9,22 | 0,3 | 59 | MLP SE | 11,46 | 11,24 | 11,46 | +2,14 | +64,18 | 11,46 | 5,85 | 68,512 | 0,36 | 25.06.26 | 3,1 | 0,40 | 0,73 | 0,81 | 15,70 | 14,15 | 1,3 | 47 | Mutares | 27,40 | 26,80 | 27,15 | +1,12 | +0,82 | 34,43 | 23,25 | 34,235 | 2,00 | 03.07.26 | 7,4 | 2,00 | 9,46 | -0,72 | 2,87 | 0,00 | 0,7 | 70 | Norma Group SE | 15,82 | 14,74 | 14,88 | -4,62 | +10,39 | 21,15 | 12,48 | 113,445 | 0,14 | 01.07.26 | 0,9 | 0,40 | 0,62 | 1,16 | 24,00 | 12,83 | 0,5 | 100 | OHB SE 3) | 229,50 | 201,50 | 218,00 | +3,07 | +109,06 | 673,88 | 93,65 | 44,325 | 0,59 | 08.06.26 | 0,3 | 0,60 | 2,97 | 5,24 | 73,40 | 41,60 | 4,5 | 13 | Ottobock SE 3) | 49,00 | 47,60 | 48,50 | +1,57 | -29,96 | 76,35 | 45,56 | 65,170 | 0,97 | 19.05.26 | 2,0 | 1,12 | 3,03 | 3,60 | 16,01 | 13,47 | 3,1 | 18 | Patrizia SE | 6,65 | 6,38 | 6,60 | +1,69 | -8,08 | 8,90 | 6,11 | 34,859 | 0,36 | 10.06.26 | 5,5 | 0,37 | 0,26 | 0,34 | 25,38 | 19,41 | 0,6 | 41 | PNE | 5,55 | 5,36 | 5,42 | -1,63 | -47,07 | 11,86 | 5,34 | 101.075 | 0,04 | 19.05.26 | 0,7 | 0,04 | -0,04 | 0,31 | 0,00 | 17,48 | 0,4 | 31 | ProCredit Hldg. | 8,81 | 8,50 | 8,73 | +3,19 | +16,4 | 9,21 | 6,90 | 39,564 | 0,47 | 03.06.26 | 5,4 | k.A. | k.A. | k.A. | k.A. | k.A. | PVA TePla 3) | 31,66 | 29,66 | 30,06 | -4,87 | +19,86 | 46,74 | 19,67 | 131.060 | k.A. | 16.06.26 | k.A. | 0,00 | 0,46 | 1,25 | 65,35 | 24,05 | 0,7 | 85 | Redcare Pharmacy | 75,25 | 72,20 | 72,70 | -1,76 | +12,19 | 79,90 | 30,20 | 52.002 | k.A. | 14.10.26 | k.A. | 0,00 | -0,27 | 1,16 | 0,00 | 62,67 | 1,5 | 81 | SAF Holland SE | 21,55 | 20,50 | 20,50 | -3,3 | +49,42 | 23,00 | 13,36 | 117.804 | 0,65 | 21.05.26 | 3,2 | 0,80 | 2,15 | 2,44 | 9,53 | 8,40 | 0,9 | 85 | Schott Pharma | 24,45 | 23,30 | 23,35 | -2,71 | +23,02 | 26,20 | 12,62 | 291.645 | 0,18 | 03.02.26 | 0,8 | 0,18 | 0,98 | 1,09 | 23,83 | 21,42 | 3,5 | 18 | Secunet Security | 256,00 | 245,00 | 247,50 | +0,81 | +27,05 | 268,00 | 152,80 | 7.604 | 2,58 | 08.06.26 | 1,0 | 3,03 | 6,14 | 8,14 | 40,31 | 30,41 | 1,6 | 25 | SFC Energy | 18,96 | 18,14 | 18,28 | -0,54 | +19,48 | 24,75 | 11,32 | 52.879 | k.A | 7 S&P500 7.700,31 | +1,74 % | 52-W.-Hoch 7.844,52 | 52-W.-Tief 6.316,91 | 4.11.2026 | Verlauf | ±% Vortag | ±% 1 Jahr | 52 Wochen | Letzte | KGV | Hoch | Tief | Div. | 2026 | 2027 | Abbott Laboratories | 114,84 | +4,97 | -8,71 | 132,03 | 81,97 | 0,63 | 23,36 | 21,75 | AbbVie Inc | 290,38 | +1,53 | +34,5 | 298,74 | 190,75 | 1,82 | 23,34 | 20,13 | Adobe | 249,63 | +1,42 | -25,59 | 362,71 | 190,12 | 0,01 | 11,45 | 10,16 | Adv. Micro Devices | 485,01 | +0,23 | +93,97 | 658,52 | 188,24 | k.A. | 71,20 | 33,94 | AES Corp. | 14,90 | -0,13 | +10,86 | 17,65 | 13,28 | 0,18 | 7,50 | 7,15 | AirBnB | 179,57 | +7,55 | +46,74 | 193,45 | 110,81 | k.A. | 37,91 | 32,21 | Alphabet Inc. C | 289,76 | +4,13 | +4,21 | 404,47 | 271,41 | 0,22 | 16,48 | 21,71 | Altria Group | 78,15 | +1,57 | +36,36 | 79,81 | 54,70 | 1,11 | 15,42 | 14,88 | Am. Intl. Group | 80,47 | -0,07 | -0,3 | 87,35 | 71,25 | 0,50 | 11,16 | 10,23 | Amer. Electr. Power | 127,87 | -1,53 | +6,28 | 140,58 | 112,54 | 0,97 | 22,44 | 20,81 | Americ. Tower Reit | 193,84 | +3,5 | +7,48 | 202,50 | 160,06 | 1,79 | 31,28 | 30,88 | American Water | 148,37 | +1,33 | +15,84 | 148,15 | 120,57 | 0,90 | 27,41 | 25,25 | Analog Devices | 404,69 | -3,6 | +76,43 | 445,91 | 223,47 | 1,10 | 35,29 | 27,10 | Applied Materials | 366,74 | -3,98 | +59,32 | 739,67 | 203,40 | 0,53 | 32,18 | 21,97 | Applovin A | 273,22 | +11,29 | -55,11 | 738,01 | 225,19 | k.A. | 19,61 | 15,44 | AT&T | 21,94 | +2,55 | -10,25 | 29,44 | 19,89 | 0,28 | 10,26 | 9,47 | Autodesk Inc. | 271,52 | +7,61 | -9,79 | 320,00 | 185,50 | 0,02 | 24,18 | k.A. | Automatic Data | 303,16 | +2,42 | +16,95 | 309,40 | 188,16 | 1,70 | 30,62 | 27,55 | Axon Enterprise Inc. | 424,52 | +1,91 | -40,11 | 665,07 | 339,01 | k.A. | 62,40 | 45,15 | Baker Hughes | 49,41 | -6,4 | +7,48 | 70,39 | 44,26 | 0,23 | 21,51 | 19,00 | Bank of America | 51,40 | +3,49 | -4,01 | 65,23 | 46,12 | 0,32 | 13,09 | 11,21 | Berkshire Hath. B | 573,83 | +3,01 | +17,67 | 559,58 | 464,01 | k.A. | 29,51 | 29,11 | Blackrock | 1.230,03 | +5,92 | +16,05 | 1.187,17 | 917,39 | 5,73 | 23,85 | 21,23 | Booking Hold. | 173,47 | +11,44 | -13,12 | 220,81 | 146,28 | 0,42 | 18,62 | 15,72 | Bristol-Myers Squibb | 63,23 | +2,46 | +38,69 | 68,64 | 45,27 | 0,63 | 10,87 | 10,66 | Broadcom | 326,49 | -1,7 | -7,23 | 495,00 | 289,96 | 0,65 | 31,75 | 19,07 | C.H.Robinson Worldw. | 132,24 | -0,95 | -13,5 | 210,33 | 122,21 | 0,63 | 23,39 | 19,99 | Cadence Design | 327,41 | +1,13 | -1,79 | 416,69 | 262,75 | k.A. | 43,67 | 37,14 | Capital One | 206,63 | -1 | -6,37 | 259,64 | 174,24 | 0,80 | 10,68 | 9,68 | Centerpoint Energy | 41,38 | -2,7 | +6,81 | 45,26 | 36,37 | 0,24 | 24,33 | 22,24 | Charles Schwab | 92,67 | +3,8 | -1,25 | 114,53 | 83,96 | 0,32 | 16,16 | 13,31 | Cintas Corp. | 229,52 | +2,58 | +24,67 | 226,69 | 161,16 | 0,52 | 46,53 | k.A. | Citigroup | 125,01 | +1,87 | +23,76 | 147,96 | 95,83 | 0,67 | 12,32 | 10,84 | Colgate-Palmolive | 99,10 | +3,63 | +29,45 | 99,32 | 75,96 | 0,53 | 28,46 | 27,21 | Comcast A | 24,88 | +5,09 | -9,35 | 32,86 | 20,48 | 0,33 | 8,00 | 7,89 | ConocoPhillips | 134,82 | -6,63 | +53,36 | 154,28 | 85,57 | 0,84 | 13,46 | 14,50 | Consolidated Edison | 120,62 | +3,26 | +23,13 | 118,79 | 94,96 | 0,89 | 22,21 | 20,87 | Const. Energy Corp. | 246,70 | -6,34 | -32,01 | 380,78 | 228,63 | 0,43 | 22,80 | 20,74 | Copart Inc. | 32,53 | +4,73 | -24,1 | 42,95 | 25,72 | k.A. | 23,57 | 22,41 | Costco Wholesale Corp. | 1.053,39 | +3,35 | +11,97 | 1.096,50 | 844,06 | 1,47 | 57,40 | 51,86 | Crowdstrike | 241,23 | -1,41 | +80,65 | 286,99 | 85,69 | k.A. | 215 | k.A. | CSX Corp. | 51,46 | +1,45 | +43,47 | 53,60 | 33,63 | 0,14 | 28,05 | 24,69 | CVS Caremark | 80,26 | -12,2 | +2,79 | 110,68 | 69,51 | 0,67 | 11,21 | 10,57 | Danaher Corp. | 233,28 | +1,38 | +9,1 | 242,80 | 160,93 | 0,40 | 30,50 | 28,11 | Datadog Inc. A | 189,79 | -13,94 | +20,49 | 300,68 | 98,22 | k.A. | 83,26 | 70,81 | Deere & Co. | 673,06 | +1,09 | +43,72 | 721,22 | 455,91 | 1,62 | 41,76 | 33,27 | Delta Airlines | 88,58 | +6,36 | +59,17 | 95,68 | 55,27 | 0,22 | 18,66 | 14,03 | DexCom | 88,18 | +6,28 | +44,13 | 92,59 | 54,11 | k.A. | 36,68 | 31,44 | Diamondback Energy | 182,11 | -5,32 | +30,58 | 216,90 | 137,03 | 1,10 | 9,21 | 10,15 | Dominion Energy | 69,69 | +4,35 | +17,47 | 72,99 | 55,85 | 0,67 | 21,74 | 20,49 | DoorDash Inc. A | 198,69 | +8,39 | -17,18 | 241,51 | 143,30 | k.A. | 80,27 | 48,61 | Dow Inc. | 32,19 | -4,75 | +42,47 | 42,74 | 20,93 | 0,35 | 14,01 | 19,75 | Duke Energy | 129,76 | +2,57 | +4,79 | 134,49 | 112,40 | 1,09 | 21,69 | 20,32 | Edison International | 61,08 | +2,45 | +9,66 | 81,62 | 51,10 | 0,88 | 11,23 | 10,52 | Eli Lilly | 1.431,00 | +1,53 | +57,8 | 1.449,68 | 850,51 | 1,73 | 45,41 | 32,15 | Emerson Electric | 171,27 | +2,93 | +24,34 | 171,25 | 122,64 | 0,56 | 29,32 | 26,42 | Excelon Corp. | 46,43 | +2,04 | +0,06 | 50,65 | 39,73 | 0,42 | 18,17 | 17,15 | Exxon Mobil | 167,61 | -5,55 | +46,85 | 188,50 | 113,64 | 1,07 | 14,13 | 14,92 | Fastenal Comp. | 53,58 | +2,39 | +29,67 | 53,30 | 38,97 | 0,26 | 47,01 | 42,68 | FedEx Corp. | 323,73 | +1,8 | +59,61 | 345,37 | 201,52 | 1,22 | 17,37 | k.A. | FirstEnergy | 47,36 | +0,36 | +2,62 | 52,34 | 42,67 | 0,47 | 19,41 | 18,03 | Fortinet | 127,79 | -0,25 | +49,95 | 197,13 | 73,55 | k.A. | 40,31 | 36,99 | GE Aerospace | 331,60 | +3,41 | +9,01 | 388,84 | 268,91 | 0,47 | 45,69 | 39,87 | GE HealthCare | 86,76 | +7,56 | +16,76 | 89,77 | 58,75 | 0,04 | 19,45 | 17,75 | General Dynamics | 363,78 | -2,86 | +5,91 | 400,00 | 306,77 | 1,59 | 23,75 | 21,78 | General Motors | 93,23 | +5,54 | +39,42 | 91,85 | 67,05 | 0,18 | 7,78 | 7,06 | Gilead Sciences | 174,22 | +4,03 | +41,64 | 175,65 | 116,88 | 0,82 | 0,00 | 19,43 | Honeywell Aerospace | 160,13 | +1,67 | 0 | 297,50 | 149,19 | 0,40 | 22,79 | 20,74 | Hunt Transport | 224,50 | -0,06 | +30,04 | 299,76 | 157,82 | 0,45 | 34,77 | 25,62 | IDEXX Laboratories | 703,32 | +4,65 | -2,59 | 769,98 | 500,61 | k.A. | 52,94 | 47,04 | Intel | 57,51 | -5,02 | +55,18 | 142,35 | 32,89 | 0,13 | 43,35 | 35,29 | Intuit Inc. | 355,66 | +3,17 | -46,17 | 682,27 | 252,84 | 1,38 | 16,46 | 16,85 | Intuitive Surgical Inc. | 483,72 | +9,75 | -10,26 | 603,88 | 328,57 | k.A. | 48,29 | 43,56 | Keurig Dr Pepper | 36,88 | +6,15 | +39,36 | 36,95 | 24,88 | 0,23 | 18,08 | 16,37 | KLA Corp. | 151,15 | -3,23 | +26,65 | 307,37 | 107,20 | 0,23 | 45,15 | 29,47 | Lam Research | 223,08 | -3,31 | +43,2 | 438,50 | 135,50 | 0,33 | 43,05 | 25,85 | Lockheed Martin | 591,42 | -7,45 | +21,95 | 692,00 | 437,25 | 3,60 | 21,69 | 19,94 | Lowe's | 228,66 | +7,16 | -3,83 | 293,06 | 178,45 | 1,25 | 20,93 | k.A. | Lumentum Hold. | 605,52 | -10,97 | +221,49 | 1.143,00 | 213,00 | k.A. | 78,43 | 30,40 | Marriott Intl. | 423,51 | +1,71 | +55,59 | 433,30 | 272,66 | 0,73 | 40,14 | 35,92 | Marvell Technology | 157,42 | -8,46 | +79,73 | 329,88 | 70,69 | 0,06 | 41,99 | k.A. | MasterCard | 668,91 | +3,36 | +21,01 | 661,34 | 464,52 | 0,87 | 37,50 | 32,42 | Meta Platforms | 637,73 | +2,69 | +1,61 | 779,82 | 520,26 | 0,53 | 24,81 | 21,25 | MetLife | 102,30 | +1,62 | +28,74 | 103,65 | 67,33 | 0,59 | 11,23 | 10,30 | Microchip Techn. | 75,88 | -2,6 | +27,67 | 105,91 | 48,52 | 0,46 | 23,47 | k.A. | Micron Techn. | 803,72 | -6,01 | +268,63 | 1.255,00 | 192,59 | 0,15 | 11,95 | 5,20 | Moderna | 248,52 | +8,79 | +946,4 | 254,48 | 22,28 | k.A. | 0,00 | 0,00 | Mondelez Intern. | 67,99 | +4,41 | +21,21 | 66,65 | 51,20 | 0,52 | 25,03 | 22,72 | Monolithic Power | 1.271,59 | -4,27 | +32,8 | 1.714,09 | 833,18 | 2,00 | 49,50 | 31,52 | Monster Beverage | 48,97 | +3,78 | +46,45 | 50,17 | 32,94 | k.A. | 41,66 | k.A. | Morgan Stanley | 192,47 | +3,43 | +17,35 | 232,25 | 152,80 | 1,15 | 16,74 | 15,87 | Netflix | 66,11 | +4,23 | GSCI 5853,83 | -4,05 %

52-W.-Hoch 6448,20 | Tief 3810,97

Ausgewählte Einzelwerte

7 EuroStoxx50 | TOPS des Jahres | 52-Wochen-Hoch | ENI | +60,53 | 27,76 | am 23.10.2026 | TotalEnergies | +52,18 | 85,94 | am 30.10.2026 | ASML Hold. | +45,71 | 1.741,00 | am 30.6.2026 | AB Inbev | +39,15 | 76,30 | am 23.10.2026 | BNP Paribas | +38,94 | 113,82 | am 13.8.2026 | ING Groep | +32,07 | 32,40 | am 22.9.2026 | Iberdrola | +31,32 | 22,77 | am 4.11.2026 | 6.265,71 | +1,97 % | 52-Wochen-Hoch 6.577,20 | 52-Wochen-Tief 5.376,81 | Dividendenrendite | Engie | 5,6% | AXA | 5,1% | Enel | 5,1% | Sanofi S.A. | 4,9% | ENI | 4,2% | UniCredit | 4,0% | BNP Paribas | 3,5% | KGV | TotalEnergies | 6,5 | BNP Paribas | 7,9 | ENI | 8,7 | Prosus | 8,7 | Sanofi S.A. | 9,7 | Banco Santander | 10,2 | Intesa Sanpaolo | 10,6 | (ohne deutsche Indextitel) | 4.11.2026 | Schluss | ±% Vortag | ±% 1 Jahr | 52 Wochen | Umsatz Stück | Letzte Div. | Div. Rend. | Ergebnis 2026 | KGV | MK Streu. in Mrd in % | Hoch | Tief | 2026 | 2027 | AB Inbev | 75,28 | +3,15 | +39,15 | 76,30 | 51,60 | 2.539.804 | 0,40 | 1,5 | 4,43 | 16,99 | 15,52 | 135,3 | Adyen | 854,00 | +3,17 | 1.485,00 | 772,40 | 180.687 | k.A. | k.A. | 37,80 | 22,59 | 18,77 | 27,1 | Ahold Delhaize | 34,29 | +6,62 | 42,54 | 30,34 | 4.102.348 | 0,51 | 3,6 | 2,71 | 12,65 | 11,74 | 29,9 | Air Liquide | 187,36 | +2,63 | +22,02 | 188,62 | 140,78 | 1.612.508 | 3,36 | 1,8 | 6,45 | 29,05 | 26,06 | 119,6 | Argenx | 815,00 | +3,32 | +11,04 | 925,00 | 568,40 | 170.174 | k.A. | k.A. | 28,28 | 28,82 | 22,26 | 51,3 | ASML Hold. | 1.337,60 | -3,42 | +45,71 | 1.741,00 | 822,20 | 1.258.049 | 1,88 | 0,4 | 41,37 | 32,33 | 23,39 | 519,2 | AXA | 45,18 | +4,95 | +19,3 | 45,66 | 36,55 | 5.481.384 | 2,32 | 5,1 | 4,14 | 10,91 | 10,13 | 94,5 | Banco Santander | 10,73 | +4,87 | +21,85 | 13,12 | 8,72 | 33.784.200 | 0,13 | 2,2 | 1,05 | 10,22 | 8,52 | 156,2 | BBVA | 22,44 | +4,32 | +27,94 | 25,57 | 17,38 | 12.040.314 | 0,37 | 5,9 | 2,08 | 10,79 | 9,47 | 123,7 | BNP Paribas | 91,70 | +4,67 | +38,94 | 113,82 | 65,12 | 4.517.529 | 3,23 | 2,8 | 11,62 | 7,89 | 7,05 | 101,0 | Danone | 67,64 | +2,45 | 80,14 | 57,26 | 2.210.803 | 2,25 | 3,3 | 3,92 | 17,26 | 16,07 | 46,2 | Enel | 9,68 | +3,82 | +8,06 | 10,31 | 8,58 | 29.229.047 | 0,26 | 5,1 | 0,73 | 13,26 | 12,74 | 96,2 | Engie | 24,07 | +3,22 | +15,61 | 29,89 | 20,84 | 7.354.652 | 1,35 | 5,6 | 2,03 | 11,86 | 11,41 | 61,2 | ENI | 25,54 | -1,9 | +60,53 | 27,76 | 15,55 | 9.603.314 | 0,27 | 4,2 | 2,94 | 8,69 | 9,09 | 77,3 | EssilorLuxottica | 189,10 | +2,63 | 323,80 | 138,30 | 903.131 | 4,00 | 2,1 | 7,27 | 26,01 | 23,97 | 87,8 | Ferrari | 382,55 | +2,01 | +9,08 | 382,55 | 269,00 | 773.973 | 3,62 | 0,9 | 9,83$ | 43,70 | 39,33 | 67,8 | Hermes Intern. | 1.372,50 | +4,57 | 2.300,00 | 1.228,00 | 118.978 | 13,03 | 0,9 | 43,91 | 31,26 | 28,58 | 144,9 | Iberdrola | 22,60 | +2,36 | +31,32 | 22,77 | 16,93 | 10.644.434 | 0,00 | 0,0 | 1,03 | 21,94 | 20,36 | 150,8 | Inditex | 59,06 | +5,24 | +24,65 | 59,42 | 46,11 | 2.845.484 | 0,88 | 3,0 | 2,17 | 27,22 | k.A. | 184,1 | ING Groep | 29,10 | +4,98 | +32,07 | 32,40 | 20,99 | 11.005.361 | 0,40 | 3,7 | 2,47 | 11,78 | 9,83 | 83,6 | Intesa Sanpaolo | 6,28 | +4,93 | +12,7 | 6,94 | 4,81 | 94.071.895 | 0,22 | 6,0 | 0,59 | 10,65 | 9,66 | 108,9 | L'Oréal | 444,75 | +2,78 | +22,17 | 448,10 | 338,85 | 663.958 | 7,31 | 1,6 | 13,80 | 32,23 | 29,30 | 237,2 | LVMH | 416,25 | +3,67 | 654,70 | 375,65 | 850.014 | 5,50 | 3,1 | 22,05 | 18,88 | 17,35 | 205,9 | Nokia | 7,40 | -3,22 | +24,36 | 15,00 | 5,07 | 20.251.171 | 0,03 | 1,9 | 0,35 | 21,15 | 17,62 | 42,5 | Nordea Bank AB | 16,37 | +3,44 | +11,06 | 18,11 | 14,16 | 6.509.588 | k.A. | k.A. | 1,41 | 11,61 | 10,49 | 55,7 | Prosus | 37,00 | +4,89 | 63,94 | 33,32 | 5.546.723 | 0,20 | 0,2 | 4,23 | 8,75 | k.A. | 80,9 | Safran | 292,50 | +2,63 | 366,50 | 262,60 | 1.016.909 | 3,35 | 1,1 | 10,34 | 28,29 | 23,44 | 122,4 | Saint Gobain | 72,74 | +3,44 | 91,30 | 63,52 | 1.921.839 | 2,30 | 3,2 | 6,21 | 11,71 | 10,87 | 36,0 | Sanofi S.A. | 84,10 | +3,85 | 90,79 | 69,75 | 3.466.706 | 4,12 | 4,9 | 8,66 | 9,71 | 9,16 | 102,3 | Schneider Electr. | 231,55 | -3,42 | 312,30 | 220,40 | 2.076.685 | 4,20 | 1,8 | 10,32 | 22,44 | 18,69 | 139,8 | TotalEnergies | 81,57 | +52,18 | 85,94 | 52,93 | 6.572.320 | 0,90 | 3,3 | 12,49 | 6,53 | 7,26 | 186,1 | UniCredit | 78,32 | +5,47 | +21,88 | 86,42 | 57,36 | 7.963.565 | 1,72 | 4,0 | 7,34 | 10,67 | 9,28 | 118,1 | Vinci | 111,45 | +2,44 | 143,15 | 104,25 | 1.636.061 | 1,10 | 4,5 | 9,10 | 12,25 | 11,31 | 64,8 | 53.300,73 | +2,92 % | 52-Wochen-Hoch 54.744,33 | 52-Wochen-Tief 45.057,28

Zinsen

→ Umlaufrendite 3,31 | ±0,00

52-Wochen-Hoch 3,61 | Tief 2,58

INTERNATIONALE RENDITEN

EURO-LEITZINSEN

ZINSVERGLEICHE | EURO-LEITZINSEN | REFINANZIERUNG (REFI) | Mindestbietungssatz | 2,65% | Mindestbietungssatz, 7 Tage | (fällig 11.11.2026) | 16.840 Mio. | ZINSKANAL FÜR TAGESGELD | Spitzenrefinanzierungsfazilität | (ab 16.9.2026) | 2,90% | Einlagefazilität | (ab 16.9.2026) | 2,50% | MINDESTRESERVE Verzinsung | 0,00% | BASISZINS gem. § 247 BGB | (ab 1.7.2026) | 1,52% | EURO-RENDITEN | 3.11.2020 | Festgeld 5tsd € | 1 Monat | 1,1133 | 3 Monate | 1,8355 | 6 Monate | 2,2404 | 12 Monate | 2,512 | Sparbrief | 1 Jahr | 2,5434 | 2 Jahre | 2,6708 | 3 Jahre | 2,7711 | 5 Jahre | 2,8655 | 10-j. Staatsanleihen | 4.11.2026 | ± in % | 3.11. | Australien | 5,08 | -0,16 | 5,09 | Belgien | 4,34 | -1,57 | 4,40 | Dänemark | 3,12 | -0,22 | 3,12 | Deutschland | 3,32 | -0,03 | 3,32 | Frankreich | 4,86 | -1,48 | 4,93 | Griechenland | 4,20 | -1,29 | 4,25 | Großbritannien | 5,35 | -0,85 | 5,39 | Hongkong | 3,78 | -0,94 | 3,82 | Irland | 3,46 | -0,32 | 3,47 | Italien | 4,36 | -1,49 | 4,43 | 3.11.2026 Hypo. und Öffentl. | 3.11.2026 Hypo. und Öffentl. | Laufzeit | Pfandbriefe | Laufzeit | Pfandbriefe | 1 Jahr(e) | 3,350 | 6 Jahr(e) | 3,670 | 2 Jahr(e) | 3,470 | 7 Jahr(e) | 3,720 | 3 Jahr(e) | 3,520 | 8 Jahr(e) | 3,770 | 4 Jahr(e) | 3,560 | 9 Jahr(e) | 3,810 | 5 Jahr(e) | 3,610 | 10 Jahr(e) | 3,850 | Quelle: Deutsche Bundesbank | Dispositionskredit | 11,1653 | Hypozinsen effektiv | 5 Jahre | 4,51 | 10 Jahre | 4,43 | AUSLÄNDISCHE LEITZINSEN | Ratenkredit 5 tsd € | 3 Jahre | 7,594 | 5 Jahre | 7,5663 | 6 Jahre | 7,6921 |

jeweils 1.9.2026 bis 4.11.2026 | Satz in % | gültig ab | Dänemark | Diskontsatz | 1,60 | 05.06.2025 | Grossbritannien | Repo Satz | 3,75 | 18.12.2025 | Polen | Diskontsatz | 3,80 | 05.03.2026 | Rumänien | Reference Rate | 6,50 | 07.08.2024 | Schweden | Pensionssatz | 2,00 | 04.11.2026 | Tschechien | Diskontsatz | 2,50 | 09.05.2025 | Ungarn | Base Rate | 6,25 | 25.02.2026 | Ratenkredit 10 tsd € | 3 Jahre | 7,5032 | 5 Jahre | 7,4759 | 6 Jahre | 7,5967 | 7 Dow Jones

∅-Werte in %, mitgeteilt von FMH-Finanzberatung e.K. | Japan | 2,81 | +1,64 | ■ | 2,77 | Kanada | 3,76 | -0,7 | ■ | 3,79 | Neuseeland | 4,72 | -1,71 | ■ | 4,80 | Niederlande | 3,41 | -0,26 | ■ | 3,42 | Österreich | 3,59 | -0,31 | ■ | 3,60 | Portugal | 3,75 | -0,56 | ■ | 3,77 | Schweden | 3,07 | -1 | ■ | 3,10 | Schweiz | 0,47 | -5,39 | ■ | 0,50 | Spanien | 3,89 | -0,71 | ■ | 3,92 | USA | 4,96 | +0,01 | ■ | 4,95 |

Devisenmärkte | 4.11.2026 / 18:18 h | Verlauf | ± % Vortag | ± % 1 Jahr | 52 Wochen | Umsatz Stück | Letzte Div. | Div. Rend. | Ergebnis 2026 | KGV | MK Streu. in % | Hoch | Tief | 2026 | 2027 | 3M | 193,22 | +9,13 | +20,32 | 194,22 | 139,34 | 4.261.319 | 0,78 | 1,3 | 9,12 | 23,79 | 21,87 | 99,8 | Alphabet Inc. A | 291,75 | +4,18 | +5,1 | 408,61 | 270,70 | 29.957.441 | 0,22 | 0,3 | 19,80 | 16,54 | 21,78 | 1.717,8 | Amazon.com | 267,90 | +6,87 | +7,45 | 287,20 | 196,00 | 50.850.852 | k.A. | k.A. | 12,81 | 23,48 | 27,85 | 2.896,8 | American Express | 332,46 | +2,14 | -7,78 | 387,49 | 290,97 | 1.733.486 | 0,95 | 0,9 | 17,81 | 20,96 | 18,51 | 222,9 | Amgen Inc. | 477,96 | +3,62 | +60,89 | 482,00 | 312,39 | 1.901.672 | 2,52 | 1,7 | 23,02 | 23,31 | 21,90 | 258,4 | Apple Inc. | 353,58 | +6,53 | +30,83 | 354,50 | 243,42 | 44.138.941 | 0,27 | 0,3 | 8,86 | 44,81 | 41,22 | 5.138,2 | Boeing | 177,25 | +2,27 | -10,5 | 254,35 | 165,01 | 4.069.862 | 2,06 | 4,1 | -2,03 | 0,00 | 240 | 140,5 | Caterpillar | 587,42 | -5,85 | +7,28 | 1.073,46 | 537,08 | 3.343.213 | 1,63 | 0,9 | 27,22 | 24,23 | 20,44 | 270,0 | Chevron Corp. | 214,99 | -4,56 | +40,16 | 236,48 | 146,49 | 4.750.579 | 1,78 | 2,9 | 17,90 | 13,49 | 15,03 | 419,4 | Cisco Systems | 102,16 | -0,79 | +41,22 | 130,37 | 70,54 | 7.588.165 | 0,42 | 1,4 | 4,33 | 26,49 | 22,45 | 402,2 | Coca-Cola | 95,79 | +1,04 | +39,51 | 96,39 | 67,27 | 11.551.008 | 0,53 | 1,9 | 3,34 | 32,20 | 30,47 | 412,1 | Disney Co. | 119,68 | +4,81 | +7,36 | 119,96 | 92,19 | 6.117.825 | 0,75 | 0,5 | 6,94 | 19,36 | 17,92 | 206,6 | Goldman Sachs | 931,57 | +3,96 | +17,8 | 1.153,99 | 754,00 | 1.260.421 | 5,00 | 1,8 | 71,54 | 14,62 | 14,03 | 268,7 | Home Depot | 351,72 | +5,41 | -8,19 | 397,63 | 277,15 | 3.387.789 | 2,33 | 2,3 | 15,02 | 26,29 | k.A. | 350,9 | Honeywell Intl. | 229,72 | +2,53 | +16,93 | 252,00 | 186,76 | 1.312.709 | 0,70 | 1,4 | 8,44 | 30,56 | 26,08 | 72,9 | IBM | 254,82 | +1,91 | -15,3 | 332,46 | 199,19 | 1.504.065 | 1,69 | 2,3 | 12,42 | 23,04 | 21,54 | 240,8 | Johnson&Johnson | 273,73 | +2,84 | +46,49 | 282,02 | 185,12 | 3.954.907 | 1,34 | 1,7 | 11,12 | 27,64 | 26,49 | 659,0 | JP Morgan Chase | 351,62 | +4,04 | +13,7 | 366,50 | 279,10 | 4.007.514 | 1,65 | 1,4 | 24,87 | 15,87 | 15,48 | 934,7 | McDonald's | 277,32 | +5,43 | -7,32 | 341,75 | 229,20 | 5.962.664 | 1,93 | 2,4 | 12,87 | 24,19 | 22,64 | 196,2 | Merck & Co. | 148,22 | +2,45 | +76,74 | 156,92 | 84,35 | 2.849.660 | 0,85 | 1,9 | 2,77 | 60,08 | 18,39 | 365,7 | Microsoft | 555,72 | +6,67 | +7,95 | 558,05 | 349,20 | 24.995.848 | 0,98 | 0,6 | 17,28 | 36,11 | 31,21 | 4.126,9 | Nike | 40,99 | +6,51 | -33,06 | 69,14 | 31,97 | 18.713.267 | 0,41 | 3,4 | 1,27 | 36,23 | k.A. | 49,3 | NVIDIA Corp. | 203,01 | -1,78 | +2,17 | 243,37 | 164,27 | 71.796.973 | 0,25 | 0,2 | 9,30 | 24,51 | k.A. | 4.892,5 | Procter & Gamble | 168,07 | +3,71 | +14,2 | 168,17 | 137,62 | 5.701.921 | 1,09 | 2,2 | 6,89 | 27,39 | 27,04 | 389,5 | Salesforce Inc. | 225,25 | +1,37 | -11,47 | 269,11 | 146,32 | 2.978.720 | 0,44 | 0,6 | 16,76 | 15,09 | k.A. | 185,4 | Sherwin Williams | 363,76 | +6,71 | +6,06 | 377,77 | 289,86 | 1.120.960 | 0,80 | 0,8 | 12,04 | 33,92 | 30,82 | 87,9 | Travelers Comp. | 405,42 | +2,53 | +46,21 | 407,87 | 268,00 | 713.345 | 1,25 | 1,0 | 36,76 | 12,38 | 14,63 | 83,1 | UnitedHealth | 407,33 | +0,71 | +23,12 | 461,62 | 255,97 | 5.066.159 | 2,32 | 1,9 | 20,60 | 22,20 | 19,51 | 365,6 | VISA Inc. | 432,16 | +2,79 | +26,99 | 434,99 | 293,89 | 3.630.767 | 0,78 | 0,5 | 13,24 | 36,65 | 32,28 | 746,8 | Walmart Inc. | 130,64 | +4,63 | +27,74 | 135,16 | 98,88 | 12.325.685 | 0,25 | 0,6 | 2,88 | 50,93 | k.A. | 1.036,4 | 7 US \$ je Euro 1,1228 | +0,38%

52-W-.Hoch 1,2083 | Tief 1,1105

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DEVISEN-CROSS-RATES | DEVISEN-CROSS-RATES | Mitgeteilt von $Infront | 4.11.2026 | Euro | US $ | Pfund | Yen | sfr | kan-$ | Yuan | Euro | - | 1,1228 | 0,8336 | 177,7743 | 0,9173 | 1,5683 | 7,4933 | US $ | 0,8904 | - | 0,7423 | 158,3020 | 0,8171 | 1,3967 | 6,6723 | Pfund | 1,1994 | 1,3470 | - | 213,2357 | 1,1003 | 1,8811 | 8,9893 | Yen | 0,0056 | 0,0063 | 0,0047 | - | 0,0052 | 0,0088 | 0,0422 | sfr | 1,0900 | 1,2241 | 0,9087 | 193,7850 | - | 1,7095 | 8,1685 | DEVISEN- UND SORTENKURSE FÜR 1 EURO | 4.11.2026 | Devisen $^{1,3)}$ | 3 Monate $^{4)}$ | Geld | Brief | Geld | Brief | Australien | A $ | 1,6009 | 1,6010 | +91,22 | +94,61 | Dänemark | dkr | 7,4538 | 7,4938 | -97,74 | -58,36 | Großbrit. | £ | 0,8326 | 0,8366 | +31,14 | +32,43 | Hongkong | HK $ | 8,8092 | 8,8108 | +11,97 | +61,53 | Japan | Yen | 177,9500 | 178,4300 | -67,37 | -63,89 | Kanada | kan $ | 1,5645 | 1,5765 | -6,73 | -3,34 | Neuseeland | NZ $ | 1,9954 | 1,9958 | +6,83 | +17,17 | Norwegen | nkr | 10,3651 | 10,4131 | +485,13 | +524,01 | Polen | Zloty | 4,3877 | 4,3902 | +137,01 | +167,17 | Schweden | skr | 10,9464 | 10,9944 | -195,05 | -161,55 | Schweiz | sfr | 0,9166 | 0,9206 | -67,55 | -67,55 | Singapur | S $ | 1,4359 | 1,4362 | -36,52 | -34,12 | Südafrika | Rand | 18,4088 | 18,4151 | +1894,80 | +2015,89 | Tschechien | Krone | 24,2697 | 24,2885 | +39,36 | +65,83 | USA | US-$ | 1,1226 | 1,1286 | +44,11 | +44,95 | | 6 Monate $^{a)}$ | Ref.kurse EZB | Bankschalter $^{2)}$ | Geld | Brief | Verkauf | Ankauf | Australien | +170,46 | +177,81 | 1,6061 | 1,5269 | 1,7046 | Dänemark | -192,28 | -107,05 | 7,4738 | 7,0990 | 7,9414 | Großbrit. | +62,17 | +62,76 | 0,8346 | 0,7979 | 0,8867 | Hongkong | -36,71 | +197,57 | 8,8399 | 8,2509 | 10,0089 | Japan | -126,58 | -122,73 | 178,3000 | 169,0717 | 189,2369 | Kanada | -10,71 | -3,02 | 1,5701 | 1,4882 | 1,6690 | Neuseeland | +15,78 | +40,10 | 1,9988 | 1,8930 | 2,1304 | Norwegen | +926,30 | +1005,71 | 10,3970 | 9,8653 | 11,1827 | Polen | +255,28 | +315,86 | 4,3990 | 4,1242 | 4,7546 | Schweden | -341,73 | -274,83 | 10,9718 | 10,3942 | 11,6623 | Schweiz | -131,39 | -131,39 | 0,9188 | 0,8785 | 0,9709 | Singapur | -77,44 | -71,82 | 1,4398 | 1,3541 | 1,5491 | Südafrika | +3701,44 | +3916,45 | 18,5404 | 17,1341 | 21,3735 | Tschechien | +91,72 | +130,71 | 24,3090 | 22,9754 | 26,3357 | USA | +84,62 | +86,32 | 1,1267 | 1,0758 | 1,1897 | $^{1)}$ Mitgeteilt von Infront Financial Technology GmbH, LBBW; $^{2)}$ Frankfurter Sortenkurse aus Sicht des Bankkunden, die Bezeichnungen Verkauf und Ankauf entsprechen dem Geld und Brief bei anderen Instituten, mitgeteilt von Reisebank; $^{3)}$ Freiverkehr; $^{4)}$ Swaps notiert in Forward Punkten - 1 Punkt = 1/10.000, $^{*}$ = letzt verfügbar, Stand ME(S)Z 18:19 Uhr.

Hinweis zum Kursteil: Telefon: 0800 0002053 oder Mail hb.aboservice@vhb.de. Aktien: Börsenplatz Dax, MDax, SDax ist Xetra; Euro Stoxx, Dow Jones und S&P500 Heimatbörse; Kurse und Dividenden von an deutschen Börsen gehandelten Werten verstehen sich in Euro pro Stück sofern es keine anderen Angaben gibt. Dividenden von ausländischen Börsen sind in Landeswährung. Kurse: bereinigt um Kapitalmaßnahmen; Höchst-/Tiefstkurse können gerundet sein, beziehen sich auf den jeweiligen Börsenplatz und basieren auf allen „bezahlt“-Notierungen. Von einigen Märkten können nicht immer die Schlusskurse des Tages veröffentlicht werden, Uhrzeitangaben der Kursabrufe beachten. Die Dividendenangaben beziehen sich auf die zuletzt gezahlten Dividenden - inklusive Zahlungen aus Kapitalrücklagen - im üblichen Auszahlungsrhythmus; sie werden automatisch abgelöst durch den neuen Dividendenvorschlag, wenn dieser für die bevorstehende Hauptversammlung offiziell bekannt gegeben wird. Netto-Dividendenrendite in % auf Basis der zuletzt gezahlten oder vorgeschlagen Dividende als Summe des letzten Geschäftsjahres. Die ausgewiesenen Gewinnschätzungen beruhen auf Ibes-Daten. MK = Börsenkapitalisierung: Zahl der Aktien aktivität mit dem Kurse des Aktienaktivismode in landewährter-Eutzabige in Aktienaktivismode.

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Goodwillabschreibung in Euro bzw. Landeswahrung; KGV: Kurs-Gewinn-Verhältnis auf Basis der Gewinnschätzungen. Streu.: = Streubesitz. k.A. = keine Angaben. Nikkei-Index = © Nihon Keizai Shimbun. Alle Angaben ohne Gewähr - keine Anlageberatung oder -empfehlung.

eid. Ermittelte Angebotspreise des EID für Lieferungen von 3000 l (Premium-Qualität) frei Verwendertank in €/100 l einschl. 19% MwSt., EBV und IWO:

TOP-FLOP DER ROHSTOFFTITEL

DEUTSCHE EDELMETALLE | 4.11.2026 | 3.11. | Silber | 1 444 - 1 593 | 1 377 - 1 520 | Silber verarb. | 1 667 | 1 591 | Platin Barren | 45,14 | 44,42 | Platin verarb. | 46,83 | 46,08 | Palladium Barren | 30,12 | 29,33 | Palladium verarb. | 31,26 | 30,44 | Gold | 113,55 - 122,37 | 110,27 - 118,83 | Gold verarb. | 128,17 | 124,46 | 4.11.2026 | Kurs | ±% Vortag | Palladium ($/Unze) | 999,50 | +7,06 | Silber ($/Unze) | 52,30 | +5,12 | Platin ($/Unze) | 1 499,7 | +4,87 | Gold ($/Feinunze) | 4 075,0 | +3,42 | Nickel ($/t) | 15 580,6 | +2,57 | Rohöl OPEC ($/Barrel) | 99,89 | -13,78 | Brentöl ($/Barrel) | 94,66 | -9,22 | Rohöl WTI ($/Barrel) | 88,27 | -8,14 | Heizöl ($/gal) | 4,19 | -7,50 | Normalbenzin ($/gal) | 2,73 | -6,92 | Silber Euro / kg; Platin, Palladium und Gold, Euro / g.

Die Preise gelten nur für industrielle Abnehmer (ohne MwSt.)

Quelle: Heraeus

DEUTSCHE METALLPREISE | Kassa Basis London (€/100 kg) | 4.11.2026 | 3.11. | Aluminium, hochgrädig | 278,3 - 278,3 | 275,5 - 275,6 | Aluminium, Legierung | 265,4 - 266,3 | 267,4 - 268,3 | Blei | 164,9 - 165,0 | 166,4 - 166,5 | Kupfer (A) | 1260,6 - 1260,7 | 1261,8 - 1261,9 | Kobalt | 2892,4 - 2936,8 | 2913,6 - 2958,3 | Nickel | 1372,5 - 1373,0 | 1358,4 - 1359,3 | Zink, spezial-hochgrädig | 343,8 - 344,0 | 345,9 - 346,0 | Zinn | 4270,2 - 4272,5 | 4283,2 - 4284,1 |

HEIZÖLPREISE | 2.11.2026 | 26.10. | 2.11.2026 | 26.10. | Berlin | 165,40 | 171,34 | Karlsruhe | 168,78 | 171,99 | Bremen | 168,21 | 175,54 | Kiel | 167,60 | 172,43 | Cottbus | 169,22 | 172,47 | Leipzig | 167,62 | 174,47 | Dresden | 170,05 | 172,09 | Lübeck | 166,24 | 171,96 | Düsseldorf | 172,73 | 177,08 | München | 167,67 | 169,78 | Frankfurt | 174,20 | 177,52 | Rostock | 169,78 | 176,04 | Hamburg | 164,23 | 169,66 | Stuttgart | 169,37 | 172,59 | Schalterkurse Edelmetalle | Goldbarren und -münzen in Euro(Mehrwertsteuerfrei) | Ankauf4.11.2026 | Verkauf4.11. | Rendite in %4.11.2025 | 52-Wochen | Hoch | Tief | Gold (kg) | 113244,40 | 118818,80 | $\pm 0,00$ | 146551,00 | 110603,50 | 500 g Goldbarren | 56622,20 | 59703,50 | -0,40 | 73106,50 | 55132,50 | 100 g Goldbarren | 11324,40 | 12062,40 | -1,70 | 14696,25 | 11101,25 | 1 oz Goldbarren | 3522,20 | 3744,80 | -0,87 | 4566,85 | 3446,00 | 10 g Goldbarren | 1132,40 | 1227,90 | -2,92 | 1476,75 | 1117,50 | 1 oz Krügerrand | 3513,20 | 3676,30 | +0,43 | 4473,25 | 3402,00 | 1/2 oz Krügerrand | 1756,60 | 1937,80 | -5,82 | 2339,45 | 1767,30 | 1/4 oz Krügerrand | 878,30 | 987,00 | -7,77 | 1180,20 | 893,55 | 1/10 oz Krügerrand | 351,30 | 402,10 | -9,34 | 474,75 | 360,55 | 1/2 oz Maple Leaf | 1756,60 | 1937,80 | -5,82 | 2339,45 | 1767,30 | 1 Österreichischer Dukat | | 388,80 | 420,90 | -2,31 | 508,30 | 383,25 | 10 Österreichische Kronen | 344,30 | 358,60 | -2,19 | 450,50 | 335,00 | 20 Österreichische Kronen | 687,80 | 716,30 | +0,26 | 883,00 | 666,55 | 100 Österreichische Kronen | 3443,60 | 3585,70 | +1,40 | 4383,50 | 3313,50 | 20 Francs Leopold | 656,20 | 690,10 | -0,73 | 853,00 | 641,05 | 20 Francs Marianne | 656,20 | 696,90 | -0,59 | 852,30 | 640,65 | 1 DM Deutschland | 1355,40 | 1537,10 | -6,72 | 1825,00 | 1377,30 | 20 Mark Wilhelm I | | 809,70 | 851,50 | -12,28 | 1124,45 | 796,45 | 20 Mark Wilhelm II | 809,70 | 851,50 | -1,74 | 1061,50 | 796,45 | 50 Chilenische Pesos | 1033,50 | 1097,50 | -2,64 | 1343,25 | 1013,00 | 2 Rand | 826,80 | 861,00 | +0,40 | 1067,20 | 803,25 | 20 Kronen Dänemark | 910,40 | 957,40 | -3,05 | 1211,70 | 885,95 | 20 Franken Vreneli | 655,80 | 696,50 | -2,41 | 857,55 | 648,35 | Die Quelle der An- und Verkaufspreise (gültig für sehr gut erhaltene Stücke) ist die Degussa Goldhandel GmbH. Die Rendite entspricht dem Preis, den die Quelle dem Anleger bei einem Goldverkauf bezahlt, abzüglich der Anschaffungskosten, die ihm beim Kauf vor einem Jahr entstanden sind. | IFM INDEPENDENT FD. MANAGAMENT AG | ACATIS FV Akt.Gl.* | EU | LI0017502381 | 302,21 + 34,46 | Name | Whrg | ISIN | Rückn. | Perf. 3J. in % | Mittwoch, den 4.11.2026 |

DAVIS FUNDS SICAV

In Deutschland zugelassene Qualitätsfonds

INVESTMENTFONDS $^{1)}$ | Global A* | US | LU0067889476 | 68,22 | + 61,13 | Value Fund A* | US | LU0067888072 | 120,91 | + 79,49 |

[Nachhaltigkeits-Fonds (ESG)] „Deka

Telefon +49 69 7147-652 www.deka.de | DBA ausgewogen | EU | DE000DK2CFR7 | 143,58 | + 32,77 | DBA dynamisch | EU | DE000A2DJVV1 | 137,68 | + 41,43 | DBA konservativ | EU | DE000DK2CFP1 | 111,12 | + 17,96 | DBA moderat | EU | DE000DK2CFQ9 | 125,34 | + 23,95 | DBA offensiv | EU | DE000DK2CFT3 | 300,81 | + 51,64 | Deka-ESG Akt CF | EU | LU0703710904 | 353,12 | + 55,44 | Deka-ESG ManSelect | EU | DE000DK1CJS9 | 125,73 | + 31,22 | Deka-ESG Rent CF A | EU | LU0703711035 | 120,40 | + 11,52 | Deka-ESG Strlnv CF | EU | DE000DK2EAD4 | 169,44 | + 38,18 | Deka-ESG Strlnv TF | EU | DE000DK2EAE2 | 159,87 | + 35,24 | Deka-Nach.E.St CF A | EU | LU2206794112 | 107,15 | + 12,89 | ESG Global Champ CF | EU | DE000DK0V554 | 193,51 | + 64,32 | ESG SeAkREd CF | EU | DE000DK0V7B5 | 97,68 | + 31,80 | Naspa-Ak.Gb NachCF | EU | DE0009771956 | 106,86 | + 40,25 | Naspa-PS Chance | EU | LU0104457105 | 78,39 | + 46,10 | Naspa-PS ChancePlus | EU | LU0202181771 | 162,61 | + 51,22 | Naspa-PS Ertrag | EU | LU0104455588 | 47,39 | + 21,28 | Naspa-PS Wachst. | EU | LU0104456800 | 49,98 | + 34,08 | Persp Dynamisch CF | EU | DE000DK0V6U7 | 117,67 | + 55,23 | Persp Mlt Asset CF | EU | DE000DK0V5F0 | 119,12 | + 33,16 | METZLER ASSET MANAGEMENT GMBH | AriDeka CF | EU | DE0008474511 | 107,63 | + 43,53 | BasisStrat Flex CF | EU | DE000DK2EAR4 | 131,40 | + 36,02 | BerolinaRent Deka | EU | DE0008480799 | 40,16 | + 15,78 | BW Zielfonds 2030 | EU | DE000DK0ECQ6 | 53,46 | + 11,87 | Deka-ESG Div RhEd | EU | DE000DK0EF98 | 120,96 | + 39,63 | Deka-ESG ReRheinEd | EU | DE0008480666 | 28,62 | + 9,70 | Deka-Europ.Bal. CF | EU | DE0005896872 | 55,08 | + 11,64 | Deka-Europ.Bal. TF | EU | DE000DK1CHH6 | 108,26 | + 11,08 | Deka-Europa Akt Str | EU | DE0008479247 | 106,08 | + 42,95 | DekaFonds CF | EU | DE0008474503 | 161,56 | + 51,40 | Deka-Global Bal CF | EU | DE000DK2J8N2 | 107,21 | + 17,32 | Deka-Global Bal TF | EU | DE000DK2J8P7 | 104,00 | + 16,11 | Deka-MegaTrends CF | EU | DE0005152706 | 184,58 | + 55,97 | Deka-Na.Div Str CF | EU | DE000DK0V521 | 159,74 | + 47,86 | Deka-Sachwer. CF | EU | DE000DK0EC83 | 110,82 | + 9,96 | Deka-Sachwer. TF | EU | DE000DK0EC91 | 106,76 | + 8,82 | DekaSpezial CF | EU | DE0008474669 | 783,98 | + 61,27 | DekaTresor | EU | DE0008474750 | 83,60 | + 8,65 | Div.Strateg.CF A | EU | DE000DK2CDSO | 245,92 | + 47,15 | DivStrategieEur CF | EU | DE000DK2J6T3 | 130,88 | + 45,87 | ESG SeAkREd TF | EU | DE0009771907 | 48,49 | + 28,96 | Euro Potential CF | EU | DE0009786277 | 171,35 | + 30,18 | EuropaBond CF | EU | DE000DK091G0 | 89,88 | + 11,19 | EuropaBond TF | EU | DE0009771980 | 32,65 | + 9,58 | Frankf.Sparinvest | EU | DE0008480732 | 214,93 | + 54,20 | GlobalChampions CF | EU | DE000DK0ECU8 | 447,32 | + 68,77 | GlobalChampions TF | EU | DE000DK0ECV6 | 393,59 | + 65,16 | Mainfr Strategiek | EU | DE000DK2CE40 | 222,03 | + 38,65 | Mainfr Wertk ausg | EU | DE000DK1CHU9 | 102,05 | + 11,93 | Multi Asset In.CFA | EU | DE000DK2J662 | 85,68 | + 20,46 | Multirent-Invest | EU | DE0008479213 | 31,99 | + 24,18 | Multizins-INVEST | EU | DE0009786061 | 24,86 | + 23,13 | Naspa-Fonds | EU | DE0008480807 | 40,30 | + 22,36 | RenditDeka | EU | DE0008474537 | 21,62 | + 10,09 | RenditDeka TF | EU | DE000DK2D640 | 27,86 | + 9,59 | RentenStratGI TF | EU | DE000DK2J6Q9 | 75,31 | + 11,80 | RentenStratGlob CF | EU | DE000DK2J6P1 | 75,96 | + 13,07 | Technologie CF | EU | DE0005152623 | 128,22 | + 100,64 | UmweltInvest CF | EU | DE000DK0ECS2 | 240,70 | + 47,06 | UmweltInvest TF | EU | DE000DK0ECTO | 209,15 | + 43,91 | Weltzins-Invest P | EU | DE000A1CXYM9 | 19,62 | + 21,32 | RWS-Aktienfonds* | EU | DE0009763300 | 122,66 | + 31,05 | ODDO BHF ASSET MANAGEMENT | Exk:PolarisBal DRw | EU | LU0319574272 | 94,30 | +21,69 | Exk:PolsDyn DRw | EU | LU0319577374 | 112,79 | +21,99 | Polaris Flexi DRw | EU | LU0319572730 | 93,92 | +15,73 | Polaris Mod DRw* | EU | DE000A0D95Q0 | 76,84 | +13,33 |

1741 FUND MANAGEMENT AG

NW Global Strategy\* EU LU0303177777 137,17 +46,97

ADEPT INVESTMENT MANAGEMENT PLC | Ad Inv.M.plc SF 15* | EU | IE00BP41KY74 | 11,52 | +11,57 | ### Alpen Privatbank

alpenprivatbank.com Telefon +43 5517 202-01 | German Select R | EU | LU0181454132 | 253,97 | + 30,18 | Vermögensf-Ausgewo | EU | LU0327378542 | 181,92 | + 32,19 | Vermögensf-Defens | EU | LU0327378468 | 161,23 | + 23,45 | Vermögensf-Konserv | EU | LU0327378385 | 147,74 | + 17,71 | Vermögensf-Offensiv | EU | LU0327378625 | 183,56 | + 41,57 |

ADEPT INVESTMENT MANAGEMENT PLC | Ad Inv.M.plc SF 15* | EU | IE00BP41KY74 | 11,52 | +11,57 | ### Alpen Privatbank

alpenprivatbank.com Telefon +43 5517 202-01 | German Select R | EU | LU0181454132 | 253,97 | + 30,18 | Vermögensf-Ausgewo | EU | LU0327378542 | 181,92 | + 32,19 | Vermögensf-Defens | EU | LU0327378468 | 161,23 | + 23,45 | Vermögensf-Konserv | EU | LU0327378385 | 147,74 | + 17,71 | Vermögensf-Offensiv | EU | LU0327378625 | 183,56 | + 41,57 |

ADEPT INVESTMENT MANAGEMENT PLC | Ad Inv.M.plc SF 15* | EU | IE00BP41KY74 | 11,52 | +11,57 | ### Alpen Privatbank

alpenprivatbank.com Telefon +43 5517 202-01 | German Select R | EU | LU0181454132 | 253,97 | + 30,18 | Vermögensf-Ausgewo | EU | LU0327378542 | 181,92 | + 32,19 | Vermögensf-Defens | EU | LU0327378468 | 161,23 | + 23,45 | Vermögensf-Konserv | EU | LU0327378385 | 147,74 | + 17,71 | Vermögensf-Offensiv | EU | LU0327378625 | 183,56 | + 41,57 |

ADEPT INVESTMENT MANAGEMENT PLC | Ad Inv.M.plc SF 15* | EU | IE00BP41KY74 | 11,52 | +11,57 | ### Alpen Privatbank

alpenprivatbank.com Telefon +43 5517 202-01 | German Select R | EU | LU0181454132 | 253,97 | + 30,18 | Vermögensf-Ausgewo | EU | LU0327378542 | 181,92 | + 32,19 | Vermögensf-Defens | EU | LU0327378468 | 161,23 | + 23,45 | Vermögensf-Konserv | EU | LU0327378385 | 147,74 | + 17,71 | Vermögensf-Offensiv | EU | LU0327378625 | 183,56 | + 41,57 |

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